세계 각국 중앙은행들이 금을 사들이고 있다. 그런데 정작 국제 금 가격은 급락하고 있다.
지난 12일 금 가격은 온스당 3,889.40달러로 마감하며 1년여 만의 최저 수준으로 떨어졌다. 사흘 동안 5.5% 넘게 하락했다. 달러 강세와 미국 국채금리 상승이 금값을 압박했고, 주식시장 손실을 메우기 위한 현금 확보 수요까지 매도세를 키웠다.
반면 중앙은행들의 움직임은 다르다. 세계금협회(WGC)에 따르면 올해 3분기 중앙은행들의 금 순매입량은 321톤으로 전년 동기보다 42% 증가했다. 올해 1~3분기 누적 매입량은 675톤에 달한다.
금 가격은 떨어지는데 국가들의 금 보유량은 늘어나고 있는 것이다.
물론 민간 투자자들이 모두 금을 팔고 있는 것은 아니다. 3분기 세계 금 상장지수펀드(ETF)에는 오히려 211톤의 자금이 순유입됐다. 최근의 급격한 매도세와 장기 투자 수요가 공존하고 있다는 의미다.
이처럼 엇갈린 움직임은 단순한 투자심리의 차이만으로 설명하기 어렵다. 금융시장에서 금은 금리와 달러 가치에 따라 가격이 움직이는 투자자산이다. 그러나 중앙은행에 금은 국가의 외환보유액을 다변화하고 국제 금융위기에 대비하는 전략자산이다.
여기에 브릭스(BRICS)를 중심으로 달러를 거치지 않는 무역 결제망 구축이 추진되면서 금의 역할을 둘러싼 논쟁이 다시 커지고 있다.
지금 금 시장에서 벌어지는 일은 가격의 문제인 동시에 신뢰의 문제다. 금값은 하락하고 있지만, 달러를 중심으로 움직여 온 국제통화 질서에는 새로운 변화가 나타나고 있다.
금값 3,900달러 붕괴…시장은 무엇을 두려워하나
금 시장은 중요한 갈림길에 들어섰다.
미국의 물가 상승 압력과 국채금리 상승, 달러 강세가 맞물리면서 금의 투자 매력이 약화하고 있다. 금은 이자를 지급하지 않는 자산이기 때문에 금리가 올라갈수록 보유에 따른 기회비용이 커진다.
최근 미국 기술주 급락도 금 시장에 영향을 미쳤다. 주식시장에서 손실이 커진 일부 투자자들이 현금을 확보하기 위해 금을 매도하면서 하락 압력을 더했다.
금융시장 전문 매체 더마켓이어(The Market Ear)는 12일 '금값이 벼랑 끝에 매달렸다(Gold Is Hanging By A Thread)'는 분석에서 추가 하락 가능성을 경고했다.
금 가격이 2024년 3월부터 이어진 주요 장기 추세선을 다시 시험하고 있으며, 200일 이동평균선을 크게 밑도는 상황이라는 것이다. 특히 3,900달러 지지선을 회복하지 못하면 3,400달러 부근까지 뚜렷한 기술적 지지선이 많지 않다고 분석했다.
이는 금값이 반드시 3,400달러까지 떨어진다는 뜻은 아니다. 기술적 분석에 따른 조건부 전망이다.
오히려 급반등 가능성도 제기된다. 더마켓이어가 인용한 골드만삭스의 추세추종형 투자자(CTA) 모델에서는 금 매도 포지션이 이미 극단적인 수준에 가까워졌다. 매도 포지션이 과도하게 쌓인 시장에서는 작은 호재에도 공매도 청산이 몰리며 가격이 빠르게 반등할 수 있다.
골드만삭스 역시 금값 전망을 잇달아 낮췄다. 지난 6일 2027년 말 전망치를 5,400달러에서 4,800달러로 하향한 데 이어, 12일 보도에서는 이를 다시 4,650달러로 낮춘 것으로 확인됐다.
연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상이 금 가격을 압박할 수 있다는 판단이다.
그럼에도 골드만삭스는 중앙은행의 지속적인 매입이 장기적으로 금 가격을 지지할 것이라는 전망을 유지하고 있다.
여기에 현재 금 시장의 역설이 있다.
