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안녕하세요. 디지털 자산의 미래를 전하는 토큰포스트 팟캐스트입니다. 오늘 저희는 최근 암호화폐 시장을 뒤흔들었던 아주 극적인 사건 그리고 그 이면에 숨겨진 중요한 흐름을 함께 살펴볼 예정입니다. 특히 글로벌 시장의 격동과는 아주 다른 양상을 보이는 한국 시장의 상황 여기에 좀 주목해보려고 하는데요. 맞습니다. 토큰 포스트의 분석 기사를 바탕으로 무엇이 중요하고 왜 우리가 주목해야 하는지 한번 깊이 파헤쳐보겠습니다. 오늘 다룰 내용 청취자 여러분께도 시사하는 바가 클 것 같아요. 10월 10일에 있었던 일은 정말 뭐랄까 한 편의 드라마 같았다고 할까요? 단 한 시간 만에 글로벌 암호화폐 시장이 확 무너졌다가 또 놀랄 만큼 빠르게 회복하는 모습을 보였고요. 그런데 같은 시기에 한국 시장에서는 정반대라고 할 수 있는 현상, 바로 대규모 자금 유출 문제가 불거졌거든요. 아, 정반대 현상. 네.
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왜 이렇게 극명한 차이가 나타났는지 그리고 특히 한국 시장의 규제 환경이 여기에 어떤 영향을 미치고 있는지 이걸 좀 심층적으로 들여다볼 필요가 있겠습니다. 10월 10일 오후였죠. 정말 눈 깜짝할 사이였습니다. 트럼프 미국 현 대통령의 중국 관련 발언 하나가 딱 방아쇠가 된 것처럼 보였는데요. 비트코인이 순식간에 10일 3만 달러대에서 10만 달러 초반까지 그냥 곤두박질치고 다른 알트코인들은 뭐 그야말로 폭포수처럼 70% 많게는 90%까지 폭락하는 플래시 크래쉬 순간적인 급락 사태가 벌어졌습니다. 맞아요? 와 지켜보는 입장에서도 정말 아질한 순간이었어요. 맞습니다. 이 현상의 핵심에는 그 레버리지 청산이라는 메커니즘이 있었던 거죠. 레버리지 청산이요. 기사 분석을 보면 트럼프 대통령이 중국산 수입품에 100% 관세를 물리겠다.
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이런 발언이 나오니까 시장 조성자들, 그러니까 마켓 메이커들이 있잖아요. 네. 네. 있죠. 이 사람들이 위임을 딱 감지하고 매수 매도 호가를 갑자기 확 거둬들인 거예요. 아 갑자기요? 네. 쉽게 말하면 이제 사려는 사람하고 팔려는 사람 사이에서 가격을 좀 완만하게 이렇게 연결해 주던 그 중개자들이 갑자기 발을 뺀 거죠. 아 그러니까 시장에 갑자기 그 쿠션 역할을 하던 게 사라져버린 거군요. 그렇죠? 유동성이 그냥 급격하게 마르면서 주문만 막 쌓이고 사려는 주문은 거의 없으니까 가격이 그냥 수직으로 떨어지기 시작한 겁니다. 네. 그리고 이 가격 급력이 연쇄 반응을 일으켰어요. 바로 그 빌린 돈으로 투자한 거 있잖아요. 레버리지 포지션들. 네. 레버리지를 쓴 포지션들. 그 포지션들이 담보 가치가 부족해지니까 시스템에서 강제를 팔아버리는 거죠. 강제 청산이 도미노처럼 막 이어진 겁니다. 아 무섭네요.
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불과 1시간 남짓한 그 짧은 시간에 사라진 레버리지 포지션 규모가 약 19억 달러. 우리 돈으로 하면 26조 원 정도 된다고 하니까 와 그 충격파가 얼마나 컸을지 좀 짐작이 가시죠. 26조 원이요. 한 시간 만에요. 와. 네. 어떻게 보면 좀 과도한 레버리지를 활용했던 시장의 어떤 탐욕이 불러온 일종의 재앙이다. 이렇게 해석할 수도 있을 것 같아요. 26조 원 규모의 포지션이 1시간 만에 그냥 증발했다니 정말 엄청난 규모네요. 시장 참여자들은 정말 공포감이 극에 달했을 것 같습니다. 그랬겠죠. 그런데 정말 놀라운 건 그 이후의 회복 속도였어요. 맞아요? 그것도 반전이었죠. 비트코인이 불과 48시간 만에 폭락 이전 수준인 11만 4천 달러대 기사 보니까 11만 4600달러 선까지 거의 다 회복을 했고 네, 거의 원상복귀했죠. 다른 주요 코인들도 상당히 큰 폭으로 반등했잖아요.
