도쿄증권거래소 상장 기업 메타플래닛이 2025년 6월 30일 새로운 비트코인 1,005개를 구매하기 위해 300억 엔(약 2억 800만 달러)의 무이자 채권을 발행했으며, 이로써 총 보유량이 13,350 BTC(현재 가격으로 14억 달러 이상)로 증가했다.
1일(현지시간) 크립토폴리탄에 따르면, 도쿄증권거래소 상장 기업 메타플래닛(Metaplanet)이 2025년 6월 30일 새로운 비트코인 1,005개를 구매하기 위해 300억 엔(약 2억 800만 달러)의 무이자 채권을 발행했다고 밝혔다.
회사는 또한 "555 밀리언 플랜"을 통해 2027년까지 최대 210,000 BTC를 획득하기 위해 54억 달러 이상을 조달하려고 한다. 메타플래닛이 성공한다면 존재할 모든 비트코인의 약 1%를 통제하고 세계에서 두 번째로 큰 기업 비트코인 보유자가 될 것이다.
CEO 시몬 게로비치(Simon Gerovich)는 회사의 비트코인 전략으로부터 연초 대비 수익률이 이미 349%라고 말했으며, 투자자들이 열정적으로 반응했다고 밝혔다.
메타플래닛 지지자들은 0% 채권 사용이 회사에 신주 발행이나 비싼 이자 지급 없이 "무료" 자본에 대한 접근을 제공한다고 말했지만, 비판자들은 회사의 접근법이 비트코인 가격 상승에 너무 의존적이라고 말한다. 그들은 암호화폐가 급격한 하락을 경험한다면(이전에 여러 번 있었듯이) 메타플래닛이 막대한 장부 손실, 투자자 신뢰 하락, 그리고 채권 의무 상환의 잠재적 어려움에 직면할 수 있다고 커뮤니티에 경고한다.
메타플래닛은 무이자 보통채권(약 2억 800만 달러)을 통해 약 300억 엔을 조달해 화제가 되었다. 회사는 이제 채권 수명 동안 이자를 지급할 필요가 없기 때문에 즉각적인 비용, 주주 지분 희석, 또는 장기 이자 의무 없이 대규모 자본 풀에 접근할 수 있다.
사모 기관 투자자인 EVO 펀드(EVO Fund)가 0% 이자로 전체 채권 공모를 인수했으며, 이는 극저금리와 약화되는 엔으로 인해 투자자들이 대안적 가치 저장소를 찾는 일본에서 비트코인 기반 전략에 대한 증가하는 기관 관심을 보여줬다. 이는 또한 메타플래닛의 비트코인 보유량이 시간이 지나면서 가치 상승하여 회사의 가치평가와 채권 만기 시 원금 상환 능력을 증가시킬 것이라는 도박일 수도 있다.
메타플래닛은 먼저 2억 800만 달러의 일부를 연 0.36% 이자율로 17억 5000만 엔(약 1200만 달러) 가치의 이전 채권 시리즈 중 하나를 재매입하고 상각하는 데 할당한 후 새로운 비트코인을 구매했다. 그 후 수익금의 나머지를 사용해 코인당 평균 가격 107,601달러로 새로운 1,005 BTC를 구매했으며, 총 비용은 약 1억 800만 달러였다. 회사는 현재 13,350 BTC를 보유하고 있으며 테슬라(Tesla)와 갤럭시 디지털(Galaxy Digital) 같은 잘 알려진 기업 보유자들을 앞서고 있다.
메타플래닛의 보유량은 3개월 전 단 3,350 BTC에서 13,350 BTC로 4배 증가했으며, 회사는 향후 6개월 내에 현재 포지션을 두 배 이상 늘려 2025년 말까지 약 30,000 BTC로 만들 계획이다.
회사는 2026년 말까지 100,000 BTC로 그 수치를 늘리고 2027년까지 210,000 BTC(존재할 모든 비트코인의 1%)를 축적하는 것을 목표로 한다. 메타플래닛은 이 대규모 축적 노력에 자금을 지원하기 위해 "555 밀리언 플랜" 하에서 채권 발행, 사모 투자, 기타 자본 시장 상품을 통해 54억 달러를 조달할 계획이다.
무이자 채권은 이자가 없을 수 있지만 여전히 만기 시 완전히 상환되어야 하는 부채 의무다.
