[토큰분석] 11일 만에 100배, 하루 만에 -85%…RAVE 토큰이 보여준 작전세력의 교과서

암호화폐 시장에서만 가능한 일이 또 벌어졌다.

4월 초 0.25달러에 불과했던 RAVE 토큰이 불과 9일 만에 28달러까지 치솟았다. 상승률로 따지면 약 11,000%. 그러다 하루 만에 80% 이상 폭락했다. 이 모든 일이 2주도 채 안 되는 시간 안에 일어났다.

단순한 시장의 변덕이 아니었다. 온체인 데이터를 추적하는 수사관이 그 안에서 치밀하게 설계된 작전의 흔적을 발견했다.

A summary of the RAVE -95% price fluctuation from $26 to $1 over the past 24 hours.

RAVE Timeline: April 18, 2026

7:26 am UTC: I posted a call to action for Binance, Bitget, & Gate to investigate RAVE market manipulation and offered a $10K bounty.

10:56 am UTC: I posted an… pic.twitter.com/mivKcdyBrw

— ZachXBT (@zachxbt) April 19, 2026

RaveDAO가 뭔가: 음악 페스티벌과 블록체인의 만남

RaveDAO는 나이트라이프와 음악 행사를 기반으로 한 탈중앙화 조직으로, RAVE는 그 네이티브 거버넌스 토큰이다. 불과 몇 주 전까지만 해도 사실상 무명에 가까운 프로젝트였다. 국내 투자자들에게는 생소할 수밖에 없다.

작전의 구조: 공급량을 틀어쥐고 숏을 짓눌렀다

ZachXBT가 공개한 온체인 데이터에 따르면 펌프가 시작되기 수 시간 전, RaveDAO 배포자 지갑과 연결된 주소에서 1,858만 개의 RAVE 토큰이 빗겟(Bitget)으로 이전됐다. 공개 공지도, 커뮤니티에 대한 어떠한 설명도 없었다. 당시 가격은 아직 0.50달러 이하였다.

이것이 왜 중요한가. 바이낸스에서 RAVE 트레이더의 74%가 숏(하락) 포지션을 보유하고 있는 상황에서, 인사이더들은 빗겟에서 2,978만 개의 토큰을 일거에 인출해 거래소의 매도 압력을 사실상 제거해버렸다. 숏 포지션은 가격이 오르면 손실이 나고 강제청산이 발생한다. 매도 물량이 사라진 상태에서 가격이 오르기 시작하자, 하루 만에 RAVE 관련 포지션 4,400만 달러(약 628억 원)가 강제청산됐다. 숏을 친 트레이더들이 줄줄이 터지면서 그 청산 자금이 다시 가격을 끌어올리는 구조, 이른바 '숏 스퀴즈'가 완성됐다.

전체 유통량의 약 76%는 잠겨있었고, 유통 중인 물량은 전체의 24%에 불과했다. 공급이 극도로 제한된 상태에서 수요가 몰리자 가격은 수직 상승할 수밖에 없었다.

ZachXBT의 폭로, 그리고 즉각적인 반응

ZachXBT는 4월 18일 X(구 트위터)에 "RAVE 펌프앤덤프 활동이 빗겟, 바이낸스, 게이트에서 시작됐다"고 공개 포스팅하며 바이낸스 공동창업자 Yi He와 빗겟 CEO Gracy Chen에게 내부 조사와 관련자 퇴출을 요구했다.

빗겟 CEO Gracy Chen은 즉각 "조사를 시작했다"고 공개 답변했고, 바이낸스 CEO Richard Teng도 "시장 불공정 행위에 대해 항상 조사할 것"이라며 조사 개시를 선언했다. ZachXBT는 내부 제보자를 위한 현상금을 처음 1만 달러로 제시했다가, 커뮤니티의 자발적 기여로 2만 5,000달러까지 올렸다.

한편 RaveDAO 팀은 공식 성명을 통해 "최근 가격 움직임에 관여하지 않았으며 책임도 없다"고 부인했다. 조사는 진행 중이다.

왜 이런 일이 반복되는가

구조는 단순하다. 유통량을 극소화하고, 주요 거래소에 물량을 쌓은 뒤, 숏 포지션이 충분히 쌓인 시점에 매도 물량을 제거해 강제청산을 유발한다. 이 과정에서 청산된 투자자들의 손실이 작전세력의 수익으로 직행한다.

ZachXBT의 폭로가 퍼지자 시장 반응은 기계적이었다. 현물 거래량이 89% 급증하며 5억 2,400만 달러를 기록하는 동시에, 미결제약정(OI)은 80% 급감해 1억 2,682만 달러로 줄었다. 레버리지 포지션이 일시에 청산되는 전형적인 패턴이었다.

한때 RAVE의 시가총액은 67억 달러(약 9조 6,000억 원)에 달해 라이트코인과 아발란체를 넘어섰다. 실체 없는 프로젝트가 잠깐이나마 글로벌 20위권 코인이 됐다는 뜻이다.

투자자에게 남는 질문

이번 사건이 불편한 이유는 명확하다. 피해자는 대부분 숏을 친 트레이더, 즉 가격이 비정상적으로 오른다고 판단해 '하락에 베팅'했던 사람들이다. 분석력이 있었지만, 작전의 규모와 속도를 이기지 못했다.

암호화폐 시장에서 '펀더멘털 없는 급등'을 보고 숏을 치는 것은 논리적 판단이다. 그러나 공급량의 90%를 쥔 세력이 작정하고 숏 스퀴즈를 설계한다면, 논리는 통하지 않는다. 이기는 쪽은 정보를 가진 쪽이다.

ZachXBT가 이번에도 먼저 봤다. 그 다음엔 누가 볼 것인가.