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이더리움이 9%, XRP 9.4% 솔라나도 8% 이상 올랐다고 하던데 이런 국적인 V자 반등. 이건 또 어떻게 가능했던 걸까요? 여기서 이제 글로벌 시장의 좀 독특한 자생력이라고 할까요? 아니면 회복 탄력성 이게 드러나는 건데요? 네. 기사 분석을 보면 좀 흥미로운 점이 있습니다. 바로 그 폭락 직전 주에 글로벌 암호화폐 ETF 상품으로 약 59억 달러 우리 돈으로 한 8조 원 가까운 신규 자금이 유입됐다는 사실이에요. 아, 폭락 직전에 돈이 들어왔군요. 네. 이 자금의 상당 부분이 아마 기관 투자자들의 돈으로 추정되는데 이 사람들이 급락을 오히려 저가 매수 기회로 본 거죠. 그래서 시장에 다시 유동성을 공급하면서 반등을 이끌었다. 이런 분석이 나오는 겁니다.
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그러니까 그 레버리지 청산이라는 엄청난 폭풍우가 한번 싹 지나가고 나니까 오히려 바닥을 확인했다고 생각한 기관 자금이 다시 밀려 들어와서 시장을 빠르게 안정시켰다. 이런 이야기군요. 그렇습니다. 아주 정확히 보셨어요? 즉 글로벌 시장은 높은 레버리지 때문에 이런 급락 위험성을 안고 있지만 동시에 또 그 위험 즉 청산이 해소되고 나면 새로운 유동성이 다시 들어와서 빠르게 회복하는 어찌 보면 굉장히 역동적인 메커니즘을 가지고 있다. 이걸 이번 사태가 딱 보여준 셈이죠. 위험과 기회가 아주 빠르게 공존하면서 순환하는 그런 시장의 특성을 보여주는 것 같습니다. 정반대의 모습이었다고 지적하거든요. 이제 어떤 의미일까요? 급락이 없었다면 더 좋은 거 아닌가? 이렇게 생각할 수도 있을 것 같은데요. 네, 표면적으로 보면 그렇죠. 한국은 법적으로 개인 투자자들의 레버리지 거래가 금지되어 있잖아요. 그래서 글로벌 시장처럼 그런 대규모 연쇄 청산 사태는 일어나지 않았습니다.
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급격한 가격 폭락이 없었으니까 겉으로 보기에는 뭐 더 안정적이다. 이렇게 말할 수도 있을 거예요. 하지만 이 기사가 주목하는 건 눈에 보이는 그 가격 변동이 아니라 보이지 않는 자금의 흐름입니다. 자금의 흐름. 네. 올해 들어서만 국내 5대 원화 거래소에서 무려 124조 원에 달하는 자금이 해외 거래소 같은 곳으로 빠져나갔다. 이런 조선일보 보도를 인용하면서 문제를 제기하고 있어요. 124조 원이요. 잠깐만요. 제가 숫자를 잘못 들은 건 아니죠. 124조. 네. 124조 원입니다. 정말 엄청난 규모죠. 이야. 글로벌 시장처럼 막 시끄럽게 청산, 파티 이런 건 없었지만 그 사이에 소리수문 없이 엄청난 돈이 한국 시장을 떠나고 있었다는 거군요. 그렇습니다. 이게 시장에 구체적으로 어떤 영향을 미쳤을까요? 기사에. 분석은 이 자금 유출이 결국 한국 시장의 활력을 서서히 앗아가고 있다. 이렇게 진단합니다. 활력을 앗아간다. 네.
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거래량을 눈에 띄게 줄어들고 가격은 뭐 외부에서 큰 충격이 없는데도 불구하고, 완만하게 계속 하락하는 추세를 보였다는 거죠. 특히 외국인 자금이나 기관 투자자들이 국내 시장을 외면하고 빠져나가면서 국내 거래소의 유동성, 그러니까 거래를 뒷받침하는 자금력이 점점 메말라가고 있다. 이 점을 주요 원인으로 꼽고 있습니다. 그래서 글로벌 시장이 청산의 공포를 겪었다면 한국 시장은 뭐랄까 정체의 무기력에 빠진 거 아니냐 이런 해석까지 가능하게 되는 거죠. 듣고 보니까 좀 섬뜩한데요. 급격한 폭락은 피했지만, 시장 자체가 서서히 말라가고 있다는 이야기니까요. 유동성이 마르면 어떤 위험이 생기나요? 유동성이 부족하면 시장은 작은 충격에도 가격이 크게 흔들릴 수 있고요. 가격 방어력도 약해집니다. 아무래도 사려는 힘이 약하니까 가격이 오르기도 어렵고 또 한 번 하락하기 시작하면 매물이 쉽게 쌓여서 하락 폭이 더 커질 수 있죠.
