리플 ETF 2.3조원 유입에도 1.35달러대

리플(XRP) 현물 ETF 누적 순유입이 약 16억8000만 달러(약 2조3083억원)로 늘었지만, XRP 가격은 1.35달러 안팎에 머물렀다. ETF 자금 유입이 현물 가격 상승으로 곧바로 이어지지는 않는 흐름이다.

크립토슬레이트(CryptoSlate)는 리플의 90일 모델에서 11월 말 강세 시나리오를 2.14달러로 제시했다. 같은 모델의 중앙값은 1.47달러, 약세 시나리오는 1.05달러였다. 2.14달러는 80퍼센타일 구간으로, 기본 전망보다 낙관적인 경로에 가깝다.

이번 수치에서 먼저 구분해야 할 대목은 4억7400만 달러(약 6513억원)의 범위다. 이 금액은 6월 15일 기준 비트와이즈 XRP ETF 단일 상품의 역사적 순유입이다. 같은 시점 리플 현물 ETF 전체 누적 순유입은 14억3900만 달러(약 1조9772억원), 총 순자산가치는 11억700만 달러(약 1조5210억원)로 집계됐다.

이후 유입 규모는 더 커졌다. 코인데스크(CoinDesk)는 9월 2일 기준 미국 리플 현물 ETF가 11거래일 연속 순유입을 기록했고, 이 기간 약 1억7000만 달러(약 2336억원)가 들어왔다고 전했다. 누적 순유입은 약 16억8000만 달러로 적시됐다.

같은 보도에서 XRP는 1.33달러 부근에 거래됐다. 6월 중순 이후 ETF 누적 유입은 늘었지만, 가격은 강세 시나리오의 상단과 거리를 두고 움직인 셈이다.

현물 ETF는 기초자산 가격을 따라가도록 설계된 상장지수펀드다. 순유입은 펀드로 들어온 자금에서 빠져나간 자금을 뺀 값이다. 통상 순유입 증가는 수급 측면에서 우호적 재료로 해석되지만, 파생 포지션과 기존 보유자의 매도, 거시 환경이 함께 작용하면 가격 반응은 달라질 수 있다.

파생상품 시장은 현물 ETF와 다른 신호를 냈다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 8월 25일 자료에서 CME 리플 선물·옵션 미결제약정은 7783계약이었다. 계약 단위는 5만 XRP다.

레버리지 펀드는 롱 892계약, 숏 3206계약을 보유했다. 순포지션은 2314계약 순숏으로, 약 1억1570만 XRP 규모다. 기관성 파생 거래가 늘어나는 가운데 방향성은 단순하지 않다는 뜻이다.

코인데스크는 같은 자료를 두고 CME의 리플 미결제약정이 약 36% 늘었고, CME가 전체 리플 선물 노출에서 약 17%를 차지하게 됐다고 해석했다. 다만 해당 포지션이 단순한 약세 베팅인지, 현물이나 ETF 보유분을 방어하기 위한 헤지인지는 자료만으로 구분되지 않는다.

이 구조는 다른 암호화폐 시장에서도 반복돼 왔다. 본지는 앞서 도지코인에서도 네트워크 활동과 파생상품 참여 확대가 가격 상승으로 직결되지 않았다고 보도했다. 현물 수요와 파생 포지션은 같은 방향으로만 움직이지 않는다.

비트코인 시장에서도 비슷한 논점이 제기됐다. 본지는 앞서 현물 ETF 수요 약세와 파생시장 심리 회복이 동시에 관측됐다고 전했다. XRP의 이번 흐름도 ETF 유입만으로 가격 경로를 단정하기 어렵다는 점에서 같은 맥락에 있다.

규제 부담은 이전보다 낮아졌다. 미 증권거래위원회(SEC)는 2025년 8월 7일 리플 및 두 임원과의 항소 취하 합의로 민사 집행 사건을 해결한다고 밝혔다. 다만 최종 판결에 따른 1억2503만5150달러(약 1718억원) 민사 벌금과 금지명령은 유지됐다.

규제 불확실성이 줄어든 점은 ETF와 기관 참여 확대의 배경으로 해석될 수 있다. 그러나 규제 부담 완화가 곧바로 가격 경로를 바꾸는 것은 아니다. ETF 유입, CME 포지셔닝, 기존 보유자의 손익 구조가 함께 맞물려야 한다.

코인게코(CoinGecko) 기준 9월 2일 XRP는 약 1.35달러, 시가총액은 약 843억 달러(약 115조8282억원), 시가총액 순위는 5위였다. 같은 날 공개 보도에서 리플 현물 ETF 누적 순유입은 약 16억8000만 달러로 제시됐다.

이번 쟁점은 2.14달러 도달 여부가 아니라 ETF 수급과 현물 가격 사이의 간극이다. 2.14달러는 강세 시나리오이고, 확인된 가격은 1.35달러 안팎이다.