5년 임대료 1612억달러…버리, 앤트로픽 금융 구조 우려

앤트로픽(Anthropic)은 브로드컴(Broadcom, $AVGO)의 AI 장비 임대료로 5년간 이자를 제외한 1612억달러(약 216조3304억원)를 지급하기로 했다. 마이클 버리(Michael Burry)는 장비 공급과 자금 조달이 맞물린 구조의 재무 위험을 지적했다.

버리는 10월 27일 자신의 뉴스레터에서 “브로드컴은 앤트로픽으로부터 주식으로 임대료를 받을 수 있다”고 썼다. 앤트로픽의 주가가 낮아지거나 실적이 악화하면 브로드컴이 더 많은 주식을 받을 수 있다는 것이 버리의 해석이다.

블록비츠(BlockBeats)는 11일 버리가 다음 주 앤트로픽 IPO에서 주식을 매수할 뜻이 없다고 밝히며, “인류를 위해 시장이 크게 하락해 오픈AI(OpenAI)와 앤트로픽의 IPO를 막아야 한다”고 말했다고 보도했다.

앤트로픽은 10일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 수정 증권신고서에서 1612억달러가 여러 장비 임대 계약에 걸쳐 분기별로 지급할 임대료 총액이라고 밝혔다. 한 번에 치르는 장비 구매대금은 아니다.

임대료 지급 의무는 장비가 데이터센터에서 가동 가능한 상태가 되면 통상 시작된다. 앤트로픽이 계약상 임대 의무를 보증하고, 장비는 담보로 제공된다.

담보는 채무를 이행하지 못했을 때 채권자가 회수 근거로 삼는 자산이다. 이번 계약에는 임대료 지급 의무와 장비 담보 제공이 함께 포함됐다.

신고서에 적힌 420억달러(약 56조3640억원)는 이미 발행된 금액이 아니다. 앤트로픽이 2026년 임대 계약의 분기별 임대료를 충당하기 위해 필요할 때 발행할 수 있는 전환약속어음의 최대 원금이다.

9월 30일 기준 발행 잔액은 없었다. 발행에는 매출 증가와 유동성 유지 등의 조건이 붙으며, 기본 금리는 연 9%다.

특정 매출 조건을 충족하지 못하는 기간에 발행한 약속어음에는 연 13%가 적용된다. 이 금리 조건은 전환약속어음에 관한 것으로, 5년간 임대료 총액과는 별개다.

외부 금융기관도 장비 조달에 참여한다. 뱅크오브아메리카(Bank of America, $BAC) 등 금융기관 4곳은 10월 26일 브로드컴 장비를 매입해 앤트로픽에 임대할 특수목적기구(SPV)에 630억달러(약 84조5460억원)를 제공하는 거래를 발표했다. 브로드컴의 발표와 본지의 앞선 보도는 이 AI 설비금융 거래를 다뤘다.

SPV는 특정 거래의 자산과 자금 조달을 맡도록 설립하는 별도 법인이다. 이번 구조에서는 금융기관이 SPV에 자금을 제공하고, SPV가 브로드컴 장비를 사들여 앤트로픽에 임대한다.

브로드컴은 선순위 조달액에 상응하는 장비 잔존가치를 지원하기로 했다. 혹 탄(Hock Tan) 브로드컴 최고경영자는 “이 거래는 성장에 필요한 자본을 조달할 수 있음을 보여준다”고 말했다.

아폴로(Apollo, $APO)의 공시에는 보험 계열사 아테네(Athene)가 브로드컴 관련 350억달러(약 46조9700억원) 자금 조달 구조의 채권을 보유한 것으로 나온다. 아테네 계열사는 장비 구매 주체가 의무를 이행하지 못할 경우 미이행 구매 의무의 15%를 보증한다.

이 보증은 앤트로픽의 임대료 전액을 대상으로 하지 않는다. 공시된 보증 범위는 미이행 장비 구매 의무의 15%다.

앤트로픽의 올해 1~9월 매출은 전년 동기보다 1206% 증가했고, 컴퓨팅·인프라 비용은 329% 늘었다. 두 증가율은 같은 9개월 기간을 비교한 수치인 반면, 1612억달러는 향후 5년간 지급할 임대료 총액이다.

앤트로픽은 10일 수정 신고서에서 나스닥(Nasdaq) 상장을 신청했다. 최종 공모가와 주식 인도 예정일은 공란으로 남겼다.