비트코인 MVRV 1.2 하회…SOPR도 0.98 기록

비트코인(BTC)의 MVRV가 1.2 아래로 내려가 2026년 약세장에서 세 번째 가치평가 알림이 발동했다. 미국 현물 비트코인 ETF에서는 11월 9~13일(현지시간) 5거래일 동안 10억6530만달러(약 1조4232억원)가 순유출됐다.

다크포스트(Darkfost) 크립토퀀트(CryptoQuant) 기고자는 게시물에서 11월 15일 기준 “MVRV 비율이 1.2 아래로 내려갔다”고 밝혔으며, 이를 비트코인이 상당히 저평가됐다는 신호로 해석했다. 이 알림은 지표가 설정 기준을 통과했다는 뜻으로, 실제 매수세가 늘었다는 의미는 아니다. (크립토퀀트 게시물)

MVRV는 비트코인의 시가총액을 실현 시가총액으로 나눈 값이다. 실현 시가총액에는 각 비트코인이 마지막으로 이동했을 때의 가격이 반영된다. 이 지표는 현재 시장 가격과 온체인 기준 취득 가치의 관계를 보여주지만, 지금 누가 얼마나 사들이는지는 직접 측정하지 않는다.

크립토퀀트의 MVRV 설명은 MVRV 1 미만을 가능한 시장 바닥 구간으로 소개한다. 다크포스트가 사용한 1.2는 이 기준과 별개로 조정되는 자체 알림이다.

다크포스트는 앞서 올해 2월 비트코인이 6만달러를 웃돌 때 같은 알림이 발동했다고 썼다. 6~7월에는 비트코인이 5만7000달러에 도달했을 때 알림이 다시 나타났다고 밝혔다.

그는 MVRV의 장기 하락을 반영해 알림 기준을 조정한다고 설명했다. 게시물에는 과거 조정값이나 재현 가능한 검증 결과가 제시되지 않아, 앞선 두 차례의 사례만으로 기준의 예측력을 판단하기는 어렵다.

파사이드 인베스터스(Farside Investors) 원표에는 11월 9~13일 미국 현물 비트코인 ETF가 닷새 모두 순유출을 기록한 것으로 나타난다. 이 기간의 10억6530만달러 순유출은 본지가 앞서 다룬 2주간 ETF 순유출 중 둘째 주 흐름이다. (파사이드 인베스터스 원표)

ETF 순유출은 해당 상품군의 기간별 순자금 흐름이다. 같은 액수의 비트코인이 현물 시장에서 팔렸거나 비트코인 전체 수요가 그만큼 줄었다는 뜻은 아니다.

XWIN Japan은 15일 크립토퀀트 게시물에서 비트코인의 SOPR을 1 아래인 약 0.98로 제시했다. 게시물은 손실 실현이 늘고 있다는 해석과 함께 회복 여부를 판단하려면 다른 지표와 수급도 살펴야 한다고 분석했다. (크립토퀀트 게시물)

SOPR은 이동한 코인의 지출 시점 가치와 생성 시점 가치를 비교하는 지표다. 이동한 출력 집단의 손익을 집계하기 때문에 MVRV가 보여주는 전체 가치평가와 측정 대상이 다르다. (크립토퀀트의 SOPR 설명)

SOPR 1 미만은 측정 대상 코인이 평균적으로 손실 상태에서 이동했음을 뜻한다. 그렇다고 이동한 코인이 모두 거래소로 보내져 매도됐다는 의미는 아니다.

XWIN Japan 게시물은 약 0.98에 적용한 SOPR의 변형과 정확한 관측 시각을 밝히지 않았다. 따라서 이 수치를 다른 SOPR 계열 지표값과 직접 비교하기는 어렵다.

XWIN Japan은 크립토퀀트 게시물에서 11월 15일 기준 SOPR이 1 위에서 유지되고 현물 수요·ETF 유입·유동성이 함께 개선돼야 회복 신호가 더 설득력을 얻는다고 분석했다. 11월 9~13일 ETF 집계에서는 자금 유입이 나타나지 않았다.

다크포스트의 MVRV는 가치평가 수준을, XWIN Japan의 SOPR은 이동한 코인의 손익을 다룬다. 두 수치를 하나의 바닥 신호로 합칠 수는 없다.