2025년 4월 전후, EU 노출군 USDC 비중 비교군보다 6%p 상승

유럽연합(EU) 이용자 비중이 높은 거래소에서 유에스디코인(USDC) 거래 비중의 사건 전후 상승 폭이 글로벌 거래소보다 약 6%포인트 컸다.

니콜라 보리(Nicola Borri)와 키릴 샤크노프(Kirill Shakhnov)는 2026년 7월 공개한 연구에서 MiCA 규제가 스테이블코인 거래에 미친 영향을 분석했다.

연구 표본은 코인마켓캡(CoinMarketCap) 거래량 상위 30개 중앙화 거래소 가운데 유에스디코인과 테더(USDT) 거래 자료를 확보한 14곳이다. 이 표본은 상위 30개 거래소 거래량의 57%를 차지했다.

연구진은 Similarweb의 웹 트래픽 자료를 바탕으로 EU 이용자 비중이 10%를 넘는 거래소 4곳을 규제 노출군으로 분류하고, 나머지 10곳을 글로벌 거래소로 묶었다. 이 분류는 거래소의 실제 법적 적용 여부가 아니라 웹 이용자 구성에 따른 것이다.

분석 기준일은 2025년 4월 1일이다. 연구진은 이 날짜 전후 각각 15일의 거래를 비교했으며, 기준일은 유럽경제지역 이용자를 대상으로 한 테더 거래쌍 삭제가 이어진 직후로 잡았다.

연구에서 유에스디코인 거래 비중은 각 거래소의 유에스디코인 거래량을 유에스디코인과 테더 거래량의 합으로 나눈 값이다. 시가총액이나 이용자 수, 유로화 거래쌍의 점유율을 뜻하지 않는다.

사건 전후 변화를 비교한 결과, 규제 노출군의 유에스디코인 거래 비중은 글로벌 거래소보다 상대적으로 약 6%포인트 더 상승했다. 사건 전 거래 비중은 규제 노출군에서 약 46%, 글로벌 거래소에서 약 7%였다.

거래량을 나눠 보면 규제 노출군의 테더 거래량은 글로벌 거래소보다 약 20% 감소했다. 유에스디코인 거래량 변화는 통계적으로 뚜렷하지 않아, 연구진은 상대적 비중 상승이 유에스디코인 거래 확대보다 테더 거래 감소에서 비롯됐다고 분석했다.

14개 거래소를 합산한 유에스디코인 비중은 사건 전후 각 15일 동안 17.70%에서 18.24%로 움직였다. 두 자산의 전체 거래량도 모두 늘어 유에스디코인과 테더의 거래량 비율은 0.215에서 0.223으로 소폭 변하는 데 그쳤다.

◇ 규제 일정과 거래소 조치

서클(Circle, $CRCL)은 2024년 7월 1일 프랑스 전자화폐기관 인가를 바탕으로 유에스디코인과 유로 연동 스테이블코인 EURC를 EU에서 발행한다고 발표했다. 연구진은 MiCA 인가를 받지 않은 테더 거래쌍이 일부 거래소에서 삭제된 점을 분석 배경으로 들었다.

유럽증권시장청(ESMA)은 MiCA 전환 기간이 EU 전역에서 2026년 7월 1일 끝났다고 밝혔다. 이후 MiCA 인가 없이 EU 고객에게 가상자산 서비스를 제공하는 사업자는 해당 서비스를 중단해야 한다는 내용이다. ESMA 성명

ESMA는 10월 8일 MiCA 요건을 충족하지 않는 스테이블코인에 대해 인가 사업자가 거래 플랫폼, 교환, 주문 집행, 이전, 보관 등 관련 서비스를 제공하지 않아야 한다고 밝혔다. 기존 익스포저는 가능한 한 빨리, 발표 후 3개월 안에 정리하도록 했으며 그동안 허용되는 서비스도 청산·전환·인출 등에 필요한 범위로 제한했다. ESMA 발표

코인베이스($COIN)는 유럽경제지역(EEA) 소매 고객 계정에 남은 비준수 스테이블코인 14종을 10월 30일 당시 시장 가격으로 전환한다고 안내했다. 유에스디코인이 적절하면 해당 코인으로 바꾸고, 그렇지 않으면 지원하는 다른 가상자산이나 통화로 전환하는 고객 계정 처리 방침이다. 코인베이스 안내

유럽은행감독청(EBA)은 10월 14일 유에스디코인을 EU에 통지된 전자화폐토큰 45개 가운데 첫 중요 전자화폐토큰으로 지정했다. 지정된 토큰에는 MiCA의 별도 감독 체계가 적용된다. EBA 발표

11월 12일부터 준비금·유동성·자기자본·회복 및 상환 계획에 대한 직접 감독 책임은 프랑스 건전성감독·정리당국(ACPR)에서 EBA로 넘어간다. ACPR은 거버넌스와 주요 지분 보유, 적격성 심사 등 다른 감독 업무를 계속 맡을 예정이다.