솔라나 54.97% 담보로 묶은 솔스트래티지스

솔스트래티지스(SOL Strategies, $STKE)가 보유한 솔라나(SOL) 재무자산의 절반 이상을 디파이 대출 담보로 묶어 둔 것으로 나타났다. 회사는 부채 대응 방안으로 SOL 일부 매각을 포함한 유동성 관리 방안을 제시했지만, 매각 시점과 규모는 확정하지 않았다.

SOL Strategies의 2026년 6월 30일 기준 3분기 재무제표에 따르면, 현금및현금성자산은 186만6732캐나다달러였다. 같은 시점 현재부채는 3733만4826캐나다달러로, 미지급금과 발생비용 331만60캐나다달러, 지급어음 774만9577캐나다달러, 벤더 채무 78만4074캐나다달러, 인수 관련 유보금 86만4878캐나다달러, 신용공여 1389만8442캐나다달러, 전환사채 1072만7795캐나다달러로 구성됐다.

재무 부담의 핵심은 현금 부족 자체보다 담보 구조다. 회사는 6월 30일 기준 디지털 자산 공정가치가 약 4827만캐나다달러였고, 이 가운데 약 2600만캐나다달러가 카미노파이낸스(Kamino Finance) 신용공여 담보로 제공됐다고 공시했다.

회사가 카미노파이낸스에 넘긴 담보는 25만2851 SOL이었다. 6월 말 회사 재무자산 보유량 46만17 SOL과 비교하면 단순 계산상 54.97%가 담보로 묶인 셈이다.

카미노 신용공여는 만기일이 정해져 있지 않다. 회사는 빌린 금액을 언제든 상환할 수 있고, 담보를 추가하거나 일부 회수할 수도 있다.

다만 대출담보비율(LTV)이 75%를 넘으면 프로토콜이 담보 일부를 자동 청산해 대출 잔액을 갚을 수 있다. LTV는 대출금이 담보 가치에서 차지하는 비율로, 담보자산 가격이 내려가거나 차입 규모가 커질수록 상승한다.

이 구조에서는 SOL 가격 하락이 회사 재무 리스크로 직접 이어질 수 있다. 담보 비율이 높아지면 회사가 추가 담보를 넣거나 차입금을 줄여야 하는 압력이 커지고, 조건을 넘으면 자동 청산이 발생할 수 있다.

회사는 이미 SOL 매각으로 부채를 줄인 전례가 있다. SOL Strategies는 6월 8일 6만5001 SOL을 평균 87.88캐나다달러에 팔아 약 575만캐나다달러의 부채를 상환했다고 밝혔다.

6월 말 재무자산 보유량은 46만17 SOL로 집계됐다. 매각 이후에도 회사가 보유한 SOL 규모는 컸지만, 이 가운데 절반 이상이 담보로 설정되면서 실제 운용 여지는 담보 조건에 묶이게 됐다.

회사가 제시한 대응 수단은 SOL 매각만이 아니다. SOL Strategies는 3분기 MD&A에서 비용 절감, 스왑 애그리게이터 수익, 스테이킹과 검증인 운영 수익, SOL 보유분의 선택적 현금화, 1억5000만달러(약 2118억원) 기본 선반등록, 최대 4억8000만달러(약 6778억원) ATW 전환사채 시설 활용을 유동성 관리 방안으로 적었다.

회사는 이 방안들이 시장 상황과 적용 조건에 달렸다고 설명했다. 공시상 SOL 매각은 확정된 처분 계획이 아니라 유동성 확보를 위한 선택지 중 하나로 제시됐다.

SOL Strategies는 2024년 SOL 중심 전략으로 전환한 뒤 검증인 운영, 스테이킹, 재무자산 운용, 프라이버시 기술 사업을 함께 키워 왔다. 6월에는 HoudiniSwap 인수를 마쳤고, 6월 월간 업데이트에서 STKESOL 64만6528 SOL, 위임 자산 346만8602 SOL, 자체 SOL 검증인 가동률 100%를 공개했다.

이번 사안은 솔라나 네트워크 자체의 재무 문제가 아니라 SOL을 대규모로 보유한 상장사의 유동성 관리 문제다. 솔라나 네트워크의 2분기 탈중앙화거래소 현물 거래량이 전분기보다 줄었다는 본지 보도와 별개로, 확인된 쟁점은 회사 보유 자산의 담보 비중과 현재부채 대응 방식이다.

일부 솔라나 재무회사는 단순 보유를 넘어 담보 운용과 자본 조달, 생태계 사업을 함께 병행한다. SOL을 담보로 차입하고 회사 목적에 활용하는 구조는 가격, 담보 가치, 차입 조건이 동시에 재무에 반영된다는 점에서 일반 보유 전략과 다르다.

크립토슬레이트(CryptoSlate)는 회사가 약 2200만캐나다달러의 비담보 디지털 자산을 보유하고 있지만 현재부채와 비교하면 일부 차이가 남는다고 전했다. SOL 가격 변동이 담보비율과 자동 청산 가능성에 미칠 영향은 추가 공시에서 확인될 사안이다.