자노버에서 디파이 개발 코퍼레이션으로 리브랜딩한 기업을 시작으로 공개기업들이 비트코인 외 알트코인을 활용한 국고 전략을 적극적으로 채택하며 새로운 투자 트렌드를 형성하고 있다.
1일(현지시간) 더 블록에 따르면, 4월 부동산 소프트웨어 기업 자노버(Janover)가 암호화폐 거래소 크라켄(Kraken) 출신 임원들이 회사를 인수한 후 디파이 개발 코퍼레이션(DeFi Development Corporation)으로 리브랜딩했다고 밝혔다.
자노버(Janover)가 더 이상 자노버가 아니게 되었을 때 변화가 시작되었다. 4월 부동산 소프트웨어 기업 자노버가 암호화폐 거래소 크라켄(Kraken) 출신 임원들이 회사를 인수한 후 디파이 개발 코퍼레이션(DeFi Development Corporation)으로 리브랜딩했다. 사명 변경 몇 주 전 이 회사는 시가총액 6위 암호화폐인 SOL 축적을 향한 공격적인 전환점을 표시했으며, 더 많은 토큰을 구매하기 위해 사모펀드 거래에서 2400만 달러를 조달받기도 했다.
디파이 개발 코퍼레이션은 비트코인 외 암호화폐로 구성된 기업 국고인 알트코인 국고를 구축하는 공개 기업들의 증가 추세를 따르고 있다. 캐나다 기업 SOL 스트래티지스(SOL Strategies, 티커 HODL)는 SOL 구매를 위해 5억 달러를 조달했으며, 소비재 기업 업엑시(Upexi, 티커 UPXI)는 같은 목적으로 벤처기업 GSR이 주도한 1억 달러 자금조달을 받았다. SOL 스트래티지스는 5월 31일 기준 395,000 SOL을 보유하고 있다고 공개했으며, 업엑시는 6월 24일 기준 735,692 SOL 보유량을 밝혔다.
솔라나를 넘어 미네소타 기반 제휴 마케팅 기업 샤프링크 게이밍(SharpLink Gaming)은 암호화폐 인프라 개발업체 컨센시스(Consensys)의 재정 지원을 받아 188,478 ETH를 구매했다. 샤프링크는 현재 이더리움 생태계 개발을 감독하는 독립 조직인 이더리움 재단(Ethereum Foundation)에 이어 두 번째로 큰 ETH 보유자가 되었다. 샤프링크는 보유 ETH를 스테이킹할 계획이며, 이는 미국 증권거래위원회(SEC)가 현물 이더 상장지수펀드에 대해 아직 허용하지 않은 움직임이다.
중국 자동차 기업 웨버스(Webus)는 3억 달러 규모의 XRP 국고 구축을 계획하고 있다. 한 칩 개발업체는 BNB 비축을 위해 5억 달러 규모의 전환사채 매각을 원하고 있다. 그리고 "TRUMP"는 대통령이자 동사이기도 하지만 물류 솔루션 기업의 밈코인 국고 전략이기도 하다.
더 많은 공개기업들이 기업 국고 전략의 일환으로 알트코인으로 눈을 돌리고 있다. 비트코인과 달리 알트코인은 기업에 수익을 창출할 수 있는 스테이킹과 탈중앙화 금융(DeFi) 기회에 대한 접근을 제공한다. SOL 중심 암호화폐 국고의 경우 투자자들은 현물 솔라나 ETF에 대한 SEC 승인을 기다리는 동안 솔라나에 대한 간접 노출의 한 형태로 이들 기업의 주식을 구매할 수 있다.
하지만 공개기업의 알트코인 국고는 ETF와 비교해 기업과 투자자 모두에게 위험을 수반한다. 이더리움을 넘어서는 현물 암호화폐 ETF나 Rex-Osprey 펀드를 제외한 자산 스테이킹에 대한 연방 승인이 아직 도착하지 않았기 때문에 알트코인에 대한 임시적 노출을 제공한다.
암호화폐에서 모든 길은 스트래티지(Strategy)로 통하는 것 같다. 이전에 마이크로스트래티지(MicroStrategy)로 알려진 마이클 세일러(Michael Saylor)의 회사는 2020년 8월부터 비트코인을 축적해왔다. 스트래티지(티커 MSTR)는 현재 최신 공시에 따르면 총 2100만 BTC 공급량의 약 3%를 소유하는 최대 기업 비트코인 보유자다.
