"다시 설계된 ICO"…알레아 리서치, MetaDAO 퓨타키 모델에 주목
알레아 리서치(Alea Research)는 최신 보고서를 통해 현재 암호화폐 유동성 시장에서 발생하는 구조적 인센티브 불일치와 그 폐해를 지적하며, 이를 타개할 수 있는 대안 모델로 MetaDAO(메타다오)의 퓨타키(Futarchy) 기반 자본조달 방식을 주목해야 한다고 분석했다. 특히 현 시장에서 일반적인 고FDV·저유통량 구조가 투자자에게 실질적인 권리 없이 희석 리스크와 덤핑 위협만을 안기고 있으며, 수익은 오프체인에 편중되는 구조라고 경고했다.
기존 거버넌스 토큰은 대부분 프로토콜 수익과 보유자의 경제적 권리를 직접 연결하지 않는다. 알레아 리서치에 따르면, 결과적으로 토큰은 경제적 실질 가치가 없는 수단으로 전락하고, 프로젝트의 현금 흐름은 재단이나 팀 지배구조에 집중되어 토큰 보유자는 제대로 된 보상을 받지 못하는 사례가 빈번하다. 대표적인 예로 유니스왑(Uniswap)의 UNI 토큰 수익 공유 제안은 수년간 지연됐으며, 코인베이스(Coinbase)의 텐서(Tensor) 인수는 토큰 보유자에게 아무런 실익 없이 이뤄졌다.
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