공정위, 네이버-두나무 결합 심사… 디지털 금융시장 지각변동 예고

공정거래위원회가 두나무와 네이버파이낸셜의 기업결합 심사 과정에서 주요 증권사들의 의견을 받기 시작하면서, 이번 결합이 디지털 금융시장 전반의 경쟁 구도를 어떻게 바꿀지에 관심이 커지고 있다.

17일 업계에 따르면 공정위는 최근 한국투자증권, 메리츠증권, 하나증권 등 증권사 18곳에 이달 말까지 의견서를 제출해달라고 요청했다. 공정위가 들여다보는 핵심은 단순한 회사 합병 자체보다, 가상자산 거래소와 비상장주식 중개 플랫폼, 간편결제 서비스가 한 생태계 안에서 결합할 때 시장지배력이 얼마나 커질 수 있느냐는 점이다. 특히 네이버페이가 두나무의 비상장주식 거래 플랫폼인 증권플러스 비상장을 인수해 운영하고 있는 점을 고려하면, 양측의 사업 연계 효과는 이미 상당한 수준이라는 평가가 나온다.

공정위는 증권사들에 통합 플랫폼이 등장할 경우 기존 금융회사들이 대응하기 어려운 경쟁 우위를 갖게 되는지, 또 네이버가 보유한 플랫폼 이용 데이터와 두나무의 거래 데이터가 결합하면 후발 사업자가 따라가기 힘든 진입장벽이 생기는지 등을 물었다. 이는 디지털 금융에서 데이터가 곧 경쟁력이라는 현실을 반영한 질문이다. 이용자의 검색, 결제, 투자 활동이 한곳에 모이면 상품 추천이나 정보 노출, 마케팅 효율이 크게 높아질 수 있는데, 반대로 경쟁사 입장에서는 고객을 뺏어오기 더 어려워질 수 있다. 업계가 말하는 고객 잠금 효과도 이런 구조를 뜻한다. 한 번 특정 플랫폼 안에서 결제와 투자, 자산관리가 모두 이뤄지면 이용자가 다른 서비스로 이동할 유인이 줄어드는 현상이다.

증권업계는 두 회사가 각각 간편결제와 가상자산·비상장주식 거래 분야의 선두 사업자인 만큼, 결합 이후 시장 쏠림이 더 심해질 가능성을 우려하고 있다. 겉으로는 대형 디지털 자산 기업의 탄생이라는 긍정적 의미가 있지만, 실제 시장에서는 압도적 1위 사업자끼리의 결합이 후발 사업자의 진입 기회를 좁히고 경쟁의 활력을 떨어뜨릴 수 있다는 지적이다. 네이버 생태계 안에서 투자 정보 노출이나 상품 추천이 계열 서비스 중심으로 이뤄질 가능성도 업계가 예민하게 보는 대목이다. 가상자산 업계에서도 비슷한 우려가 나온다. 방대한 이용자 기반에 결제망과 마케팅 채널까지 결합되면 중위권이나 후발 거래소는 같은 조건으로 경쟁하기 어렵다는 것이다.

공정위는 이번 심사에서 스테이블코인(가격 변동성을 줄이기 위해 법정화폐 등에 가치를 연동한 디지털 자산) 관련 사업 확장 가능성도 함께 점검하고 있다. 제도가 정비된 뒤 네이버와 두나무가 협력할 경우 다른 사업자의 발행·유통 여건이 좁아질 수 있는지, 관련 컨소시엄 구상은 있는지까지 질의한 것으로 전해졌다. 이는 디지털 자산 시장이 단순 거래를 넘어 결제와 송금, 플랫폼 상거래로 확장될 가능성을 염두에 둔 움직임으로 읽힌다. 네이버와 네이버파이낸셜, 두나무는 2025년 11월 26일 각각 이사회를 열어 포괄적 주식교환 방식으로 두나무를 계열 편입하는 안건을 의결했고, 공정위는 이틀 뒤 기업결합 심사에 착수했다. 이번 의견 조회 결과는 최종 승인 여부를 판단하는 참고 자료가 될 전망이다. 이 같은 흐름은 앞으로 플랫폼과 금융, 가상자산이 결합하는 대형 거래에 대한 경쟁당국의 심사 기준을 한층 더 엄격하고 구체적으로 만드는 방향으로 이어질 가능성이 있다.