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결국 시장의 매력도 자체가 떨어져서 더 많은 자금이 또 밖으로 나가는 그런 악순환에 빠질 위험이 커지는 겁니다. 그렇군요. 어떻게 보면 급격한 폭락보다 이렇게 서서히 시장 기반이 약화되는 게 더 무서울 수도 있어요. 한국은 그 실명 계좌 의무화나 자금 세탁 방지, AML 그러니까 불법 자금 이동을 막기 위한 규제망이 굉장히 촘촘하게 갖춰져 있는 걸로 알고 있거든요. 세계적으로도 상장히 강력한 수준. 수준이라고 들었고요. 네. 그렇죠. 그런데 이 기사에서는 이런 강력한 규제가 오히려 시장의 발목을 잡고 있다는 분석을 내놓고 있는 거네요. 그러니까 안정성을 위한 규제가 역설적으로 시장을 위축시키고 있다. 이런 이야기인가요? 바로 그 점이 이 기사의 핵심적인 문제 제기라고 할 수 있습니다. 규제 자체는 당연히 필요하죠. 시장의 투명성을 높이고 투자자를 보호하고 또 금융 시스템의 안정성을 유지하기 위해서 반드시 필요합니다. 네, 당연히 필요하죠.
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특히 암호화폐 시장처럼 변동성이 크고 새로운 위험 요인이 많은 분야에서는 뭐 더 말할 나위도 없고요. 하지만 현재 한국의 규제 환경이 그 원래 의도와는 좀 다르게 시장의 활력까지 지나치게 억누르고 있는 건 아닌지 한번 되돌아봐야 한다. 이런 지적인 거죠. 구체적으로 어떤 점이 문제라는 걸까요? 규제가 활력을 억누른다는 게요. 예를 들면 지나치게 좀 엄격하고 경직된 규제가 기관 투자자들의 국내 시장 진입 장벽을 너무 높게 만들었다는 점을 들 수 있습니다. 아, 기관 투자자 진입 문제 기관들은 아무래도 자금 규모도 크고 전문적인 운용 능력도 갖추고 있어서 시장의 유동성을 공급하고 안정성을 높이는 역할을 할 수 있거든요. 그런데 이들이 들어오기 어렵게 되니까. 시장이 주로 개인 투자자 위주로만 흘러가고 그러다 보니 변동성에 더 취약해질 수 있다는 분석입니다.
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또 국내에서는 다양한 투자 전략을 구사하기가 어렵다 보니 더 많은 기회를 찾아서 자금이 해외 시장으로 유출되는 그런 결과까지 나왔다는 비판도 제기되고요. 정부는 안정적인 관리에 초점을 맞췄지만 그 결과로 글로벌 시장과의 연결고리는 약해지고, 어떻게 보면 고립된 안전만 남게 된 거 아니냐 이런 성찰이 필요하다는 메시지를 던지고 있는 겁니다. 하지만 일각에서는 또 그렇게 볼 수도 있을 것 같아요. 그 덕분에 글로벌 시장의 급락 같은 외부 충격에서 상대적으로 안전할 수 있었던 거 아니냐 즉 대규모 청산 사태를 막은 것 자체가 성공적인 규제 관리의 결과다. 이런 시각도 있을 수 있지 않을까요? 이 기사는 그 점은 어떻게 보나요? 물론 그런 시각도 일리가 있습니다. 급격한 붕괴를 막았다는 점. 그건 분명 긍정적으로 평가할 수 있는 부분이겠죠. 하지만 이 기사는 단기적인 충격 방어보다는 좀 더 장기적인 관점에서 시장의 건강성에 주목하고 있습니다.