단기적으로는 미국의 높은 금리가 금을 압박하지만, 장기적으로는 미국 중심 금융질서에 대한 불확실성이 금의 전략적 수요를 떠받치고 있다.
중앙은행들은 왜 다시 금을 쌓기 시작했나
이러한 변화를 이해하려면 2022년을 살펴볼 필요가 있다.
러시아의 우크라이나 침공 이후 미국과 서방국들은 러시아 중앙은행의 해외 준비자산 상당 부분을 동결했다.
이는 국제 금융시장에 중요한 질문을 던졌다.
한 국가가 수천억 달러의 외환보유액을 가지고 있더라도, 그 자산이 다른 나라의 금융시스템 안에 있다면 정치적 상황에 따라 접근이 제한될 수 있다는 것이다.
미국 국채와 달러는 여전히 세계에서 가장 유동성이 뛰어난 준비자산이다. 그러나 일부 국가들은 그 자산을 실제로 사용할 수 있는 권한까지 보장되는지를 새로운 위험으로 인식하기 시작했다.
금은 다르다. 특정 국가나 금융기관의 부채가 아니며, 자국에 직접 보관하면 해외 금융기관에 대한 의존도를 낮출 수 있다.
금은 누군가의 지급 약속이 아니라 그 자체로 보유하는 자산이다.
이러한 특성은 국제 금융시스템에 대한 신뢰가 흔들릴 때 중요해진다.
실제로 중앙은행의 금 매입은 높은 수준을 유지하고 있다. 세계금협회의 11월 3일 발표에 따르면 올해 3분기 금 순매입량 321톤 가운데 국가별로 공식 보고된 매입은 약 120톤이었다. 나머지 약 63%는 시장 자료 등을 통해 추정한 수요다.
공개된 매입에서는 중국과 폴란드가 주요 매수국으로 나타났다.
이는 금 매입이 중국과 러시아 등 브릭스 국가만의 전략은 아니라는 점을 보여준다. 일부 국가는 제재 위험을 줄이려 하고, 다른 국가는 외환보유액을 다변화하거나 인플레이션과 금융시장 불안에 대비하고 있다.
중앙은행은 금을 오늘 사서 내일 팔기 위해 보유하지 않는다. 앞으로 10년, 20년 동안 발생할 수 있는 금융위기에 대비하기 위해 보유한다.
따라서 금값의 단기 하락과 중앙은행의 장기 매입 확대는 충분히 동시에 나타날 수 있다.
원유 거래도 달러 없이…브릭스가 찾는 새로운 길
국제통화 질서에서 달러의 영향력을 떠받쳐 온 핵심 기반 가운데 하나는 원유시장이다.
1970년대 이후 국제 원유 거래에서는 달러가 광범위하게 사용됐다. 석유를 수입하는 국가들은 달러를 확보해야 했고, 이 과정에서 발생하는 달러 수요는 국제 금융시장에서 달러의 역할을 강화했다.
그러나 변화는 이미 시작됐다.
2023년 8월 인도 국영 정유회사 인디언오일은 아랍에미리트(UAE) 국영석유회사 ADNOC로부터 약 100만 배럴의 원유를 구매하면서 인도 루피와 UAE 디르함을 활용한 결제를 진행했다.
앞서 양국 중앙은행은 자국 통화 결제와 지급결제망 연계를 위한 협약을 체결했다.
달러 없이도 대규모 원유 거래가 가능하다는 점을 보여준 사례였다.
올해 5월 UAE는 석유수출국기구(OPEC)와 OPEC+에서도 탈퇴했다. UAE 정부는 자국의 생산능력 확대와 장기 경제전략에 따른 결정이라고 설명했다.
다만 OPEC 탈퇴가 곧바로 탈달러화를 의미하거나, 앞선 자국 통화 결제와 직접 연결된다고 볼 근거는 없다.
보다 중요한 변화는 브릭스 국가들이 달러를 사용하지 않는 결제 인프라를 지속적으로 모색하고 있다는 점이다.
지난 9월 인도 뉴델리에서 열린 브릭스 정상회의에서도 회원국들은 자국 통화 결제 확대와 국경 간 지급결제망의 상호운용성을 주요 의제로 논의했다.
