런던 헤지펀드 운용사 아브락사스 캐피털(Abraxas Capital)이 하이퍼리퀴드(HYPE)에서 현물 보유와 선물 숏(매도) 헤지를 묶은 시장중립 전략으로 누적 거래량 98억달러(약 13조원), 펀딩비 수취액 6600만달러(약 878억원) 이상을 기록했다.
Hanson Birringer는 X에 올린 분석 글에서 2025년 2월 첫 거래부터 아브락사스의 하이퍼리퀴드 내 전체 거래를 추적했다고 밝혔다. 글은 이 회사가 계정 두 개로 37개 시장에서 500만 건을 체결했고, 숏 포지션 명목가치가 최고 15억7000만달러(약 2조900억원)에 달했다고 적었다.
아브락사스는 영국 금융행위감독청(FCA)의 규제를 받는 운용사다. 주력 펀드는 Elysium Global Arbitrage Fund이며, 2018년부터 시장중립 전략을 써 왔다. 분석 글은 이 회사가 거래 활동의 상당 부분을 하이퍼리퀴드로 옮겼다고 설명했다.
시장중립 전략은 현물을 들고 같은 규모의 선물 숏을 잡아 가격 변동의 영향을 상쇄하는 방식이다. 펀딩비는 만기 없는 선물(무기한 선물)의 가격을 현물에 맞추려고 롱·숏 사이에 오가는 비용으로, 숏 쪽이 이 비용을 받는 구간에서 수익이 쌓인다.
전략의 뼈대는 담보 대출이다. 이더리움(ETH) 유동성 스테이킹 토큰(LST)을 담보로 에이브(AAVE)에서 스테이블코인을 빌리고, 이를 바이낸스를 거쳐 하이퍼리퀴드로 옮겨 숏 포지션을 쌓는다. 현재 두 지갑이 보유한 이더리움은 약 30만6000개(7억3500만달러, 약 9783억원)이고, 하이퍼리퀴드에는 이에 대응하는 이더리움 숏 17만2000개가 있다.
대출과 상환은 반복됐다. 2025년 7월 에이브에서 테더(USDT) 부채 3억3900만달러, 스파크(Spark)에서 USDS 부채 1억800만달러가 새로 생겼고, 같은 달 하이퍼리퀴드로 3억7400만달러가 들어갔다. 이 회사는 8월에 테더 부채 3억5200만달러를, 9월에 USDS 부채 1억9900만달러를 갚았다.
2025년 5월 이후 스테이블코인 차입·상환 누적 규모는 약 350억달러(약 46조5850억원)다. 미상환 부채는 2025년 7월 22일 10억9000만달러(약 1조4508억원)로 최고치를 찍었고, 현재는 2억300만달러(약 2702억원)로 일주일 전의 거의 두 배다. 같은 시점 하이퍼리퀴드의 증거금과 현금은 합계 2억4900만달러다.
자금 출처도 분석 글에 정리돼 있다. 바이낸스 핫월렛 34에서 17억5000만달러, 다른 바이낸스 핫월렛 3곳에서 합계 6억5500만달러, 크라켄 지갑에서 1억3400만달러가 들어왔다. 거래에 쓰이지 않는 자금은 아비트럼(ARB)의 에이브 V3에 두었는데, 이곳의 누적 입출금 규모는 6억2400만달러다.
하이퍼리퀴드로 들어간 누적 자금은 27억1000만달러(약 3조6070억원)를 넘는다. 이 중 19억6000만달러는 아비트럼 브리지를, 7억5000만달러는 HyperEVM의 CCTP 경로를 탔다.
아브락사스는 2025년 2월 20일 소액 테스트로 하이퍼리퀴드 거래를 시작했다. 5월부터 규모를 키워 5월 2억2600만달러, 6월 1억5600만달러, 7월 3억7400만달러를 옮겼다.
숏 명목가치는 2025년 10월 6일 최고치를 기록했다. 종목별로는 이더리움 4억9800만달러, 비트코인(BTC) 4억4600만달러, 솔라나(SOL) 1억6500만달러, XPL 1억5400만달러, HYPE 1억3500만달러, ASTER 9800만달러였다. 8~10월 자금이 충분히 투입된 기간에 이 회사의 포지션은 하이퍼리퀴드 전체 미결제약정의 약 10%를 차지했다.
같은 달 10일 시장이 크게 흔들리자 담보 규모를 5억1500만달러(약 6855억원)로 늘렸다. 분석 글은 가격 불균형과 변동성 확대에서 거래 기회를 노린 것으로 해석했다. 다만 펀딩비율이 크게 떨어지고 이용자 거래가 뜸해지면서 확장은 오래가지 않았다.
이 회사는 이후 몇 주에 걸쳐 노출을 줄였고, 2026년 2월 한 달 동안 HYPE 베이시스 차익 포지션 거의 전부를 정리했다. HYPE 현물은 167만 개에서 거의 0으로, 숏은 189만 개에서 21만7000개로 줄었다. 포지션 규모는 1억400만달러에서 2500만달러로 감소했다.
주력 종목은 비트코인·이더리움·솔라나·HYPE다. 새로 상장돼 관심이 높은 알트코인도 선별해 거래했다. WLFI, ASTER, 펌프펀(PUMP), FARTCOIN, XPL 등이다. 2025년 10월 28일에는 처음으로 HIP-3 상품을 거래해 Trade.xyz가 배포한 XYZ100 지수에 170만달러 규모 숏을 잡았다. 이는 2026년 1월 금, 뒤이어 원유 포지션을 쌓기 전까지 Trade.xyz에서의 유일한 거래였다.
분석 글 기준 현재 하이퍼리퀴드 보유 자산은 약 3억6500만달러(약 4858억원)다. 유에스디코인(USDC) 2억4900만달러(약 3314억원), 현물 HYPE 9100만달러, 스테이킹한 HYPE 1700만달러, FARTCOIN·XPL 합계 800만달러로 구성된다. 분석 글은 거래량과 펀딩비율이 크게 오르면서 이 회사가 다시 거래 규모를 키우기 시작했다고 설명했다.
분석 글은 AQAv2 수익 분배 구조가 가동된다는 가정도 계산했다. 보유 유에스디코인 2억4900만달러에 수익률 3.14%, 수익 분배 비율 90%를 곱하면 HYPE 바이백 재원이 연간 약 700만달러(약 93억원)라는 추산이다. 어디까지나 분석 글이 둔 가정이다. 분석 글은 하이퍼리퀴드에 남아 있는 담보가 만드는 예측 가능한 수익을 이 플랫폼이 가진 가장 지속적인 수입원에 가깝다고 평가했다.
2025년 2월 이후 아브락사스가 낸 거래 수수료는 누적 200만달러(약 27억원)다.
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