엔화 하락세, 2007년 이후 최대 투기 대상 부각

헤지펀드들의 엔화 약세 베팅이 2007년 이후 가장 큰 규모로 불어나면서, 일본 엔화 하락이 단순한 환율 약세를 넘어 국제 금융시장의 대표적인 투기 거래 대상으로 다시 부각되고 있다.

미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 7월 6일 공개한 자료를 보면, 옵션·선물 시장에서 레버리지 트레이더들이 쌓은 엔화 하락 베팅은 6월 30일 기준 약 13만8천계약으로 집계됐다. 이는 엔화를 빌려 금리가 높은 자산에 투자하는 이른바 엔케리 트레이드가 한창이던 2007년 이후 최대 수준이다. 시장에서는 엔화가 더 떨어질 것이라는 기대가 그만큼 강해졌다는 뜻으로 받아들인다.

이 같은 움직임은 실제 환율 흐름과 맞물려 있다. 엔화는 최근 달러당 162엔선을 넘어섰고, 7일 오전 도쿄 외환시장에서는 달러당 162.07엔에 거래됐다. 1986년 12월 이후 가장 낮은 수준이다. 엔화 가치가 이렇게 밀린 가장 큰 배경으로는 미국과 일본의 금리 격차가 꼽힌다. 일반적으로 금리가 높은 나라의 통화가 더 매력적으로 여겨지는데, 일본은 여전히 완화적인 통화정책 기조의 영향권에 있어 엔화 수요가 상대적으로 약하다는 평가가 많다.

일본은행이 6월 금리 인상에 나서면 엔화 약세가 다소 진정될 수 있다는 기대도 있었지만, 시장의 시선은 오히려 미국 통화정책 쪽으로 더 쏠렸다. 여기에 다카이치 사나에 총리의 대규모 재정지출 구상과 통화완화 선호 기조도 엔화에 부담 요인으로 거론된다. 일본 정부는 급격한 환율 변동을 경계하고 있다. 가타야마 사쓰키 재무상은 지난주 환율에 대해 필요하면 적절한 조치를 취할 수 있다고 거듭 밝혔고, 일본 당국은 앞서 4월 28일부터 한 달 동안 엔화 방어를 위해 사상 최대인 11조7천300억엔, 달러 기준 727억달러를 시장에 투입한 바 있다.

다만 시장 안팎에서 엔화 약세가 끝없이 이어질 것이라는 데는 이견도 있다. 일본 외환정책을 담당했던 야마사키 다쓰오 전 재무성 국제담당 부재무관은 블룸버그 통신과의 인터뷰에서 엔화가 현재 수준보다 최대 20%가량 강해야 하며, 적정 환율은 달러당 130엔 안팎이라고 주장했다. 일본은행의 추가 금리 인상 가능성은 큰 반면, 미국 연방준비제도의 추가 금리 인상 가능성은 약 50% 수준에 그쳐 미·일 금리 차가 더 크게 벌어질지는 불확실하다는 판단이다. 그는 일각에서 나오는 달러당 200엔대 전망에도 선을 그었다. 이 같은 흐름은 앞으로 일본 당국의 추가 개입 가능성과 미국·일본의 금리 경로에 따라 크게 흔들릴 가능성이 있다.