XRP 시가총액 논란 재점화…“전통 자산 모델로는 평가 어려워”

2026년 1월 23일 18:05:19 | 손정환 기자

XRP 시가총액 논란, 왜 기존 모델로 설명할 수 없나

XRP의 장기적인 가격 상승 가능성을 둘러싼 논쟁에서 항상 중심이 되는 주제는 ‘시가총액’이다. 특히 XRP가 두 자릿수, 세 자릿수까지 상승할 수 있느냐에 대한 논의에서 이 지표는 자주 인용된다. 그러나 일부 전문가들은 이러한 시각이 XRP의 설계 목적을 잘못 이해한 결과라고 반박한다.

최근 암호화폐 분석가 크립토 루크(Crypto Luke)는 전통 금융기관처럼 XRP의 시가총액을 평가하는 방식이 부적절하다고 지적했다. 은행은 매일 수조 원대 금액을 처리하지만, 그 자금을 자산으로 보유하지 않는다. 이들의 시가총액은 수익성, 리스크, 규제 부담, 운영 효율 등에 기반하며, 시스템을 통해 흐르는 자금 총액과는 별개의 개념이다.

은행과 XRP는 근본적으로 다른 존재

크립토 루크에 따르면, XRP를 뱅크오브뉴욕멜론 등 금융기관과 단순 비교하는 것은 ‘사과와 배’를 비교하는 셈이다. 은행은 중개기관으로서 고객 자산을 이동시키며 수수료를 받는 구조지만, XRP는 그런 법인이 아니라 가치 전달을 ‘정산’하는 브리지 역할을 하는 토큰이다. 그렇기에 순자산가치(NAV)를 기준으로 기업 주식을 평가하는 방식처럼 XRP에 시가총액 모델을 그대로 적용하면 결론이 왜곡될 수밖에 없다.

핵심 쟁점은 자금 흐름(FX Volume)의 양이 아니라, 사전 예치 없이 이러한 흐름을 뒷받침할 수 있는 ‘자본의 존재량’이다. 정산을 실현하는 자산으로서의 XRP가 충분한 유동성과 네트워크 신뢰를 확보한다면, 기존 금융 논리에 어긋나는 고평가도 가능하다는 설명이다.

시가총액 산식은 유효…하지만 해석이 문제

전문가들은 ‘시가총액 이론이 XRP에 적용되지 않는다’는 주장을 수학적 사실 자체의 부정으로 오해해서는 안 된다고 강조한다. 가격에 발행량을 곱한 값이 시가총액이라는 공식은 언제나 성립하지만, 그것을 해석하는 방식은 자산의 성격에 따라 달라야 한다는 것이다.

크립토 루크와 마찬가지로 또 다른 분석가 판토야(Pantoja)도 XRP의 고평가 가능성을 부정하지 않는다. 그는 XRP가 1,000달러(약 1,467만 원)에 도달하는 데 시가총액이 장애가 되지는 않는다고 본다. 장기적인 가치 평가는 궁극적으로, XRP 토큰과 그 기초 네트워크인 ‘XRP 레저(XRP Ledger)’ 기술이 국경 간 자금 결제에 얼마나 채택되는가에 달려 있다는 설명이다.

현재 XRP의 유통량은 약 607억 개다. 만약 XRP 가격이 10달러(약 1만 4,672원)까지 상승한다면 시가총액은 약 6,070억 달러(약 891조 원)에 달하게 된다. 언뜻 보면 과도해 보이지만, 비트코인(BTC)의 현재 시가총액이 약 1조 7,900억 달러(약 2,627조 원)인 점을 감안하면 암호화폐 자산으로서 충분히 실현 가능한 수치다.

실현 가능성과 지나친 낙관론 사이에서

물론, 이러한 관점이 XRP의 1만 달러(약 1,467만 원) 돌파를 증명하는 것은 아니다. 분석가 메이슨 베르슬루이스(Mason Versluis)는 ‘XRP가 10달러 선에 도달하는 것은 현실적인 시나리오지만, 1만 달러는 투기적’이라고 선을 그었다. 결국 현실적인 평가는 시나리오 기반 기술 확산과 규제, 글로벌 금융 생태계와의 연계 흐름에 따라 달라질 것으로 보인다.

정산 자산으로의 정체성을 강조하는 XRP에 기존 기업식 시장 평가 모델을 단순 적용하는 것은 본질을 왜곡할 수 있다. 가격 논의의 중심에도 ‘기능이 무엇인가’라는 본질적인 질문이 선행되어야 할 때다.