한은 "자산 토큰화, 스테이블코인보다 CBDC·예금토큰이 안정적"

글로벌 ‘자산 토큰화’ 시장이 급팽창하는 가운데, 한국에서 안정적인 확산을 위해서는 결제 인프라의 중심을 스테이블코인이 아닌 중앙은행 디지털화폐(CBDC)와 ‘예금토큰’에 둬야 한다는 분석이 나왔다. 결제 효율성과 금융안정 사이의 균형을 어떻게 설계하느냐가 핵심 변수로 떠오른다.

한국은행(BOK)은 최근 이슈노트를 통해 자산 토큰화(Real World Asset·RWA) 구조에서 ‘결제 수단’ 선택이 시스템 리스크를 좌우한다고 짚었다. 토큰화는 발행·유통·결제를 분산원장 위에서 통합 처리해 결제 주기 단축, 비용 절감, 접근성·투명성 개선 효과를 낸다. 특히 거래와 결제가 동시에 이뤄지는 ‘원자적 결제’가 가능해 거래상대방 리스크를 낮출 수 있다는 점이 장점으로 꼽힌다.

스테이블코인 결합 시 ‘리스크 전이’ 가능성

문제는 이 구조에 스테이블코인이 결합될 경우다. 한국은행은 레버리지 확대, 유동성 불일치, 충격 전이 가능성이 커지면서 금융안정 리스크가 확대될 수 있다고 경고했다. 준비자산의 건전성이나 상환 신뢰가 흔들릴 경우, 토큰화된 자산 시장 전반으로 불안이 번질 수 있다는 의미다.

다만 ‘원화 스테이블코인’에 대해서는 조건부 허용 입장을 보였다. 은행 등 신뢰 가능한 기관이 발행하고, 엄격한 규제를 준수하며, 즉시 상환 가능성과 안정적인 준비자산이 확보된다면 ‘보완적 결제수단’으로 활용할 수 있다는 설명이다. 글로벌에서도 유럽연합(EU)의 MiCA 규제처럼 스테이블코인을 제도권 안으로 편입하려는 흐름이 강화되고 있다.

CBDC·예금토큰 중심 구조 실증 진행 중

한국은 이미 CBDC와 예금토큰 기반 구조를 현실화하기 위한 실험 단계에 들어가 있다. 한국은행은 ‘프로젝트 한강’을 통해 7개 시중은행과 도매형 CBDC 실험을 진행했고, 국고보조금 집행 등 공공재정 영역으로 확장 테스트도 이어가고 있다.

금융위원회 역시 국민·신한·우리·하나·기업·농협·부산은행 등 7개 은행에 예금토큰 발행을 허용했다. 해당 시스템은 디지털 바우처와 결합해 QR 결제 및 정산 효율성을 검증하는 구조로 설계됐다. 2025년 진행된 시범 사업에서는 최대 10만명이 참여해 2~3초 내 결제가 가능한 기술적 성과를 확인했지만, 기존 간편결제 대비 체감 차별성이 크지 않다는 과제도 남겼다.

국내 토큰증권 시장, ‘초기 단계’ 평가

국내 자산 토큰화 시장은 아직 초기 단계에 머물러 있다. 부동산, 음원 저작권 등 조각투자 중심으로 형성돼 있으며, 본격적인 토큰증권(STO) 시장으로 발전하기 위해서는 인프라 구축이 시급하다는 진단이다.

한국은행은 ▲유동성 공급 장치 ▲가치평가·수탁·공시 체계 구축 ▲플랫폼 간 연계성 확보 ▲온·오프체인 통합 모니터링과 스트레스 테스트 등 리스크 관리 체계를 핵심 과제로 제시했다. 특히 플랫폼이 분절된 현재 구조에서는 가격 발견 기능이 왜곡되고 거래 활성화에 한계가 있다는 지적이다.

2030년 최대 4조달러…성장성은 ‘확실’

자산 토큰화 시장의 성장성은 분명하다. 2026년 3월 기준 글로벌 시장 규모는 약 503억7000만달러 수준이지만, 투자은행과 컨설팅업체들은 2030년 최대 2조~4조달러까지 확대될 것으로 전망한다.

블랙록을 비롯한 대형 자산운용사들도 이미 토큰화된 채권과 펀드를 출시하며 시장 선점에 나섰고, 미국 국채 기반 토큰화 상품 역시 빠르게 규모를 키우고 있다. 이는 자산 토큰화가 단순한 기술 실험을 넘어 제도권 금융으로 편입되는 흐름을 보여준다.

결국 한국은행의 이번 분석은 ‘CBDC·예금토큰 중심, 스테이블코인 보완’이라는 이원적 구조를 통해 자산 토큰화 시장을 안정적으로 키워야 한다는 정책 방향을 제시한 것으로 해석된다. 기술 도입 속도보다 중요한 것은 금융 시스템 전체의 안정성이라는 점을 다시 강조한 셈이다.