중동 전쟁에 원유 출렁…주말 빈틈 파고든 DEX로 자금 이동

오일 가격 변동성이 중동의 이란 전쟁 여파로 커지면서, 트레이더들이 ‘24시간’ 멈추지 않는 탈중앙화거래소(DEX)로 이동하고 있다는 분석이 나왔다. 전통 금융시장이 쉬는 주말에도 거래가 가능한 구조가, 원유처럼 지정학 변수에 민감한 자산에서 강점으로 부각됐다는 평가다.

JP모건은 19일(수) 보고서에서 최근 원유 시장의 급격한 변동성이 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 같은 DEX의 거래를 밀어 올리고 있다고 밝혔다. 특히 ‘비(非)크립토’ 투자자들이 만기 없는 파생상품인 ‘무기한 선물(perpetual futures)’을 활용해 원유 익스포저(노출)를 24시간 확보하는 움직임이 뚜렷해졌다고 짚었다. 무기한 선물은 만기가 없어 포지션을 지속할 수 있고, 현물 가격과의 괴리를 조정하는 ‘펀딩비(funding rate)’로 가격 추종 기능을 유지한다.

“CME가 닫힌 주말, 가격 발견은 DEX로”

보고서는 이 같은 이동이 전쟁 초기 국면에서 두드러졌다고 설명했다. 니콜라오스 파니기르초글루(Nikolaos Panigirtzoglou) 등이 작성한 분석에 따르면 “이달 초 이란 전쟁이 발발했을 때, 주말 사이 이란 인프라 타격 소식이 전해지면서 CME 트레이더들이 즉각 반응하지 못하자 하이퍼리퀴드에서 원유 거래가 폭발했다”고 밝혔다.

중동에서 전쟁이 본격화되자 공급 차질 우려와 지정학적 불확실성이 커지며 시장 변동성이 급등했고, 원유 가격이 가장 날카로운 움직임을 주도했다. 문제는 전통 시장이 닫히는 시간대에 유동성이 얇아지면서 가격이 더 크게 출렁였다는 점이다. 이런 환경이 “시장에 공백이 생기는 시간대에도 거래가 열려 있는” 플랫폼으로 수요를 밀어 넣었다는 것이 JP모건의 진단이다.

DEX는 왜 원유 거래를 끌어들이나

DEX는 중개기관 없이 이용자 간 직접 거래가 이뤄지는 ‘P2P(개인 간)’ 거래소다. 중앙화거래소와 달리 이용자가 자산을 거래소에 맡기지 않는 ‘비수탁(non-custodial)’ 구조여서, 개인키와 자금 통제권을 스스로 유지한다. 거래 체결과 정산은 스마트컨트랙트가 자동으로 수행하고, 결과가 온체인에 기록되는 방식이다.

JP모건은 이번 사례가 DEX의 기능 확장을 보여주는 신호라고 봤다. 과거에는 토큰 간 스왑 중심이었지만, 이제는 전통 자산의 가격을 추종하는 파생상품이 늘면서 “전통 시장의 운영시간 한계”를 파고드는 형태로 진화하고 있다는 뜻이다.

하이퍼리퀴드 CL-USDC, 하루 17억 달러 거래

보고서에 따르면 CME 시장이 주말 동안 휴장하자 트레이더들은 하이퍼리퀴드의 원유 무기한 선물인 CL-USDC 퍼페추얼로 몰려 가격 발견을 이어갔다. 해당 상품은 USDC를 증거금으로 사용하며 최대 20배 레버리지를 제공한다. 이 계약의 일일 거래량은 최고 17억 달러(약 2조 5,482억 원)까지 치솟았고, 현재 하이퍼리퀴드에서 세 번째로 많이 거래되는 상품이 됐다고 JP모건은 전했다. 미결제약정(open interest)도 약 3억 달러(약 4,496억 원) 수준까지 늘었다.

“24시간 전통자산” 수요, 원유 넘어 확산 가능성

JP모건은 더 큰 흐름으로 “전통 자산을 24/7로 거래하려는 수요가 DEX에 대한 관심을 가속화하고 있다”고 해석했다. 하이퍼리퀴드 같은 플랫폼은 자동화마켓메이커(AMM) 대신 온체인 오더북 기반 설계를 채택해, 스프레드가 더 촘촘하고 전통 시장에 가까운 정교한 체결이 가능하다는 점도 강점으로 꼽았다.

기관 수요를 자극하는 요소로는 ‘서브-초(sub-second)급’ 최종성(finality)과 포트폴리오 마진(Portfolio Margining)도 언급됐다. 체결·정산 속도가 빨라지고, 자본 효율을 높이는 증거금 설계가 가능해지면서 속도와 유동성, ‘셀프 커스터디’, 상시 접근성이 결합된 형태로 경쟁력이 커지고 있다는 분석이다. 그 결과 DEX가 크립토 파생상품 시장에서 중견급 중앙화거래소의 점유율을 잠식하고 있다는 것이 JP모건의 평가다.

보고서는 이런 흐름이 원유 같은 상품을 넘어 다른 전통 자산으로 확대될 수 있다고 전망했다. “시장이 닫히지 않는 거래 환경”이라는 전통 금융의 구조적 빈틈을 DEX가 파고들며, 새로운 형태의 크로스오버 상품이 늘어날 수 있다는 의미다. 한편 하이퍼리퀴드의 HYPE 토큰은 연초 이후 약 25% 상승해, 전반적인 크립토 시장 대비 상대적으로 강한 성과를 보이고 있다.

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