"수익과 안정성 모두 잡는다"…알레아 리서치, 인피니파이 구조화 스테이블코인 해법 조명

암호화폐 전문 리서치 기관 알레아 리서치(Alea Research)의 보고서에 따르면, 온체인 스테이블코인 수익 시장에서 상승 여력과 유동성 사이의 균형을 요구하는 투자자에게 인피니파이(infiniFi)가 구조화 상품을 통해 새로운 해법을 제시하고 있다는 분석이 나왔다. 특히 유동성 리스크를 명시적으로 분할하고, 명확한 지급준비금 정책을 기반으로 운영되며, 리스크 큐레이션을 강화하여 뱅크런 가능성을 낮추는 점이 주목됐다.

디파이(DeFi) 수익 구조는 지금까지 크게 양극화돼 있었다. 머니마켓 기반의 안정적 수익과 과도한 리워드를 제시하는 불투명한 풀 간의 간극이 컸다. 알레아 리서치에 따르면, 인피니파이는 이러한 리스크 및 유동성의 비대칭 구조를 해소하기 위해 선순위(siUSD)와 후순위(liUSD)로 나뉜 구조화 계층 상품을 제안한다. siUSD는 유동성과 안정성을 추구하는 투자자를 위한 상품으로, 기본 머니마켓 금리를 상회하는 수익을 제공하며, liUSD는 자본을 일정 기간 잠그는 대신 고수익을 목표로 한다.

핵심은 이들 계층이 하나의 포지티브섬 구조를 형성해, 후순위 투자자의 리스크 인수 덕에 선순위 투자자도 더 높은 수익을 실현할 수 있다는 점이다. 이는 동일한 전략을 기반으로 각기 다른 리스크-보상 프로필을 제공해 사용자가 자신의 수익 구조를 선택할 수 있도록 한다. 손실이 발생할 경우 지정된 손실 흡수 순서(liUSD > siUSD > iUSD)를 따르며, 이는 전통 금융시장의 정기예금, 요구불예금과 유사한 자본 스택 구조다.

이 같은 구조는 2023년 스트림(Stream)과 엘릭서(Elixir) 스테이블코인 붕괴 사례에서 명확히 대조됐다. 이들 프로젝트는 재귀적 레버리지와 오프체인 펀드 매니저 의존으로 인해 대거 청산되었으며, 보고서는 infiniFi가 사전에 이들과의 전략 연계를 거부하고, 온체인 할당물의 가시성과 리스크 워터폴 구조를 고수한 점에서 차별화를 이뤘다고 분석했다.

인피니파이의 지속 가능한 수익 구조는 엄격한 리스크 큐레이션을 뒷받침하는 인프라에서 비롯된다. 수익원은 다단계 심사를 통해 승인되며, 담보 완전성, 스마트 컨트랙트 보안, TVL(잠금 자산) 일관성을 면밀히 분석한 후 화이트리스트에 등재된다. 이 시스템은 제한적인 레버리지, 재담보화 금지, 지급준비금 수준 유지 등으로 리스크 전가를 제어한다. 이러한 노력의 결과, 인피니파이는 2025년 12월 기준 약 1억 6,500만 달러의 TVL을 기록하며 출시 1년 미만 만에 33배 성장했다.

보고서는 또한 인피니파이의 구조가 RWA(실물 기반 자산) 도입에도 유연하다고 지적했다. RWA는 쿠폰 및 상환 주기가 명확한 자산군으로, 후순위 트랜치와 부합한다. 인피니파이는 동일한 지급준비금 및 유동성 모델을 유지하면서도 RWA 자산을 선택적으로 통합할 수 있으며, 나아가 청산 시장에서 프리미엄 수익을 얻을 수 있는 백스톱(Backstop) 역할도 수행할 수 있다.

2025년 동안 siUSD는 평균 7~10% APY, liUSD는 10~12% 수익을 기록해 경쟁 프로토콜 대비 우수한 성과를 보였다. 사용자는 기본 머니마켓 수익에서부터 고수익 펀드에 이르기까지 자신의 유동성과 리스크 성향에 따라 전략을 선택할 수 있으며, 모든 포지션은 온체인 대시보드를 통해 실시간으로 검토가 가능하다.

알레아 리서치는 보고서를 통해 구조화된 스테이블코인 수익 구조가 디파이 시장에서 중요한 전환점이 될 수 있으며, 인피니파이가 수익을 리스크 상품으로 다루고 차별화된 리스크 프로세스를 유지하는 한 지속 가능한 성장 모델로 자리 잡을 가능성이 높다고 전망했다. 고정수입을 추구하면서도 온체인 유동성과 자산 투명성을 동시에 확보하고자 하는 투자자에게 인피니파이는 새로운 선택지로 떠오르고 있다.