230억 달러 TVL에도… 이더리움, '43% 급락 후 반등' 불안 여전

ETH 반등에도 시장은 냉랭…레이어2 확장 전략에 회의론 확산

이더리움(ETH) 가격이 9일간 약 43% 급락한 뒤 반등에 성공했지만, 파생상품 시장과 온체인 지표는 여전히 투자자들의 불안 심리를 반영하고 있다. 특히 최근 ETH 공급 증가와 레이어2 중심 확장 전략에 대한 비판이 겹치며 단기적인 상승 모멘텀 확보는 쉽지 않은 상황이다.

지난주 금요일 ETH는 1,750달러(약 2,553만 원)까지 하락한 이후 반등에 나서며 2,100달러(약 3,065만 원)를 회복했다. 그러나 선물 시장에서는 회복세에 대한 확신이 부족한 것으로 나타났다. 2개월물 ETH 선물의 연 환산 프리미엄은 3% 수준으로, 통상 중립 기준으로 여겨지는 5%를 밑돌았다. 지난 한 달간 이 프리미엄은 꾸준히 낮은 수준을 유지하며 투자자들이 하방 위험을 우려하고 있음을 보여준다.

2026년 들어 ETH는 전체 암호화폐 시장 대비 9%가량 수익률이 저조하다. 이에 따라 투자자들은 자금이 ETH에서 이탈하는 이유를 주목하고 있다. 가장 큰 원인 중 하나는 디앱(DApp) 전반에 대한 관심 저하다. 이는 이더리움만의 문제가 아니라 업계 전반의 트렌드지만, 이더리움은 여전히 탈중앙화 금융(DeFi)을 포함한 TVL(총예치자산)과 수익성 면에서 주도적 지위를 유지하고 있다.

디파이라마(DefiLlama)에 따르면 이더리움 기반 TVL은 전체 블록체인 업계의 58%를 차지하며, 옵티미즘(OP), 아비트럼(ARB), 베이스(Base) 등 레이어2 솔루션을 합치면 이 비중은 65%를 넘는다. 반면 솔라나(SOL)의 최대 디앱 예치 규모는 20억 달러(약 2조 9,190억 원)를 넘지 못하며, 이더리움의 최대 디앱은 230억 달러(약 33조 5,685억 원)의 TVL을 확보하고 있다.

버터린 “레이어2 전략, 한계 명확…기본 레이어 강화가 우선”

하지만 이 같은 수치와는 별개로 이더리움의 레이어2 중심 확장 전략에 대한 비판도 거세지고 있다. 비탈릭 부테린은 최근, 낙관적 롤업 기반 확장 방식에 대해 보완이 필요하다고 인정했다. 현재 대부분의 레이어2는 ‘멀티시그’(다자간 서명)에 의존한 브릿지를 사용하고 있어, 본래 이더리움이 제시한 탈중앙화 기준에는 미치지 못하고 있다는 지적이다.

부테린은 이더리움 생태계가 결국 프라이버시 기능과 특정 용도에 최적화된 애플리케이션 중심 네트워크로 진화할 것이라며, 레이어2는 여전히 수요가 존재한다고 밝혔다. 그러나 장기적으로는 이더리움 자체의 기본 레이어 확장성을 향상시키는 것이 핵심 과제가 될 것이라고 강조했다.

공급 증가 전환에 따른 ‘디플레이션 내러티브’ 훼손

최근 ETH 인플레이션율도 투자자들의 우려를 자극하고 있다. 2022년 머지(Merge) 이후 이더리움은 소각 메커니즘을 통해 디플레이션 자산으로 거듭났다는 평가를 받았지만, 지난 30일 기준 이더리움 연간 공급 증가율은 0.8%까지 상승했다. 이는 지난해 같은 기간 0% 수준이었던 것과 비교해 유의미한 변화다. 온체인 활동이 줄면서 네트워크 수요가 감소했고, 이에 따라 소각량도 덜어지면서 공급이 다시 늘어난 셈이다.