브릭스 회원국들이 달러의 역할을 완전히 대체할 수 있을지는 불확실하다. 그러나 달러를 사용하지 않는 거래의 비용을 낮추려는 시도 자체는 계속되고 있다.
달러 패권에 대한 도전은 반드시 새로운 기축통화를 만드는 것에서 시작되지 않는다. 달러를 거치지 않고 거래할 수 있는 선택지를 늘리는 것만으로도 변화는 시작될 수 있다.
금 40% 디지털 결제수단 'UNIT'…브릭스 공식 공동통화는 아니다
이러한 흐름에서 주목받는 실험이 금 기반 디지털 결제수단 'UNIT(유닛)'이다.
UNIT은 실물 금 40%와 브릭스 주요 5개국 통화 60%를 결합하는 디지털 결제단위 구상이다.
통화 바스켓에는 브라질 헤알, 러시아 루블, 인도 루피, 중국 위안, 남아프리카공화국 랜드가 포함된다. 블록체인을 활용해 국경 간 거래를 보다 효율적으로 처리하겠다는 목표를 갖고 있다.
금의 가치를 기초자산으로 활용하면서 특정 국가의 통화에 대한 의존을 낮추려는 시도다.
하지만 여기에는 중요한 구분이 필요하다.
UNIT은 브릭스 회원국들이 공식 채택한 공동통화가 아니다. 국제 연구 네트워크를 중심으로 추진되는 별도 프로젝트이며, 브릭스 전체가 이를 발행하거나 국제 준비통화로 사용하기로 합의한 사실도 확인되지 않았다.
실제로 지난 9월 브릭스 정상회의 당시 인도 외교부 관계자는 브릭스 공동통화 도입 제안이 현재 없다고 밝혔다.
회원국들은 경제 규모와 환율 제도, 금리, 인플레이션 수준이 서로 다르다. 하나의 공동통화를 만들려면 결제 기술뿐 아니라 통화정책과 금융감독, 준비자산 관리에 대한 제도적 합의가 필요하다.
유럽연합이 유로화를 도입하기까지 오랜 기간 제도적 통합을 추진했던 이유다.
그렇다고 UNIT 같은 실험의 의미가 사라지는 것은 아니다.
국가들이 하나의 공동통화를 만들지 않더라도, 금과 여러 통화를 활용한 결제단위를 통해 기존 금융망에 대한 의존을 낮출 가능성은 있다.
다만 실제 상용화와 광범위한 채택은 아직 검증해야 할 과제다.
금값 2만 달러 전망…국제통화 질서가 바뀌면 가능한가
금 기반 결제수단에 대한 기대는 일부 시장에서 극단적인 금 가격 전망으로 이어지고 있다.
일각에서는 브릭스 국가들의 무역 거래를 금으로 뒷받침하려면 금 가격이 온스당 1만 달러를 넘어 2만 달러 수준까지 상승해야 한다고 주장한다.
이러한 분석은 브릭스 회원국들의 연간 교역액에 일정한 금 담보 비율을 적용한 뒤, 필요한 금의 가치를 보유량으로 나누는 방식이다.
산술적으로는 계산이 가능하지만 경제적으로는 중요한 한계가 있다.
연간 무역 거래액 전체를 같은 규모의 준비자산으로 보유해야 하는 것은 아니기 때문이다.
국제 결제에서는 같은 유동성이 반복적으로 사용되고, 거래 간 상계와 결제주기에 따라 필요한 준비자산의 규모가 달라진다. 금 담보 비율 역시 발행 규칙과 위험관리 방식에 따라 달라질 수 있다.
더구나 브릭스 회원국들이 실제로 금 기반 결제수단을 광범위하게 채택할 것인지도 확정되지 않았다.
따라서 온스당 2만 달러라는 수치를 금의 적정가치나 필연적인 목표가격으로 받아들이기는 어렵다.
그렇다고 금의 장기적인 가치 상승 가능성까지 부정할 필요는 없다.
중앙은행의 준비자산 다변화와 지정학적 위험 확대, 인플레이션 우려는 금에 대한 구조적 수요를 유지시키는 요인이다.
다만 이러한 변화가 실제 가격에 얼마나 반영될지는 미국의 실질금리와 달러 가치, 글로벌 자금 흐름에 달려 있다.
