비트코인(BTC) 가격이 크게 하락하더라도 스트레티지(Strategy)의 보유 전략에는 큰 변화가 없을 것이라는 분석이 나왔다. 최근 제기된 매도설에 대해 시장 과민 반응이라는 반론도 제기된다.
5월 말부터 6월 초 사이 약 4만5000 BTC(약 3조 원 규모)가 피델리티 커스터디 지갑에서 유출됐다는 온체인 분석이 나오면서, 스트레티지가 평균 약 6만6000달러(약 1억50만 원)에 비트코인을 매도했다는 추정이 확산됐다. 그러나 해당 지갑에는 피델리티의 비트코인 및 이더리움(ETH) ETF 물량도 포함돼 있어 이를 스트레티지의 매도로 단정하기는 어렵다.
중국 최대 채굴풀 중 하나인 BTC.TOP의 장줘얼 CEO는 “스트레티지가 대규모 매도에 나설 가능성은 낮다”고 선을 그었다. 그는 현재 약 6만2000달러 수준인 비트코인이 3만 달러(약 4568만 원)까지 하락하더라도, 스트레티지의 재무 구조에는 큰 부담이 되지 않는다고 분석했다.
그에 따르면 스트레티지의 부채는 전체 자산의 약 5% 수준이며, 비트코인이 급락하더라도 10% 수준에 그친다. 이는 회사가 ‘비트코인 매도하지 않는 기업’이라는 시장 내 서사를 유지할 충분한 여력을 갖고 있음을 의미한다.
그는 스트레티지가 발행한 우선주 STRC 구조도 방어 논리로 제시했다. 해당 상품은 연 11.5% 배당을 매월 지급하는 구조다.
장줘얼은 “가장 오래되고 저가에 매수한 비트코인을 일부 매도하면 회계상 이익을 확보해 배당 재원으로 활용할 수 있다”고 설명했다. 동시에 STRC 발행으로 조달한 자금은 다시 비트코인 매수에 투입된다.
즉, 매도보다 매수가 더 크다면 전체적으로는 ‘순매수’ 구조가 유지된다는 것이다. 그는 “투자자들이 우려한 것은 비트코인을 전혀 팔지 않아 배당을 못 주는 상황”이라며 “일부 매도 의지를 보이는 것이 오히려 신뢰를 높인다”고 덧붙였다.
반면 모든 시장 참여자가 낙관적인 것은 아니다. 일부에서는 장기 약세장이 이어질 경우 이자 비용이 증가하면서 결국 더 많은 비트코인 매도가 불가피해질 수 있다는 지적도 나온다.
실제로 비트코인은 최근 일주일간 약 10% 하락했으며, 스트레티지가 2022년 이후 처음으로 비트코인 일부를 매도했다고 밝히면서 시장 불안이 확대됐다. 현재 비트코인 가격은 약 6만3400달러(약 9649만 원) 수준에서 거래되고 있다.
이번 논쟁은 단순한 매도 여부를 넘어, 스트레티지의 ‘비트코인 중심 전략’이 시장 사이클 속에서도 지속 가능할지에 대한 시험대로 해석된다.
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