지난 한 달간 이더리움 본체에서 발생한 네트워크 수수료는 약 1,900만 달러(약 277억 원)였으며, 레이어2에서 추가로 1,460만 달러(약 213억 원)가 발생했다. 한편으로는 이처럼 사상 최대 규모의 레이어2 생태계가 수익을 분산시키고 있다는 점에서 긍정적인 평가도 나오지만, 투자자 관점에서는 ‘디플레이션 자산’이라는 서사가 흔들리고 있다는 점이 부담 요인으로 작용하고 있다.

거시경제 우려에 디앱 실사용 둔화…단기 반등 한계

미국 고용 시장 불확실성과 인공지능(AI) 인프라 투자 지속 가능성에 대한 의문도 ETH 수요를 제한하는 요인이다. 특히 레이어2로 인한 탈중앙화 약화, ETH 공급 증가, 온체인 사용량 감소는 하나의 흐름으로 얽히며 ETH 가격이 다시 상승 동력을 확보하기 어렵게 만들고 있다.

시장 전문가들은 단기적으로 ETH 반등이 가능하더라도, 지속적인 상승을 기대하긴 어렵다고 보고 있다. 적극적인 매수 주체가 등장하지 않는 한, 현 시장에서는 위험 회피 심리가 우세한 흐름이 더 오래 지속될 가능성이 크다.

💡 "디플레이션 서사의 붕괴, 팩트로 무장한 투자자가 살아남는다"

ETH의 반등에도 시장은 식지 않고 있다. 공급 증가와 레이어2 확장 전략에 대한 회의론이 겹치며, '디플레이션 자산'이라는 내러티브마저 흔들리고 있다. 누구나 말하지만, 진짜 투자자는 "왜?"를 분석할 수 있어야 한다.

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기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

이더리움(ETH)은 총 예치 자산(TVL) 기준으로 여전히 시장 지배적 위치를 유지하고 있으나, 네트워크의 확장성을 담당하는 레이어2 솔루션에 대한 의문과 함께 사용량 감소로 부진한 흐름을 보이고 있습니다. 가격은 일시 반등했지만 파생상품 시장은 여전히 약세를 반영하며 단기적 반등 가능성은 낮습니다.

💡 전략 포인트

- ETF 또는 구조적 수요 상승이 없이는 ETH 상승 모멘텀 확보 어렵다

- 현 시점에서는 현물보다는 옵션이나 선물 기반의 헤징 전략이 유리할 수 있음

- 중장기적으로는 레이어1 확장성 확보와 DApp 채택률 증가 여부 주시 필요

📘 용어정리

- TVL(Total Value Locked): 디파이 프로젝트에 예치된 자산의 총합

- 레이어2: 이더리움 네트워크의 확장성과 거래 비용 해결을 위해 설계된 보조 체인

- 인플레이션율: 일정 기간 동안 순발행되는 이더의 비율로 0.8%까지 상승함

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q.

이더리움 가격이 최근 반등했다고 하던데 분위기는 어떤가요?

이더리움은 1,750달러까지 하락한 후 2,100달러 선을 회복했지만, 파생상품 시장에서는 여전히 하락 가능성에 무게가 실리고 있습니다. 투자자들이 불확실한 거시경제 여건과 AI 기반 자산 투자 지속 가능성에 우려를 표하며 여전히 보수적인 태도를 보이고 있습니다.

Q.

이더리움 네트워크의 공급량이 늘어나면 무엇이 문제인가요?

이더리움은 기본적으로 사용 시 일부 가스 수수료가 소각되며 공급량을 줄이는 설계지만, 최근 네트워크 활동이 줄면서 소각량보다 발행량이 많아졌습니다. 30일 기준 연간 인플레이션율도 0.8%에 달해 공급 과잉 우려가 있으며, 이는 장기적으로 가격 하락 압력으로 작용할 수 있습니다.

Q.

Vitalik이 레이어2 구조에 대해 비판했다는데 무슨 내용인가요?

이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린은 현재 레이어2(Optimistic Rollup 등의) 구조가 멀티시그 방식(중앙화 구성)에 의존하고 있어 본래의 탈중앙화 목표에서 벗어나 있다고 밝혔습니다. 그는 장기적으로는 이더리움 메인 레이어 자체의 확장성과 보안 강화를 통한 최적 구조 전환이 필요하다고 강조했습니다.

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