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당장의 청산은 막았을지 몰라도 12조 4천억 원이라는 그 막대한 자금이 유출되고 시장의 유동성이 고갈되는 현상을 조용한 위기라고 규정하고 있거든요. 조용한 위기. 네. 즉 겉으로 드러나는 증상은 어떻게 막았을지 몰라도 내부적으로는 병이 깊어지고 있는 상황 아니냐 이렇게 비유할 수 있는 거죠. 장기적으로 봤을 때 시장 생태계 자체가 활력을 잃고 고사한다면, 과연 그걸 성공적인 관리라고 할 수 있겠냐는 그런 질문을 던지는 셈입니다. 아, 정말 균형 잡기가 어려운 문제네요. 그렇다면 이 기사에서는 어떤 해법을 제시하고 있나요? 규제를 뭐 그냥 무작정 풀 수도 없을 테고 그렇다고 지금처럼 자금이 계속 빠져나가게 그냥 둘 수도 없는 노릇이고요. 기사에서도 무조건적인 규제 완화를 주장하는 건 아닙니다. 그보다는 현재의 규제 틀을 유지하면서도 시장의 숨통을 좀 틔워줄 수 있는 제도의 재설계를 제안하고 있어요. 제도의 재설계. 네. 뭐 낡은 길을 넓히자.
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이게 아니라 새로운 길을 좀 열어주자. 이런 접근 방식인데요. 몇 가지 구체적인 방안을 제시하고 있습니다. 하나씩 살펴볼까요? 네. 어떤 방안들이 있을까요? 궁금하네요. 첫째는 기관 투자자들이 참여할 수 있는 선물이나 ETF 같은 파생상품 거래를 좀 제한적으로 허용하자는 겁니다. 아, 파생상품 허용이요? 네. 물론 개인 투자자에게 막 무분별하게 허용하자는 게 아니고요. 엄격한 위험 관리나 감독 시스템 하에서 기관 중심으로 운영해 보자는 제안입니다. 기관 중심으로. 네. 이렇게 되면 기관들은 현물 투자에 대한 위험을 관리할 수 있는 수단, 즉 해징 수단을 갖게 되니까. 보다 적극적으로 국내 시장에 참여할 유인이 생기겠죠. 그러면 이게 시장 전체의 유동성 증진에도 기여할 수 있다는 그런 논리입니다. 위험은 통제하면서 시장에 필요한 활력을 좀 불어넣자는 거죠.
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기관들이 들어와서 활동할 수 있는 통로를 만들어주되 철저히 관리하자 이런 거군요. 자금 유출을 막기 위한 좀 더 직접적인 방안도 제시가 됐나요? 네, 둘째로, 제시된 게 바로 그 부분입니다. 국내용 스테이블 코인하고 이걸 활용한 결제망을 구축하자. 이렇게 제안하고 있어요. 국내용 스테이블 코인이요? 네. 지금 상당수 자금이 달러에 연동된 스테이블 코인. 뭐 USDT나 USDC 같은 걸 이용해서 해외로 이동하거나 아니면 좀 복잡한 절차를 거쳐서 해외 거래소로 직접 송금되는 방식으로 유출되고 있잖아요. 네. 그렇죠. 만약에 국내에서 문화 기반으로 안정적으로 가치를 유지하고 또 신뢰할 수 있는 그런 스테이블 코인이 개발되고 이걸 활용한 효율적인 블록체인 기반 결제 시스템까지 마련된다면 자금이 굳이 해외로 나갈 필요 없이 국내에서 더 활발하게 순환하면서 다양한 서비스에도 활용될 수 있지 않겠느냐는 기대죠. 아, 자금의 국내 순환고리를 만들자. 이런 아이디어입니다.
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마지막으로, 또 중요하게 강조하는 부분이 있었던 것 같은데요. 실내 문제였던가요? 네, 맞습니다. 바로 시장의 신뢰 회복 문제입니다. 아무리 좋은 제도를 만들어도 시장 참여자들이 서로를 특히 거래소를 믿지 못하면 시장이 제대로 작동하기 어렵잖아요. 그렇죠? 신뢰가 기본이죠. 그래서 거래소들한테 고객이 맡긴 자산을 실제로 안전하게 보관할 하고 있다는 것을 투명하게 증명하는 절차. 이걸 보유자산증명, Proof of Reserve POR이라고 하는데요. 이걸 의무화하고 또 거래소 자체가 안고 있는 잠재적 위험, 예를 들어 운영 위험이라든가 해킹 위험 같은 것들에 대한 정보를 투자자들에게 투명하게 공시하도록 강제해야 한다. 이런 주장입니다. 아 그러니까 우리는 고객 돈 실제로 다 안전하게 가지고 있습니다. 증명하고 우리 회화는 이런 위험이 있지만 이렇게 관리하고 있습니다. 솔직하게 알려라 이거군요. 네 맞아요.
