미 국채도 안전판 잃나…정부 부채 위기 속 금·은 대안론

정부 부채 위기로 미국 장기국채의 안전자산 역할이 약해지면 금과 은이 투자자금의 대안으로 부상할 수 있다는 전망이 제기됐다. 귀금속 가격을 움직이는 핵심 동력은 전쟁보다 통화량 증가에 따른 구매력 하락이라는 분석이다.

11월 8일(현지시간) 마리오 나우팔 X 계정 인터뷰에서 금융시장 분석가 마이클 올리버는 최근 미국 장기국채 반등이 지속되기 어렵다고 전망했다. 그는 "국채가 대안이 아니라는 사실이 드러나면 남는 것은 금과 화폐용 귀금속"이라고 말했다.

올리버는 달러·유로·엔의 상대적인 환율보다 각 통화의 실질 구매력 하락에 주목해야 한다고 강조했다. 통화량이 늘면서 돈의 가치가 떨어지고, 금 가격은 이를 반영한다는 설명이다. 그는 "M2 통화량 차트가 어떤 뉴스보다 금의 움직임을 더 잘 설명한다"며 전쟁 관련 소식보다 통화가치 훼손을 살펴야 한다고 주장했다.

장기국채 시장의 위험을 보여주는 사례로는 미국 30년 만기 국채 선물 가격을 제시했다. 올리버에 따르면 해당 가격은 2020년 190에서 2022년 10월 117.5로 하락한 뒤 바닥을 다지는 흐름을 보였지만, 올해 4월 114에서 약 한 달 전 101까지 다시 떨어졌다. 그는 이 과정에서 수십 년에 걸친 저점이 무너졌고, 국채 수익률은 그만큼 상승했다고 설명했다.

최근 약 4주간 국채 선물이 109까지 반등한 뒤 108 부근에서 움직인 흐름은 주식 위험을 줄이려는 자산운용사들의 자금 재배분 결과일 수 있다고 봤다. 다만 올리버는 "이번 국채 반등이 지속될 것으로 보지 않는다"며 반등이 꺾일 경우 국채를 피난처로 선택한 투자자들이 금과 은으로 눈을 돌릴 수 있다고 전망했다.

대형 귀금속 관련 종목의 상대적인 강세도 자금 이동 가능성을 뒷받침하는 근거로 들었다. 그는 뉴몬트와 휘턴 프레셔스 메탈스가 8월 반등장에서 이전 고점 수준을 회복한 반면, 금과 은은 고점에 근접하지 못했다고 설명했다. 이후 조정에서도 두 종목의 낙폭이 금보다 제한적이었다며, 대형 자산운용사들이 주식 포트폴리오의 5~10%를 대체 투자처로 옮기고 있을 가능성을 제기했다.

금·은의 최근 하락이 장기 상승 추세의 종료를 뜻하는 것은 아니라는 판단도 내놨다. 올리버는 단순 가격 차트보다 장기 모멘텀 지표를 중심으로 추세를 평가하며, 단기·중기 약세와 장기 강세가 함께 나타날 수 있다고 설명했다. 과거에는 장기 모멘텀 구조가 무너진 것을 근거로 2012년 1월 금에 대한 전망을 약세로 바꾸고 2015년 저점까지 유지했다고 덧붙였다.

반대로 미국 주식시장은 장기 약세장 진입 위험에 놓여 있다고 경고했다. 그는 S&P500과 나스닥이 자신이 주시하는 수준을 밑돌며 월간 거래를 마치면 수년에 걸친 약세장에 들어설 수 있다고 주장했다. 다만 구체적인 기준 수치는 제시하지 않았다.

이번 국면이 과거 금 강세장과 다른 이유로는 정부 부채 위기를 꼽았다. 올리버는 정부와 중앙은행이 위기 확산을 막기 위해 통화 공급을 늘릴 가능성이 크고, 이는 통화가치 하락을 더욱 심화할 것이라고 전망했다. 국채 원금을 돌려받더라도 실질 구매력이 크게 줄어들 수 있다는 점에서, 채무 상환 여부만으로 안전성을 판단해서는 안 된다는 지적이다.