뉴욕증권거래소에서 화려한 데뷔를 했음에도 불구하고 미즈호증권이 서클 인터넷 그룹 주식에 대해 투자 브레이크를 걸라고 권고했으며, USDC 스테이블코인 경쟁 심화와 금리 인하 우려를 주요 위험 요인으로 지적했다.
8일(현지시간) 더 블록에 따르면, 뉴욕증권거래소에서 화려한 데뷔를 했음에도 불구하고 미즈호증권(Mizuho Securities)이 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group) 주식에 대해 브레이크를 걸라고 말했다.
주식은 IPO 가격 31달러에서 크게 상승하여 암호화폐 규제에 대한 낙관론 속에서 개인투자자들의 선호종목이 되었다. 하지만 미즈호의 분석가들은 이번 랠리가 너무 앞서 나가고 있을 수 있다고 말한다.
댄 돌레브(Dan Dolev)가 이끄는 미즈호 분석가들은 서클 주식(티커 CRCL)에 대해 "비중축소" 등급과 85달러 목표가로 커버리지를 시작했으며, 이는 현재 주당 200달러를 넘는 수준에서 상당한 하락 여지를 시사한다. 분석가들은 CRCL의 가치평가가 중기적으로 수익에 대한 주요 위험을 적절히 반영하고 있지 않다고 본다.
돌레브는 화요일 고객들에게 보낸 노트에서 "시간이 지나면서 우리는 또한 지니어스 법(GENIUS Act)과 같은 규제의 진전이 더 많은 경쟁을 불러일으키고 USDC와 같은 달러 기반 스테이블코인의 상품화 위험을 높인다고 우려한다"고 썼다. 그는 주요 위험 세 가지로 임박한 금리 인하, "상대적으로 정체된" USDC 유통량, 구조적으로 높은 유통 비용을 언급했다.
더 블록의 CRCL 가격 데이터에 따르면, 발행 시점에서 서클 주식은 1.3% 하락한 204.70달러에 거래되고 있다.
서클의 USDC는 테더(Tether)의 USDT에 이어 시가총액 기준으로 세계에서 두 번째로 큰 스테이블코인이다. 더 블록의 데이터 대시보드에 따르면, USDC의 시가총액은 약 620억 달러이고 USDT는 약 1590억 달러이다.
분석가들은 서클의 2027년 예상 수익 45억 달러가 크게 높은 USDC 채택 또는 지속적인 고금리를 가정할 경우 25%에서 30% 너무 높을 수 있다고 믿는다. 하지만 금리가 하락할 것으로 예상되고 USDC 공급량이 4월 이후 약 620억 달러 수준에서 정체되어 있는 상황에서, 미즈호는 이러한 목표가 비현실적일 수 있다고 제안한다.
서클이 USDC를 발행하지만, 대부분의 수익은 코인베이스(Coinbase)와 같은 파트너들에게 분배된다. 미즈호에 따르면, 이러한 유통 비용이 빠르게 상승하여 서클의 이익 마진이 2023년 61%에서 2025년 초 39%로 감소했다. 플랫폼 내외에서 USDC 수익을 공유하는 코인베이스는 수익률을 제공함으로써 더 많은 USDC를 유치하고 있으며, 1년 조금 넘는 기간에 USDC 점유율을 8%에서 22%로 늘렸다.
서클이 투명성과 컴플라이언스를 통해 강한 평판을 구축했지만, 지니어스 법과 같은 새로운 규제는 더 많은 경쟁자들에게 문을 열 수 있다. 특히 서클은 최근 미국 은행 라이선스를 신청했으며, 이는 회사가 USDC 준비금의 관리인 역할을 할 수 있게 해준다.
반면에 번스타인(Bernstein)은 서클 주식에 230달러 목표가를 설정하며 "다음 10년을 위한 인터넷 달러 네트워크"라고 불렀다.