스트래티지는 SEC가 2024년 1월 10일 마침내 승인한 현물 비트코인 ETF 출시에 앞서 움직였으며, 이를 통해 기관 및 개인 투자자들이 자산을 직접 보유하지 않고도 비트코인 가격에 접근할 수 있게 되었다. 현물 솔라나 ETF가 여전히 임박한 상황에서 다른 기업들이 스트래티지의 선례를 따르고 있다.
디파이 개발 코퍼레이션의 최고투자운영책임자 파커 화이트(Parker White)는 더 블록과의 인터뷰에서 "스트래티지가 한 일은 본질적으로 비트코인이라는 자산을 가져와서 그 주변에서 자본 시장 활동을 하며 변동성을 활용하는 것이었다"라며 "이는 훌륭한 일이었다"고 말했다. 화이트는 "우리는 그 플레이북을 가져와서 우리 플레이북에 적용했다"고 덧붙였다.
스트래티지를 포함한 암호화폐 국고 기업들은 일종의 "플라이휠" 효과로 운영된다. 마이클 세일러는 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 스트래티지의 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 수익에 의존할 필요가 없다. MSTR 주식이 회사의 비트코인 보유량 순자산가치보다 높게 거래될 때 세일러는 자본 시장에 나가 MSTR 주식을 매각하거나 부채를 발행해 추가 구매 자금을 조달하기 위해 수십억 달러를 추가로 조달할 수 있다.
하지만 화이트는 솔라나가 디파이 개발 코퍼레이션에 비트코인보다 더 많은 유연성을 제공한다고 지적한다. 솔라나의 지분증명 합의 메커니즘은 회사가 보유량을 스테이킹해서 수익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라, 5월 5일 350만 달러에 SOL 검증자 사업을 인수하기로 합의한 후 스테이킹 보상을 강화할 수 있게 한다.
화이트는 "저는 이를 '마이크로스트래티지 플러스'라고 부르기를 좋아한다"며 "점점 그 플러스 기호가 더 크고 크고 크게 될 것이며, 마이크로스트래티지 부분이 배경으로 사라질 정도가 될 것이다. 왜냐하면 그것이 우리가 여기서 하고 있는 일의 핵심이 아니기 때문"이라고 말했다.
화이트는 솔라나를 사용한 이러한 "마이크로스트래티지 플러스" 접근법이 디파이 개발 코퍼레이션을 자급자족할 수 있게 한다고 지적한다. 회사는 8890만 달러 가치의 621,313 SOL을 보유하고 있으며, 이는 인수한 SOL 검증자 사업을 사용해 자체 스테이킹하여 수동적 수익을 얻을 수 있다. 또한 회사는 SOL당 주식 전략을 성장시키기 위해 솔라나 기반 토큰인 도그위프햇(Dogwifhat)과 봉크(Bonk)에서 추가 스테이킹 보상을 얻을 계획이다.
파커는 "많은 사람들이 이런 질문을 한다. '헤이, 자본 시장이 말라버리면 어떻게 되나? 더 이상 자본을 조달할 수 없다면 말이야. 영구 운동 기계에 타고 있는 거 아닌가?'라고 말이다. 실제로는 그렇지 않다"며 "우리는 자본 시장 활동을 버리고 더 이상 한 푼의 자본도 조달하지 않을 수 있으며, 검증자 사업 때문에 비즈니스는 여전히 상당히 매력적인 SOL당 주식 성장을 창출할 수 있을 것"이라고 말했다.
화이트는 "마이크로스트래티지 부분이 중요하다"며 "하지만 우리는 그것을 버리고 순전히 우리만의 플레이북을 가질 수 있으며 그것도 여전히 작동할 것"이라고 덧붙였다.
화이트는 "많은 활동 모멘텀이 솔라나 주변에 있으며, 그래서 우리는 다른 자산에서 이것을 하는 것에 대해 실제로 생각하지 않았다"고 말했다.