비트코인은 비생산적 자산이며 매각하지 않는 한 소득을 창출하거나 배당금을 지급하거나 내재적 수익을 제공하지 않기 때문에 메타플래닛은 이러한 보유량으로부터 채권 부채 상환을 도울 반복적인 수익 흐름이 없다. 회사는 본질적으로 채권이 만기가 될 때까지 비트코인의 가치가 원금 상환과 상당한 이익 제공을 모두 커버할 만큼 충분히 상승할 것에 베팅하고 있다.
비트코인이 향후 2년 동안 꾸준히 상승한다면 메타플래닛은 보유량의 극히 일부만을 더 높은 가격에 매각하고, 무이자 부채를 완전히 상환하며, 대부분의 포지션을 유지하여 장부상 순자산가치를 두 배나 세 배로 늘릴 수 있다.
하지만 비트코인 가격이 정체되거나 크게 떨어진다면 회사는 여전히 지급되어야 할 부채를 보유하고 있는 반면 핵심 자산이 대차대조표에서 감가상각될 것이다. 이 시나리오는 손실로 보유량의 일부를 청산해야 하기 때문에 메타플래닛의 대차대조표와 투자자 내러티브를 약화시킬 것이다.
아르케고스 캐피털(Archegos Capital)의 붕괴, 테라-루나(Terra-Luna)의 죽음의 나선, 또는 심지어 지속 불가능한 성장 약속 하에서 위워크(WeWork)의 내파는 소득을 창출하지 않는 자산에 투자하기 위해 과도하게 차입한 많은 기업들이 직면한 더 광범위한 위험의 경고 사례다.
각 사례는 공격적인 금융 엔지니어링과 낙관적인 성장 전망이 외부 조건이 바뀔 때만 보이게 되는 더 깊은 취약성을 어떻게 가렸는지 보여준다. 또한 특히 부채가 관련될 때 기대가 충족되지 않으면 투자자 신뢰가 얼마나 빠르게 공황으로 바뀔 수 있는지 노출한다.
메타플래닛의 자본 전략은 비트코인이 건전한 가치 저장소이자 장기 부채 약정을 커버할 만큼 충분히 가치 상승할 고성장 자산이라고 가정한다. 하락하는 자산과 유동성 위기나 투자자 신뢰의 급격한 하락을 야기할 수 있는 고정된 부채 상환 일정의 결합은 비트코인에 대한 회사의 신뢰에 큰 위험을 제기한다.
자본 시장이 긴축되거나 기관 후원자들이 암호화폐 중심 기업에 대한 무이자 부채 인수를 덜 기꺼이 하게 된다면 메타플래닛은 미래 의무 재융자에 심각한 어려움을 직면할 수 있다.
마찬가지로 회사가 비트코인 보유량과 부채 의무를 늘려가면서 작은 실수조차도 면밀한 조사를 촉발할 수 있는 점점 더 취약한 위치에 있다. 일본의 금융 규제당국이 상장 회사가 무비용 레버리지로 대규모 투기적 베팅에 자금을 지원하는 것을 허용하는 신중함에 의문을 제기하기 시작한다면 규제 톤이 빠르게 바뀔 수 있다.
메타플래닛이 무이자 채권을 통해 수백만 달러를 조달하고 그 대부분을 사용해 또 다른 1,005 비트코인을 구매했다고 공개한 후 투자자들이 회사 주가를 거의 즉시 10% 올렸기 때문에 메타플래닛의 비트코인 전략에 대한 신뢰는 적어도 단기적으로는 높다.
메타플래닛은 많은 기업들이 디지털 자산에 대해 신중함을 유지하는 환경에서 야심찬 목표를 발표하고, 더 많은 비트코인을 구매하기 위한 자본을 조달하며, 2027년까지 최대 210,000 BTC를 보유할 수 있는 로드맵을 제시하고 있다. 회사의 대담함은 특히 비트코인을 저평가되었다고 보거나 언젠가 세계의 지배적인 가치 저장소로서 법정화폐를 대체할 수 있다고 믿는 사람들 사이에서 미디어 관심과 투자자 관심을 끌었다.
하지만 메타플래닛의 이익은 비트코인 가격이 높게 유지될 때만 실제가 된다. 비트코인 가격이 갑자기 20%나 30% 하락한다면 회사의 대차대조표가 빠르게 타격을 받을 수 있고, 현재 전략을 응원하고 있는 같은 투자자들이 쉽게 후퇴하여 그 과정에서 주가를 끌어내릴 수 있다.
메타플래닛의 주식은 분명히 잘해왔지만, 현재 가치평가가 장기적 가치를 반영하는지 단기적 투기를 반영하는지가 문제다. 시장은 메타플래닛에게 의심의 여지를 주고 있는 것 같다.