AI 장기 수요 유지 의견 낸 바클레이스…금리·조달 위험 지목

엔비디아($NVDA) CEO 거취 논란과 AI 투자 수익 불확실성, 자금조달 비용 상승이 시장 신뢰를 시험하고 있다.

블록비츠(BlockBeats)는 12일 줄리앙 라파르그(Julien Lafargue) 바클레이스(Barclays) 프라이빗뱅크 수석 시장전략가가 이 같은 견해를 밝혔다고 전했다. 라파르그는 엔비디아 CEO 거취 논란과 AI 투자 수익의 불확실성, 자금조달 비용 상승이 시장 신뢰를 시험하고 있다고 진단했다.

라파르그는 블록비츠의 12일 보도에서 보도 당일 기준 AI가 모든 산업에 영향을 미칠 기술 혁명이라고 진단했다.

다만 AI의 상용화와 인프라 구축이 단기간에 끝나기는 어렵다고 봤다. 기술의 장기 성장 가능성과 투자 성과가 당장 실현되는 속도는 구분해야 한다는 취지다.

라파르그는 엔비디아를 'AI 거래의 중앙은행'이라고 부르는 시장의 표현을 언급했다. AI 공급망에서 엔비디아가 차지하는 위치가 크다는 점을 보여주는 별칭이다.

그는 엔비디아가 CEO를 바꾸더라도 AI 공급망 전반의 거래를 다시 검토하거나 재협상해야 하는 것은 아니라고 설명했다. 경영진 교체 위험과 공급망 계약의 위험을 구분해야 한다는 것이다.

라파르그는 엔비디아의 잠재적 경영진 교체를 마이크로소프트($MSFT), 알파벳($GOOGL), 아마존($AMZN)의 과거 경영진 승계와 비교했다. 후임자가 회사를 넘겨받는다고 기업가치가 반드시 낮아지는 것은 아니라고 봤다.

바클레이스가 주요 위험으로 꼽은 것은 금리와 자금조달 환경이다. AI 인프라 투자 규모가 커지면서 투자자들의 질문도 달라지고 있다고 진단했다.

시장의 관심은 AI 연산 수요가 실제로 존재하는지에서 막대한 설비투자가 충분한 수익을 낼 수 있는지로 옮겨가고 있다. AI 인프라 수요의 존재와 투자 수익성은 별개의 문제라는 설명이다.

데이터센터 건설에도 시간이 걸린다. 전력망 연결과 장비 설치를 거쳐 상업 운영에 들어가기까지의 과정이 병목으로 꼽혔다.

라파르그는 블록비츠의 12일 보도에서 보도 당일 기준 미국 연방준비제도(연준)의 정책이 긴축 쪽으로 기울 것이라는 예상이 기업의 자금조달 비용을 높이고 먼 미래 현금흐름의 가치를 낮출 수 있다고 밝혔다.

라파르그는 블록비츠의 12일 보도에서 보도 당일 기준 수조 달러(수천조원) 규모의 AI 투자 약정이 빠르게 실제 연산 능력 공급으로 이어지기 어렵고, 기업별 투자 수익도 뚜렷하게 갈릴 것으로 전망했다.

라파르그는 블록비츠의 12일 보도에서 보도 당일 기준 자금조달 여건이 빡빡해지면 업계의 투자 속도와 경쟁 구도가 달라질 수 있지만, AI 인프라의 장기 수요가 사라진다는 뜻은 아니라고 밝혔다.

AI 투자금의 흐름을 다룬 국제결제은행(BIS)의 분석도 있다. BIS는 2021~2025년 AI 기업 투자 거래액의 28.7%에서 투자 대상도 AI 기업이었다고 분석했다.

같은 분석에서 AI 기업으로 유입된 투자금 가운데 55.2%는 다른 AI 기업에서 나왔다. 두 수치는 각각 AI 기업의 투자 대상과 AI 기업에 투자한 주체를 집계한 것이다.

라파르그는 블록비츠의 12일 보도에서 보도 당일 기준 AI 업계 성장 동력이 뚜렷하게 둔화하는 신호가 나타나기 전까지 투자 노출을 유지하는 데 무게를 둔다고 밝혔다. 그는 금리와 자금조달 환경을 시장의 주요 위험으로 지목했다.