그럼에도 불구하고 다른 분석가들은 알트코인이 DeFi에서의 사용 사례에도 불구하고 비트코인보다 더 불안정한 베팅이라고 지적한다. 기관 및 전문 투자자를 위한 디지털 자산 투자 회사 투 프라임(Two Prime)의 CEO 알렉산더 블룸(Alexander Blume)은 "비트코인은 다른 어떤 암호화폐와도 매우 다른 위험 프로필을 가지고 있다고 생각한다"고 말했다.
블룸이 지적하듯이 비트코인은 2008년 토큰의 백서가 출시되면서 다른 디지털 자산보다 더 확립되어 있다. 상품선물거래위원회(CFTC)는 비트코인과 ETH 및 기타 암호화폐를 상품거래법 하의 상품으로 간주하며, 이는 자산의 규제 감독에 영향을 미친다. 비트코인의 2100만 총 공급량과 예정된 블록 보상 일정은 자산의 인플레이션을 억제하는 데 도움이 된다.
블룸은 "솔라나와 이더리움은 적어도 제가 서 있는 곳에서 보면 기본적으로 인간 리더십과 상당히 중앙집권적 통제를 가진 기술 스타트업이며, 많은 경우 불분명한 규제 상태를 가지고 있다"고 말했다.
그는 "더 머지(The Merge)"라고 불리는 움직임에서 이더리움이 2022년 작업증명 합의 메커니즘에서 지분증명으로 변경한 것과 이러한 자산들의 인플레이션과 보상에 대한 다른 변화들을 지적했다.
블룸은 "이는 훨씬 더 인간적으로 실패 가능한 기술 회사다. 이것에는 나쁜 것이 없다. 하지만 비트코인처럼 실제로 전혀 변하지 않는 것과는 다른 위험 프로필일 뿐"이라고 말했다.
그는 "ETF가 아닌 기업 국고 전략을 추가할 때 이제 인간 의사결정 위험의 또 다른 층을 추가하는 것"이라며 "반면 ETF는 그냥 앉아서 블랙록이나 누구든지에 의해 보관된다. 추가되는 그런 질문들과 위험들이 더 적다"고 덧붙였다.
암호화폐 자체가 서로 다른 위험을 수반하는 반면, 다른 분석가들은 알트코인 국고를 구축하는 일부 기업들의 다양한 동기를 지적한다. 밴에크(VanEck) 디지털 자산 책임자 매튜 시겔(Matthew Sigel)은 이전에 더 블록에 국고 전략을 위해 수억 달러를 조달하려는 소규모 시가총액 기업들이 국고가 회사의 주가를 부풀릴 수 있기 때문에 "내부자 펌프 앤 덤프" 계획일 수 있다는 견해를 밝혔다.
지금까지 SEC는 현물 솔라나 ETF를 승인하지 않았다. 인베스코(Invesco), 갤럭시 디지털(Galaxy Digital), 밴에크(Van Eck), 비트와이즈(Bitwise), 21 셰어스(21 Shares) 등의 투자 관리 회사들이 모두 올해 초 SEC에 현물 솔라나 ETF를 신청했다. 더 블록의 솔라나 ETF 추적기는 7월 1일 기준 12개 펀드가 규제 승인을 기다리고 있다고 보여준다.
SEC가 언제 이를 승인할지는 불확실하지만, 블룸버그 수석 ETF 분석가 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 현물 솔라나 ETF가 7월과 10월 사이 어디서든 도착할 수 있다고 주장한다.
디파이 개발 코퍼레이션, 업엑시, SOL 스트래티지스 등 기업들의 솔라나 중심 암호화폐 국고는 그 동안 투자자들의 공백을 메우는 데 도움이 되며, 특히 포트폴리오에 솔라나에 노출된 투자 수단을 추가하고 싶어하는 투자자들에게 그렇다.
하지만 현물 솔라나 ETF가 시장에 출시될 때마다 투자자들은 더 직접적인 투자로서 기업 국고 전략보다 이를 선호할 것으로 보인다. 다만 예상 유입은 비트코인과 이더 ETF보다 훨씬 낮을 것으로 예상된다.
발추나스는 더 블록과의 인터뷰에서 "이미 ETF를 사용하고 어차피 암호화폐가 새로운 대다수의 일반적이고 평균적인 투자자들은 ETF로 훨씬 더 안전하다고 느끼고 밤에 편안히 잠들 것"이라고 말했다.