불장 때 10억 달러 평가받은 블록체인 프로젝트들, 상장 후 시총 90% 증발도

VC 투자 당시 10억 달러였던 블록체인 프로젝트, 시가총액은 '찻잔 속 태풍'

불장 때 10억 달러 가까이 평가받았던 다수 블록체인 프로젝트들이 상장 이후 시가총액이 급감하며 ‘냉정한 현실’을 마주하고 있다. 최근 암호화폐 약세장 속에 유동성이 급격히 줄며, 벤처캐피털(VC)의 과도했던 밸류에이션이 시장에서 조정받고 있는 모습이다.

크립토 데이터 플랫폼 크립토랭크(CryptoRank)에 따르면, VC로부터 약 10억 달러(약 1조 4,497억 원)의 가치를 인정받았던 ‘휴머니티 프로토콜’은 현재 시가총액이 2억 8,500만 달러(약 4,131억 원) 수준으로 축소됐다. 퓨얼 네트워크는 VC가 매긴 10억 달러 밸류에이션에서 불과 1,100만 달러(약 159억 원) 수준으로 하락했다. 버블맵스 역시 VC가 가치를 크게 평가했지만, 현재는 시총 600만 달러(약 87억 원)에 머무르고 있다.

이 같은 현상은 단순한 개별 프로젝트의 실패가 아닌, 전반적인 시장 리밸런싱의 일환이다. 크립토 VC 동향을 추적하는 ‘펀드레이징 다이제스트(Fundraising Digest)’는 “불장과 서사가 극대화될 때 VC는 지나치게 낙관적인 가격을 책정하곤 한다”며 “하지만 스토리가 힘을 잃으면 시장은 냉정하게 다시 가격을 매긴다”고 설명했다.

VC 밸류에이션과 실제 시장 가격 간 괴리는 보다 낮은 수준의 프로젝트에서도 뚜렷이 나타나고 있다. 예컨대, 벤처투자에서 5억 달러(약 7,248억 원) 수준으로 평가받은 ‘플라즈마’는 현재 시총이 2억 2,400만 달러(약 3,252억 원)로 하락했다. ‘ICNT’는 4억 7,000만 달러(약 6,814억 원)에서 현재 약 2억 4,700만 달러(약 3,591억 원)를 기록하고 있으며, ‘더블제로’ 역시 마지막 투자 라운드에서 4억 달러(약 5,798억 원)로 평가됐지만 현재 시가총액은 3억 7,300만 달러(약 5,410억 원) 수준이다.

더 급격한 괴리도 존재한다. 캠프 네트워크와 트리하우스는 VC가 각각 4억 달러로 평가했으나, 현재 시가총액은 각각 1,500만 달러(약 217억 원), 1,600만 달러(약 232억 원)로 급감했다. 에벌린의 경우 2억 5,000만 달러(약 3,624억 원)에서 2,600만 달러(약 377억 원) 수준으로, 소소밸류는 2억 달러(약 2,899억 원)에서 1억 5,200만 달러(약 2,208억 원)로 줄었다.

전문가들은 이같은 조정이 투자자들에게 중요한 교훈을 준다고 강조한다. 펀드레이징 다이제스트는 “투자 전에 여러 시나리오에 따라 냉정하게 리스크를 따져볼 필요가 있다”며 “VC 투자금 액수나 초기 밸류에이션만 보고 판단하는 것은 위험하다”고 덧붙였다.

한편, 2025년 11월 기준 암호화폐 시장 내 벤처 투자 열기도 예전만 못한 모습이다. 코인텔레그래프 보도에 따르면, 해당 달 VC 투자는 총 57건으로 낮은 수준을 기록했으며, 전체 투자금 규모는 일부 대형 딜이 뒷받침했을 뿐 중소형 스타트업에 대한 자금 흐름은 크게 줄었다. 최근 눈에 띈 대형 투자로는 금융 앱 리볼루트의 10억 달러 유치와 거래소 크라켄의 8억 달러(약 1조 1,598억 원) 조달이 있다.

이는 VC 시장이 이제 실적 중심으로 투자 기준을 옮겨가며, 불장 시기의 ‘서사 프리미엄’이 하나둘 걷혀나가고 있음을 보여준다. 결국 초기 투자 라운드에서 보인 강한 기대감이 실제 시장 환경과 얼마나 간극이 있는지를 확인할 수 있는 중요한 시점이다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

불장에 근거해 과도하게 책정된 VC 밸류에이션이 냉정한 시장 현실 앞에 균형을 찾아가는 ‘재조정’ 국면이다. 투자자들은 성장 스토리보단 현실 수요와 지속 가능성을 따지는 단계로 이동 중이다.

💡 전략 포인트

상장 전 VC 밸류에이션은 실제 거래가와 무관할 수 있다. 초기 기대감보다 현재 수요, 제품력, 유동성을 우선 평가하는 전략이 유효하다. 상장 직후 진입보다는 시장 반응을 보는 것도 하나의 판단 기준이 된다.

📘 용어정리

VC 밸류에이션: 벤처캐피털이 스타트업에 투자하면서 설정한 기업가치. 이는 토큰 가격 또는 시가총액과는 다를 수 있다.

시가총액(Market Cap): 상장된 토큰 가격에 유통량을 곱해 계산. 실거래 시장에서의 평가 기준.

💡 더 알고 싶다면? AI가 준비한 다음 질문들

Q. 벤처 투자 때는 10억 달러 가까이 평가받았던 프로젝트들이 시가총액이 훨씬 작아진 건 무슨 이야기인가요?

A. 과거 불장에서는 기대와 서사 중심으로 과도하게 가치가 부풀려졌지만, 시간이 지나 실적과 수요가 검증되면서 시장이 현실적인 가격을 책정하게 된 상황입니다.

Q. VC(벤처캐피털) 평가와 실제 시가총액 사이에 이렇게 큰 차이가 나는 이유가 무엇인가요?

A. VC는 미래 성장성을 기반으로 가치를 매기지만 시장은 실제 수요, 유통량, 유동성을 봅니다. VC 밸류는 상장 전에 설정된 것이기에, 시장에서 현실적으로 얼마나 거래될지는 예측과 다를 수 있습니다.

Q. 기사에 언급된 프로젝트들(휴머니티 프로토콜, 캠프 네트워크 등)은 왜 이렇게 차이가 크게 났다고 볼 수 있나요?

A. 프로젝트별 성과도 있지만, 전반적으로 시장 흥분기에 부여된 서사 프리미엄이 조정되고 있으며, 실제 유저 확보나 제품 완성도 등에서 기대를 채우지 못한 것도 요인입니다.

Q. 현재 크립토 VC 투자 환경이 예전과 어떻게 달라졌길래 이런 얘기가 나오는 건가요?

A. 매크로 불확실성, 낮아진 투자수익 기대 등에 따라 대형 기업에만 자금이 집중되고, 초기 블록체인 스타트업들은 보수적인 검증을 거쳐야만 투자를 받을 수 있게 된 구조입니다.

Q. 이런 밸류에이션 리셋 현상이 일반 투자자에게 왜 중요한가요?

A. 초기 기대감에만 의존하기보단, 건전한 시장 판단이 필요하다는 점을 보여줍니다. 장기적으로는 실적 중심 투자 문화로의 전환 가능성도 시사합니다.

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