팟캐스트 Ep.335ㅡ숨겨진 리스크 없이 수익을 만든다…인피니파이, 구조화된 스테이블코인 시대를 열다

스테이블코인과 머니마켓 수익률 사이, 더 높은 수익을 추구하는 투자자의 선택지는 불투명한 실험적인 풀과 구조화 상품뿐이었다. 인피니파이(infiniFi)는 이 간극을 메우고자 설계된 프로토콜이다. 블루칩 DeFi와 실물자산(RWA) 전략을 기반으로, 명확한 트랜치 구조와 온체인 지급준비금 시스템을 통해 신뢰할 수 있는 스테이블코인 수익 모델을 제시한다.

기존 DeFi의 문제는 수익, 유동성, 지급능력을 동시에 만족시키려다 자주 실패한다는 점이다. 은행권, 특히 2023년 미국의 실리콘밸리은행(SVB) 사태처럼 DeFi 역시 신뢰가 붕괴되면 유동성 위기를 피할 수 없다. 최근 스트림(Stream)의 xUSD와 엘릭서(Elixir)의 deUSD가 보여준 실패는, 재귀적 레버리지와 불투명한 거래상대방 구조가 얼마나 취약한지를 여실히 드러냈다.

인피니파이는 이러한 문제를 해결하고자 선·후순위 트랜칭 구조를 채택했다. 사용자들은 기본 토큰인 iUSD를 발행한 뒤, 유동성이 높은 siUSD(선순위 트랜치) 혹은 잠금 기간과 리스크 노출이 더 큰 liUSD(후순위 트랜치) 중 선택할 수 있다. siUSD는 단순한 머니마켓 수익 이상을 제공하며, liUSD는 높은 수익과 리스크 인수 구조를 바탕으로 손실 워터폴의 첫 번째 보호벽이 된다. 이와 같은 분리 설계로, 동일한 지급준비금 포트폴리오를 바탕으로 다양한 위험 성향의 투자자 니즈를 충족시킨다.

아키텍처 측면에서 인피니파이는 펜들(Pendle), 모르포(Morpho), 에이브(Aave) 등 주요 프로토콜 위에 위치한 수익 변환 레이어로 작동한다. 화이트리스트 구조를 통해 오직 디폴트 이력이 없고 담보 보유 상태, 감사 이력, 상환 유동성 등 10여 가지의 엄격한 리스크 기준을 충족한 전략만 온체인 배치 대상으로 편입된다. 예금자의 지급준비금은 동적으로 조절되는 유동성 버퍼와 장기 전략으로 분리돼 관리되며, 스트레스 시나리오 발생 시엔 선입선출 대기열과 DEX 유동성 병행을 통해 주문형 출금을 질서 있게 처리할 수 있도록 설계되었다.

RWA(실물자산) 관리 전략 역시 탄탄하다. 인피니파이는 자체 구조를 변경하지 않고도 RWA를 포트폴리오에 수용할 수 있다. 토큰화된 프라이빗 신용 펀드, 국채 래더 같은 RWA 상품은 liUSD의 비유동 트랜치 아래에 통합돼 예측 가능한 상환 일정을 따르며 운영된다. 이 모델을 통해 발행자는 인피니파이를 신뢰 기반 자금 배분 채널로 바라볼 수 있고, 배분자는 개별 RWA 토큰이 아닌 구조화된 상품 조합을 통해 다각화된 담보와 유동성을 얻게 된다.

알레아 리서치에 따르면, 인피니파이는 xUSD·deUSD 실패와 같은 고위험 상품에 노출되지 않은 몇 안 되는 프로젝트 중 하나다. 또한 2025년 기준 약 1억 6,000만 달러 이상의 TVL을 기록하며, 몇몇 위기 상황에서도 빠른 회복력을 보인 점에서 리스크 큐레이션(선별)에 철저히 성공한 사례로 평가받고 있다. siUSD는 7~10% 수익률로 블루칩 머니마켓을 상회했고, liUSD는 10~12%의 APY로 후순위 자본 수요자를 끌어들이고 있다.

리스크 큐레이션을 설계 중심에 둔 인피니파이는 단순 이자농사(수익 최대화)가 아니라, 무엇을 거절할지를 공들여 고르는 구조적 역량을 기반으로 성장해왔다. 이 모델이 향후 얼마나 확장성을 유지할 수 있을지가 인피니파이를 DeFi의 지속가능한 게이트웨이로 자리매김할 수 있을지를 좌우할 것이다.