피치 “비트코인 담보 증권, 투기등급 수준…시장 리스크 크다” 경고

2026년 1월 13일 07:02:02 | 서지우 기자

피치 “비트코인 담보 증권, 투기등급 수준 위험” 경고

미국 3대 신용평가사 중 하나인 피치 레이팅스(Fitch Ratings)가 비트코인(BTC) 담보 증권에 대한 높은 시장 위험을 경고했다. 최근 기관투자자들 사이에서 늘고 있는 암호화폐 연계 신용 상품 확산에도 제동이 걸릴 수 있다는 분석이다.

피치는 월요일 보고서에서 비트코인 기반 담보 증권이 ‘투기등급에 해당하는 신용 특성’을 지니며 ‘높은 위험’을 안고 있다고 평가했다. 문제의 증권은 비트코인 또는 비트코인 연계 자산을 담보로 집합 구성한 뒤 부채를 발행하는 방식으로 구조화된다. 피치는 이들 상품의 신용도가 낮고 손실 가능성이 큰 투기등급 수준에 해당한다고 지적했다.

비트코인의 가격 변동성과 거래 상대방에 대한 신뢰 리스크도 함께 지목됐다. 피치는 “비트코인의 고유한 가격 변동성이 가장 큰 리스크 요인”이라며 “담보비율이 무너지면 자산가치가 급격히 하락하고 실현 가능한 손실로 전환될 수 있다”고 경고했다. 담보비율은 발행한 부채 대비 비트코인을 얼마나 많이 보유하고 있는지를 나타내는 지표로, 시세 하락 시 마진콜이나 강제 청산으로 이어질 수 있다.

피치는 이번 보고서에서 2022~2023년 암호화폐 대폭락 당시 연쇄적으로 파산한 블록파이(BlockFi), 셀시어스(Celsius) 등을 사례로 언급하며, 암호화폐를 담보로 하는 모델이 시장 위기 시 얼마나 빠르게 무너질 수 있는지를 보여주는 경고 신호라고 지적했다.

이번 발표는 지난달 피치가 미국 은행들의 암호화폐 노출 위험에 대해 시장 평판, 유동성, 컴플라이언스 리스크를 경고한 데 이은 후속 경고다. 피치는 당시 “암호화폐 연계 활동에 적극적으로 나선 은행들은 각종 비재무적 리스크에 휘말릴 수 있다”고 언급한 바 있다.

기업 신용에 커지는 비트코인 영향력…피치는 신중론

비트코인이 최근 일부 상장 기업의 재무구조에 깊게 침투하고 있다는 점도 주목된다. 대표 사례는 마이클 세일러가 이끄는 스트레티지(Strategy)로, 약 68만 8,000 BTC를 보유한 최대 상장기업 투자자로 꼽힌다.

스트레티지는 전환사채, 담보채, 주식 발행 등 다양한 방식으로 자산 유입을 늘리며 비트코인 보유량을 늘려왔다. 이로 인해 해당 기업의 재무제표와 신용도는 비트코인 시세와 더욱 밀접한 연관성을 갖게 됐다. 다만 피치의 이번 경고는 이 같은 일반 기업 사례보다는, 직접적으로 담보 자산 가치에 연동되는 신용 및 유동화 상품에 초점을 둔 것으로 보인다.

피치는 이번 분석에서 현물 비트코인 ETF는 언급하지 않았다. ETF는 본질적으로 주식형 금융상품으로 분류되며, 부채 상품과는 다른 구조다. 오히려 피치는 “ETF 채택은 투자자층 다양화로 이어질 수 있으며, 이는 시장 변동성을 완화하는 역할을 할 수 있다”고 긍정적 단서를 남겼다.

이번 경고는 비트코인을 금융 시스템에 편입하려는 월가의 움직임과 맞물려 제기돼 더욱 주목된다. 은행들이 비트코인, 스테이블코인, 토큰화 자산을 전방위적으로 수용하고 있는 가운데, 주요 신용평가사의 보수적 시각은 상품 구조에 따라 엇갈릴 수 있는 리스크 인식의 차이를 보여준다.

비트코인이 어떠한 방식으로 전통 신용 구조에 접목되는지에 따라 향후 기관용 상품의 설계와 투자 전략에도 큰 영향을 미칠 전망이다.

💡 “금융 시스템 속 암호화폐, 구조를 모를수록 위험해진다”

피치의 경고처럼, 암호화폐 기반 담보 증권은 고수익을 내세우지만 실상은 ‘투기등급’에 가까운 구조적 리스크를 품고 있습니다. 가격 급락 시 담보가치 하락 → 마진콜 → 청산 → 투자자 손실로 이어지는 전형적인 ‘도미노 리스크’가 잠복해 있기 때문입니다.

이러한 복잡한 구조를 뜯어보고, 진짜 리스크가 어디에 숨어있는지 알아야만 시장에서 살아남을 수 있습니다.

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