금의 장기 수요가 증가할 수 있다는 전망과 금 가격이 당장 상승해야 한다는 주장은 서로 다르다.
투자자들이 가장 경계해야 할 것은 이러한 장기 시나리오를 근거로 단기 가격 방향까지 확신하는 태도다.
특히 금 가격의 변동성이 커진 상황에서는 레버리지 투자에 따른 손실 위험도 함께 확대될 수 있다.
달러의 비중은 줄고 있지만, 달러 패권은 여전히 강하다
국제통화 질서에 변화가 나타나고 있다는 통계적 신호는 존재한다.
국제통화기금(IMF)에 따르면 올해 2분기 세계 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 56.70%로 전 분기 57.18%보다 낮아졌다.
같은 기간 유로화 비중은 20.60%로 증가했고, 중국 위안화는 2.11%를 기록했다.
그러나 달러는 여전히 가장 중요한 국제 준비통화다. 미국 국채시장 역시 세계에서 가장 깊고 유동성이 풍부한 금융시장 가운데 하나다.
금의 중요성이 커지고 있다는 사실만으로 달러 체제가 무너지고 있다고 결론 내릴 수는 없다.
미국 연방준비제도는 지난 9일 발표한 분석에서 유럽 주요국들이 미국에 보관하던 금을 옮긴 사례를 검토했다.
프랑스와 네덜란드 등이 금의 보관 장소를 변경한 것은 사실이지만, 해당 국가들이 달러 표시 외환보유액을 일관되게 축소한 것은 아니라는 설명이다.
금의 보관 장소를 바꾸는 것과 달러 자산을 매각하는 것은 서로 다른 결정이라는 의미다.
그러나 장기적인 관점에서 달러의 지위가 도전받고 있다는 사실까지 부정할 수는 없다.
달러를 이용한 금융거래의 효율성과 안전성은 여전히 높지만, 미국의 금융 제재와 지정학적 갈등은 일부 국가들이 대체 결제수단을 찾도록 만드는 요인이 되고 있다.
국제통화 질서는 달러가 한순간에 다른 통화로 대체되는 방식이 아니라, 달러가 독점하던 역할 일부를 다른 자산과 결제수단에 나누어 주는 방향으로 변화할 가능성이 있다.
미국은 오히려 블록체인으로 달러 패권을 확장한다
더 흥미로운 사실은 미국 역시 이러한 변화를 지켜보기만 하는 것이 아니라는 점이다.
브릭스가 달러를 거치지 않는 결제망을 모색하는 동안 미국은 민간 달러 스테이블코인과 미국 국채 토큰화를 통해 달러의 사용 영역을 확대하고 있다.
미국의 스테이블코인 규제법인 GENIUS법은 달러 기반 결제수단의 제도적 기반을 마련했다. 미국 통화감독청(OCC)이 확정한 관련 시행 규정은 2027년 1월 18일 발효될 예정이다.
달러 스테이블코인은 은행의 전통적인 국제 송금망을 반드시 거치지 않고도 블록체인 네트워크에서 이전할 수 있다.
특히 발행사가 준비자산으로 단기 미국 국채를 보유하면 스테이블코인 시장의 성장이 미국 국채 수요와 연결될 수 있다.
미국 정부가 디지털 자산 산업을 단순한 신기술 분야가 아니라 달러의 국제적 영향력을 강화할 수 있는 수단으로 바라보는 이유다.
여기에는 역설이 있다.
블록체인은 기존 금융 중개기관에 대한 의존을 줄일 수 있는 기술이다. 그러나 그 위에서 가장 널리 사용되는 자산이 달러라면, 오히려 달러의 국제적 영향력은 확대될 수 있다.
반대로 브릭스 국가들은 같은 기술을 이용해 달러 의존도를 낮추는 방법을 모색하고 있다.
같은 블록체인을 놓고 미국은 달러의 영향력을 확장하려 하고, 일부 신흥국은 달러를 우회할 수 있는 길을 만들려 한다.
앞으로 국제 금융질서의 경쟁은 단순히 달러와 금, 또는 달러와 위안화 사이에서 벌어지는 것이 아니다.
