앤트로픽 상장 전 계약 4종, 주당 환산하면 102~112달러

앤트로픽(Anthropic) 상장 전 계약 4종을 주식 한 주 기준으로 환산한 가격이 11일 오후 4시(한국시간) 약 102.4~111.8달러(약 13만7000~15만원)로 나타났다. 공모 희망가 상단인 78달러(약 10만5000원)보다 31~43% 높다. 거래 화면의 숫자는 크게 달랐지만, 계약마다 다른 주식 수를 맞추자 격차는 약 1할로 줄었다.

대만 매체 ABMedia는 같은 시각 바이낸스 ANTHROPICUSDT를 약 1369USDT, 하이퍼리퀴드(HYPE)의 엔트로피(Entropy) ANTH를 1781로 집계했다고 보도했다. 두 계약이 가리키는 기업가치는 약 4100억달러(약 550조원) 벌어진다. 각 거래소가 계약 가격에 적용하는 주식 수가 달라 숫자를 곧바로 비교할 수 없다.

앤트로픽은 10일 미국 증권거래위원회(SEC)에 낸 두 번째 수정 증권신고서에서 공모 희망가를 주당 70~78달러(약 9만4000~10만5000원)로 제시했다. 신고서에는 기업공개(IPO)와 병행 사모가 끝난 뒤 보통주가 모두 합쳐 약 130억9000만주가 된다는 내용도 담겼다. 상장 전 계약을 한 주 가격으로 바꿀 때 쓰는 기준 수치다.

바이낸스는 6월 2일 이 계약을 내놓으면서 추정 주식 수를 10억주로 잡았다. 1369USDT에 10억주를 곱한 기업가치는 약 1조3690억달러(약 1837조원)다. 신고서의 130억9000만주로 나누면 주당 약 104.6달러(약 14만원)다. 다만 이 값은 바이낸스가 신고서 기준으로 조정한다는 가정에서 나온 것이고, 바이낸스는 조정 시점과 채택할 주식 수를 아직 공지하지 않았다.

OKX는 6월 30일 추정 주식 수를 10억주에서 100억주로 바꿨다고 코인메트릭스(Coin Metrics)는 10일 보고서에서 설명했다. OKX 규정은 상장 전에 IPO 직후 유통되는 보통주 총수로 다시 맞추도록 하고 있다. 137USDT를 130억9000만주로 환산하면 주당 약 104.7달러(약 14만원)로, 바이낸스와 거의 같다.

Trade.xyz의 ANT는 계약 하나가 앤트로픽 A종 보통주 한 주에 해당한다. 나스닥 상장 뒤 호가 단위와 같아 따로 환산할 필요가 없다. 이날 표시 가격은 102.4달러(약 13만7000원)로 공모 희망가 상단보다 31% 높았다.

하이퍼리퀴드에서 엔트로피(Entropy)가 내놓은 ANTH는 가격 표시 방식이 다르다. 계약 가격 1달러가 완전희석 기업가치 10억달러를 뜻한다. 엔트로피 규정은 상장 뒤 계약이 주가를 따라가도록 '주가×완전희석 주식 수÷10억'을 쓰며, 신고서에 총수가 없으면 상장 후 유통 주식과 모든 옵션, 제한부주식단위(RSU), 전환증권을 합산한다고 정해 놓았다.

두 번째 수정 신고서에는 이 총수가 인쇄돼 있지 않다. 공개된 유통 주식 약 130억9000만주에 옵션 약 17억7000만주, RSU 약 10억7000만주를 더하면 약 159억3000만주다. 이 기준으로 1781은 주당 약 111.8달러(약 15만원)이며 4종 중 가장 높다. 엔트로피는 상장 직전 최신 신고서의 주식 수를 쓰기 때문에 값이 달라질 수 있다.

옵션과 RSU까지 주식 수에 넣는 엔트로피 방식에서는 같은 주당 가격이 더 큰 기업가치로 표시된다. 기업가치 기준으로 1조3700억달러와 1조7800억달러로 보이던 차이가 주당 가격으로는 가장 싼 Trade.xyz 102.4달러와 가장 비싼 엔트로피 111.8달러, 약 9% 차이로 좁혀진다.

이들 계약이 주식은 아니라는 점도 구분해야 한다. 본지는 앞서 상장 전 무기한 선물이 실제 주식 권리를 주지 않는다고 짚었다. 보유자에게 주주 권리가 없고 실제 공모가는 회사와 인수단이 정한다. 공모 희망가는 회사가 제시한 범위이고, 계약 가격은 거래소에서 형성된 값이다.

바이낸스 계약은 6월 2일 첫날 1780USDT에 시작해 9월 9일 2227.77USDT까지 올랐다. 이 가격은 기업가치로 약 2조2300억달러에 해당한다. 11월 10일 공모 희망가가 공개된 뒤에는 1254.48USDT까지 내려 9월 고점보다 약 44% 낮아졌고, 이후 1369USDT 안팎으로 돌아왔다.

SpaceX 때는 상장 전 계약이 약 176달러(약 23만6000원)에 거래됐다고 코인메트릭스가 밝혔다. 발행가는 135달러(약 18만1000원), 상장 첫날 종가는 160.95달러(약 21만6000원)였다. 계약 가격은 첫날 한때 기록한 최고가와 비슷했고 종가보다 약 9% 높았다. 상장 일주일 뒤에는 계약과 주가 격차가 2% 이내로 줄었다.

바이낸스와 OKX가 주식 수를 조정하면 포지션 가치는 그대로지만 표시 가격은 약 13분의 1로 줄어든다. 지금 1000USDT대인 바이낸스 계약이 100USDT 안팎으로 바뀐다는 뜻이다. 바이낸스는 ABMedia 보도 시점까지 조정 시기를 공지하지 않았다.