이더리움(ETH) 30일 소각량, 신규 발행의 3.2%에 그쳐

이더리움(ETH)의 최근 30일간 소각량은 같은 기간 신규 발행량의 약 3.2%에 그쳤다. 신규 발행이 소각량을 웃돌면서 해당 기간 총공급량은 늘었다.

11일 오후 9시30분(한국시간) 오데일리(Odaily)에 게재된 비트아이(Biteye)의 분석은 최근 30일 수치를 제시했다. 분석은 2026년 11월 8일까지 누적 소각량을 약 1만9200 ETH로 집계했다.

2022년 한 해 소각량은 약 148만 ETH였다. 2026년 수치는 연초부터 11월 8일까지, 2022년 수치는 한 해 전체를 대상으로 해 집계 기간이 다르다.

이더리움은 거래 검증자에게 보상으로 새 코인을 발행하고, 거래에 붙는 기초 수수료를 소각한다. 2021년 도입된 EIP-1559가 기초 수수료 소각을 규정했고, 2022년 작업증명에서 지분증명으로 전환한 ‘머지’ 이후 신규 발행량은 크게 줄었다.

비트아이는 레이어2 확산과 가스비 하락을 최근 소각량 감소의 배경으로 들었다. 거래의 기초 수수료가 내려가면 이에 따라 소각되는 양도 줄 수 있다.

이더리움을 ‘초음파 화폐’로 부르는 논리는 네트워크 이용이 늘어 수수료 소각량이 신규 발행량을 넘으면 공급량이 줄어든다는 것이다. 최근 수치는 소각 장치의 존폐보다 변동하는 수수료를 이더리움 가치의 안정적인 근거로 삼을 수 있는지가 쟁점임을 보여준다.

비탈릭 부테린(Vitalik Buterin) 이더리움 공동창업자는 8일 X 게시글에서 “수수료 소각이 장기간 신규 발행량의 10%에도 못 미치더라도 아쉬워할 필요가 없다”고 썼다고 비트아이는 전했다. 그는 EIP-1559를 유지해야 한다는 입장도 밝혔다.

부테린은 소각량을 늘리기 위해 높은 수수료를 추구하면 이더리움의 탈중앙화와 장기 발전을 해칠 수 있다고 봤다. 소각량을 높이는 것만으로 네트워크의 가치를 키울 수는 없다는 취지다.

소각량이 컸던 시기에는 NFT 거래를 비롯한 가상자산 시장 내부의 투기 활동이 수수료를 끌어올렸다. 시장 열기가 식으면 수수료와 소각량도 줄 수 있어 이를 장기간 유지되는 현금흐름으로 보기 어렵다는 게 비트아이의 분석이다.

비트아이는 연간 소각액을 할인율로 나눠 토큰 가치를 계산하는 모델도 살폈다. 연간 10억달러(약 1조3370억원)를 소각하고 할인율을 4%로 가정하면 이론상 가치는 250억달러(약 33조4250억원)가 된다는 예를 들었다.

2022년 이더리움 소각량 약 148만 ETH의 가치는 약 36억달러(약 4조8132억원)였다. 2026년 11월 8일까지 누적 소각량 약 1만9200 ETH의 가치는 약 4300만달러(약 575억원)로, 이를 연환산한 소각액은 약 5000만달러(약 669억원)다. 이 연환산액에 할인율 4%를 적용한 이론 가치는 12억5000만달러(약 1조6713억원)로 계산됐다.

비트아이는 같은 시점 이더리움 시가총액을 약 2700억달러(약 361조원)로 제시했다. 소각액 기준 이론 가치와는 200배 넘는 차이로, 분석은 이 격차가 소각액만으로 시장 가치를 설명하는 모델의 한계를 드러낸다고 봤다.

네트워크에서 발생한 경제적 가치가 모두 소각으로 나타나는 것도 아니다. 솔라나(SOL)는 우선 수수료를 검증자에게 지급하고, 트론(TRX)에서는 자원 임대료가 스테이킹 참여자의 수익으로 돌아갈 수 있다. 소각액만으로 서로 다른 네트워크의 가치를 비교하기 어려운 이유다.

비트코인(BTC)은 총량 상한이 약 2100만개이고 채굴 보상이 약 4년마다 줄어든다. 이더리움에는 고정된 발행 상한이 없고 프로토콜 업그레이드로 발행 규칙을 조정할 수 있어, 공급 규칙에 대한 장기 신뢰가 가치 저장론의 과제로 남는다. 시장 가치에는 담보 자산과 거래 매개, 금융 인프라의 네이티브 자산에 대한 수요도 반영될 수 있다는 반론이 있다.

본지는 앞서 이더리움 가치 저장론과 L1 수수료 수요를 함께 강조한 이그나스의 견해를 전했다. 부테린은 탈중앙화와 검열 저항, 개방성, 개인정보 보호, 보안을 이더리움의 가치 기반으로 꼽았으며, AI 시대에는 단일 주체가 통제하지 않으면서 안정적으로 작동하는 시스템의 가치가 커질 수 있다고 봤다.