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그래야 투자자들이 안심을 거래소를 이용할 수 있고 이게 결국 건강한 시장 발전의 토대가 된다는 생각인 거죠. 종합해보면 규제 큰 틀은 유지하되 기관 참여 경로를 열어서 유동성을 확보하고 국내용 스테이블 코인으로 자금 유출을 막고 순환을 촉진하고 거래소 투명성 강화로 시장 신뢰를 높이는 상당히 다각적인 접근법이네요. 네, 그렇습니다. 결국 레버리지라는 탐욕이 부른 글로벌 시장의 그 폭발적인 위기와 또 과도한 규제 속 정체가 부른 한국 시장의 조용한 질식. 이 둘 중에서 장기적으로 어떤 위험이 더 클지 좀 고민하게 만드는 지점인 것 같습니다. 네, 그렇죠. 12조 원 유출이라는 숫자는 정말 이 문제를 더 이상 외면할 수 없다는 강력한 경고 신호로 보입니다. 자, 이 모든 내용을 고려했을 때 청취자 여러분이 이 상황을 어떻게 이해하면 좋을까요? 좀 정리해 주신다면요. 네, 핵심은 역시 균형을 찾아가는 여정이다. 이렇게 생각합니다.
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규제를 통한 안정성 확보라는 가치 그리고 혁신과 성장을 위한 시장 활력 유지라는 가치. 이 둘 사이에서 어떻게 최적의 균형점을 찾아 나갈 것인가? 하는 아주 근본적인 질문과 마주하게 되는 거죠. 균형. 현재 한국 시장의 구조는 어쩌면 글로벌 시장의 급격한 변동성 같은 외부 충격에는 상대적으로 덜 민감해 보이는 그런 안전함을 제공하는 것처럼 보일 수도 있습니다. 하지만 그 이면에서 내부적으로 유동성이 계속 고갈되면서 장기적인 성장 동력을 잃어버릴 위험이 커지고 있다는 점을 이번 사태가 아주 명확히 보여주고 있는 것 같아요. 네. 글로벌 시장의 Flash Crash와 한국 시장의 대규모 자금 유출 이 두 사건은 서로 다른 위험 관리 방식과 규제 철학이 어떤 상반된 결과를 낳을 수 있는지를 보여주는 아주 극명한 비교 사례가 됐습니다.
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앞으로 한국 암호화폐 시장이 어떻게 하면 지속 가능한 성장을 이룰 수 있을지 어떤 방향으로 제도를 개선하고 건강한 생태계를 조성해야 할지에 대해서 중요한 성찰의 계기를 제공하고 있다고 봅니다. 청취자 여러분께서는 어떻게 생각하시나요? 강력한 규제가 가져온 안정성이라는 명분과 또 그 과정에서 혹시 우리가 놓치고 있는 건 아닐까 싶은 시장의 활력과 성장 잠재력 사이에서 한국 암호화폐 시장은 어떤 길을 선택해야 할까요? 이게 단순히 정부나 업계만의 문제가 아니라 시장에 참여하는 우리 모두가 함께 고민해야 할 숙제인 것 같습니다. 네, 맞습니다. 그리고 기사의 마지막 경고가 특히 좀 무겁게 다가오는데요. 아, 마지막 경고요? 네. 이 구조를 방치한다면, 다음 위기는 해외가 아니라 국내에서 시작될 것이다. 이렇게 경고하고 있거든요. 국내에서 시작될 것이다. 네.
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이런 단순히 그냥 미래에 대한 예측을 넘어서 현재 우리가 직면한 내부적인 문제를 더 늦기 전에 직시하고 선제적으로 해결해야 한다. 이런 강력한 촉구로 받아들여야 할 것 같습니다. 충격보다 내부의 동력상실이 어쩌면 더 큰 위기가 될 수 있다는 점을 잊지 말아야겠죠. 오늘의 이야기 흥미로우셨나요? 글로벌 시장의 격동과 한국 시장의 조용한 위기라는 대조적인 상황을 통해 많은 생각을 하게 되네요. 오늘 논의된 내용 외에 한국 시장이 가진 또 다른 기회나 위험 요인은 무엇이 있을지 한번 고민해 보시는 것도 좋겠습니다. 다음 에피소드에서 더 깊은 이야기로 찾아뵙겠습니다.
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