스트라이브 CIO, 주당 비트코인 증가율로 기업 성과 평가 제안

벤 워크먼(Ben Werkman) 스트라이브($ASST) 최고투자책임자(CIO)는 비트코인(BTC) 보유 기업의 성과를 전체 보유량보다 주당 비트코인 증가율로 평가해야 한다고 제안했다. 주식 한 주가 간접적으로 보유하는 비트코인 수량이 늘었는지를 보자는 취지다.

워크먼은 X 게시물에서 ‘BTC Yield’를 일상적인 사업과 자본시장 의사결정의 중심에 둘 핵심성과지표(KPI)로 설명했다. 경영진이 직접 영향을 줄 수 있는 수치에 집중하자는 주장이다.

신주를 발행해 비트코인을 매입하더라도 주당 보유량이 늘지 않으면 기존 보통주 주주에게 유리한 자금 조달이라고 보기 어렵다는 뜻이다. 총보유량이 증가했는지만으로는 주식 발행이 주당 보유량에 미친 영향을 알 수 없다.

스트라이브는 11월 6일 공개한 3분기 실적 자료에서 BTC Yield를 일정 기간 주당 비트코인 수량의 변화율로 정의했다. 자료에 쓰인 ADSO는 가정한 완전희석주식수를 뜻한다.

회사가 제시한 2026년 3분기 BTC Yield는 18.5%였다. 9월 30일까지 연초 이후 수치는 63.2%였다. 10월 1일부터 30일까지 기록한 19.3%는 별도 기간 수치로, 연초 이후 수치에 더해 해석할 수 없다.

BTC Yield는 비트코인 가격 상승률이나 스트라이브 주식의 투자수익률이 아니다. 주당 비트코인 수량이 늘었는지를 보여주는 지표다.

스트라이브는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 실적 자료에서 비트코인의 달러 가격 변동에 따른 평가손익이 BTC Yield에 반영되지 않는다고 밝혔다. 따라서 이 지표만으로는 비트코인 가격이 움직인 결과를 알 수 없다.

부채와 우선주 투자자의 배당·청산 우선권도 지표에 들어가지 않는다. 주당 보유량이 늘더라도 자금 조달에 따른 선순위 청구권과 배당 부담은 BTC Yield에 나타나지 않을 수 있다.

우선주 발행으로 마련한 자금으로 비트코인을 사면 주당 보유량 지표는 높아질 수 있다. 그 과정에서 생긴 우선주의 청구권은 같은 수치에 드러나지 않는다.

회사는 BTC Yield를 전통적인 의미의 수익률이나 주주 투자수익으로 해석해서는 안 된다고 명시했다. 재무성과·기업가치·유동성을 나타내는 지표도 아니며, 재무제표와 공시를 보완하는 자료라고 설명했다.

워크먼의 게시물 답글에는 경영진이 통제할 수 있는 지표라는 설명에 동의하는 반응과 우선주 배당 부담도 함께 봐야 한다는 지적이 있었다. 게시물 전체와 반응 규모는 확인되지 않아 이를 업계 전반의 공통 견해로 볼 수는 없다.

기업 간 BTC Yield를 비교할 때는 측정 기간과 주식 수 산정 방식이 같은지 살펴야 한다. 부채와 우선주가 보통주보다 앞서는 자본구조도 함께 확인해야 한다.