비트코인의 부진한 가격 움직임이 시장을 실제로 주도하는 요인에 대한 논쟁을 다시 불러일으켰다. 디지털 자산 중개 및 리서치 회사 K33에 따르면 비트코인 상장지수펀드(ETF) 유입량과 가격 수익률 사이의 강한 상관관계는 종종 순 중립적인 시장 영향을 가져오는 비트코인 재무 회사들과 뚜렷한 대조를 보인다.
25일(현지시간) 더 블록에 따르면, 비트코인 거래가 둔화되고 지정학적 긴장이 고조되면서 일부 분석가들이 ETF 유입량이 여전히 가격에 영향을 미치는지 의문을 제기했다고 K33 리서치 책임자 베틀레 룬데(Vetle Lunde)가 화요일 보고서에서 언급했다고 전했다.
하지만 최근 데이터에 따르면 비트코인 가격은 여전히 ETF 유입량과 밀접하게 연결되어 있으며, 30일 BTC 수익률 변동성의 약 80%를 설명하는 강한 R² 0.80을 보인다고 룬데가 밝혔다. 지난 한 달 동안 비트코인 ETF들의 합산 유입량은 1만 3000 BTC를 추가해 4월 23일 이후 가장 약한 30일 유입량을 기록했으며, 이는 가격 움직임을 밀접하게 반영했다.
룬데에 따르면 이와 대조적으로 비트코인 재무 회사들의 부상은 가격에 더 혼재된 영향을 미쳤으며, 최근 데이터는 기업 비트코인 취득과 수익률 간의 약한 상관관계를 보여준다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 같은 회사들이 부채나 지분을 통해 조달한 자본을 사용해 시장에서 직접 비트코인을 구매해 시장 수요에 영향을 미치는 반면, 많은 신규 진입업체들은 다른 접근 방식을 취하고 있다.
지난 3개월 동안에만 50개 이상의 새로운 재무 이니셔티브가 출시되었으며, 이들 중 많은 수가 대형 보유자들과의 현물 주식 교환을 통해 비트코인을 취득하고 있다. 한 예로 소프트뱅크(Softbank)가 지원하는 트웬티원(Twenty One)은 테더(Tether)와 비트파이넥스(Bitfinex)로부터 비트코인과 주식을 교환해 3만 7230 BTC 포지션을 구축했다. 이러한 현물 교환 구조는 비트코인에 대한 순 시장 수요를 거의 또는 전혀 생성하지 않아 재무 유입량이 현재 ETF 유입량보다 가격에 미치는 영향이 제한적인 이유를 설명하는 데 도움이 되며, 잠재적으로 직접적인 비트코인 구매에서 자본을 끌어낼 수 있다고 룬데가 주장했다.
분석가는 "최근 비트코인 재무 회사들의 엄청난 모멘텀으로 더 많은 투자자들이 이 거래에 매력을 느끼고 있으며 ATM 공모에 참여하거나 기업에 직접 현물로 자금을 제공하기 위해 BTC 현물을 매도하려 할 수 있다"며 "이러한 구조는 재무 회사 구매의 공급 영향을 약화시키며 30일 재무 유입량과 BTC 수익률 간의 0.18이라는 낮은 R²를 설명할 수 있다"고 말했다.
비트코인은 지난주 미국-이란 긴장 속에서 9만 8200달러까지 하락했지만 휴전 협상으로 10만 5000달러로 반등해 주간 1% 하락으로 마감했다. 갈등이 무관해 보일 수 있지만, 석유, 인플레이션, 위험 심리에 미치는 영향이 시장에 부담을 주어 거래자들이 빠르게 위험을 제거하면서 1만 7394 BTC 감소와 함께 2024년 8월 이후 비트코인 무기한 선물 미결제약정의 가장 큰 일일 하락을 촉발했다. 룬데는 이러한 급격한 레버리지 감소는 호르무즈 해협의 잠재적 차단을 포함한 더 광범위한 갈등에 대한 우려로 인해 주도되었으며, 펀딩 레이트가 잠시 마이너스로 돌아섰다고 말했다.
레버리지 청산으로 무기한 선물의 미결제약정이 26만 BTC 아래로 밀려났으며, 이는 4월에 마지막으로 보인 수준으로 지정학적 불확실성 속에서 거래자들이 방향성 베팅을 하는 것을 점점 꺼리고 있음을 시사한다. 휴전이 불안을 진정시킬 수 있지만, 트럼프 대통령의 예산안과 7월 9일 관세 유예 마감일 같은 향후 미국 이벤트들이 비트코인 변동성을 높게 유지할 수 있다고 룬데가 덧붙였다.