누가 더 빠르고 저렴하며 신뢰할 수 있는 결제망을 제공하는지, 그리고 그 결제망을 누가 통제하는지가 핵심 경쟁 요소로 떠오르고 있다.
한국이 주목해야 할 것은 금값보다 결제망의 변화다
한국은 에너지와 원자재를 해외에서 수입하고, 수출을 통해 외화를 벌어들이는 개방경제다.
국제통화 질서의 변화는 국내 기업의 무역 결제비용과 환율 위험, 외화 조달 환경에 직접적인 영향을 미친다.
따라서 한국이 주목해야 할 문제는 금값이 앞으로 얼마나 오를 것인가에 그쳐서는 안 된다.
우선 달러 유동성 확보의 중요성은 여전히 크다. 글로벌 금융위기에서는 달러 조달이 어려워질 수 있는 만큼 충분한 외환 유동성과 안정적인 금융 인프라를 유지해야 한다.
동시에 국제 결제수단의 다변화에도 대비해야 한다.
달러 중심의 무역 거래가 유지되더라도 일부 국가와 지역에서는 자국 통화와 디지털 자산을 활용한 결제가 확대될 수 있다. 국내 금융기관과 기업들이 이러한 환경에 대응할 수 있는 기술적·제도적 기반을 갖춰야 한다.
특히 원화 스테이블코인과 예금토큰, 국경 간 디지털 결제망을 둘러싼 정책 방향을 명확하게 설정할 필요가 있다.
미국이 달러 스테이블코인을 통해 국채 수요와 금융 영향력을 강화하고, 다른 국가들이 자국 통화 기반 결제망을 확대하는 상황에서 한국이 뒤처진다면 국제 금융시장에서 선택권이 좁아질 수 있다.
문제는 달러를 버릴 것인지가 아니라, 달러만으로 거래해야 하는 상황에 계속 머물 것인지다.
금값이 흔들린다고 국제통화 질서의 변화까지 멈추는 것은 아니다
1971년 미국이 달러의 금태환을 중단한 이후 세계는 금이 아닌 국가의 신용과 금융시스템을 기반으로 한 통화질서 속에서 살아왔다.
그 중심에는 미국 달러가 있었다.
그러나 미국의 재정 부담과 금융 제재, 지정학적 갈등, 디지털 결제 기술의 발전은 일부 국가들이 다른 선택지를 찾도록 만드는 요인이 되고 있다.
금은 이러한 변화 속에서 다시 전략자산으로 주목받고 있다.
그렇다고 금본위제가 부활하거나 브릭스 공동통화가 달러를 대체할 것이라고 단정할 근거는 부족하다.
오히려 앞으로는 달러 중심 금융체제가 유지되는 가운데 자국 통화 결제망과 금 기반 디지털 자산, 달러 스테이블코인이 경쟁하고 병존하는 형태로 발전할 가능성이 있다.
금값은 앞으로 더 떨어질 수 있다. 미국의 추가 금리 인상과 달러 강세가 지속된다면 시장의 하락 압력도 쉽게 사라지지 않을 것이다.
그러나 금 가격의 하락이 중앙은행들이 금을 보유하려는 전략적 이유까지 사라졌다는 의미는 아니다.
마찬가지로 중앙은행들의 금 매입 확대가 곧 달러 패권의 종말을 뜻하는 것도 아니다.
지금 벌어지는 변화는 훨씬 복잡하고 장기적이다.
금의 가치는 흔들리고 있지만, 각국이 금을 보유하려는 이유는 오히려 분명해지고 있다.
결국 국제통화 질서의 미래를 결정하는 것은 금값이 1만 달러에 도달하느냐가 아니다.
세계가 어떤 통화를 신뢰하고, 어떤 자산을 보유하며, 어떤 결제망을 통해 돈을 이동시키기로 선택하느냐다.
달러 패권의 진짜 위협은 금값의 상승이 아니라, 세계가 더 이상 모든 거래를 달러로 해야 할 필요를 느끼지 않는 것이다.
국제통화 질서의 변화는 하루아침에 선언되지 않는다. 사람들이 다른 방식으로 거래하기 시작할 때, 이미 변화는 진행되고 있다.
<Copyright ⓒ TokenPost, unauthorized reproduction and redistribution prohibited>
Most Popular