반도체 대형주 급락에 코스피 7천선 초반 진입, 시장 불안 고조

반도체 대형주의 급락이 이틀째 이어지면서 코스피가 단기간에 8천선에서 7천선 초반까지 밀려나자, 지난해부터 이어진 국내 증시 상승장이 사실상 고점을 지난 것 아니냐는 우려가 빠르게 커지고 있다.

8일 한국거래소에 따르면 코스피는 전장보다 5.35% 내린 7,246.79에 거래를 마쳤다. 전날 4.91% 하락한 데 이어 다시 급락하면서 2거래일 만에 800포인트 넘게 빠졌다. 이번 조정의 중심에는 삼성전자와 SK하이닉스가 있었다. 삼성전자는 이날 6.25% 내린 27만7천500원에 마감해 지난 6월 19일 기록한 전고점 37만4천500원보다 25.9% 낮아졌고, SK하이닉스도 5.68% 떨어진 207만6천원으로 거래를 마치며 6월 25일 세운 사상 최고가 298만7천원 대비 30.5% 하락했다. 반도체 비중이 큰 국내 증시 특성상 두 종목의 하락은 시장 전반의 투자심리를 빠르게 위축시키는 모습이었다.

시장에서는 이번 하락을 두고 해석이 엇갈린다. 낙폭이 크긴 하지만 반도체 산업의 기초여건, 즉 펀더멘털이 무너진 것은 아니라는 시각이 우세하다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 최근 인공지능(AI) 관련 우려를 일시적 소음으로 평가하면서, 인공지능 적용 분야가 넓어질수록 메모리 반도체 수요는 장기적으로 크게 늘어날 수 있다고 봤다. 인공지능 에이전트, 자율주행, 로보틱스 같은 분야가 본격 확산하면 고성능 메모리 수요가 구조적으로 확대될 가능성이 크다는 설명이다. 다만 반도체 기업의 실적이 계속 좋아지더라도, 주가를 더 강하게 밀어 올리던 실적 증가 속도는 정점을 지난 것 아니냐는 신중론도 함께 나온다.

변준호 IBK투자증권 연구원은 삼성전자와 SK하이닉스의 실적이 올해 하반기와 내년까지 우상향 흐름을 이어갈 가능성은 높다고 보면서도, 마진과 영업이익 증가율 같은 핵심 지표는 둔화할 수 있다고 진단했다. 시장 평균 전망치인 컨센서스를 기준으로 보면 삼성전자는 올해 2분기, SK하이닉스는 2분기 또는 3분기에 영업이익 증가율이 정점을 찍을 가능성이 있다는 분석이다. 주식시장은 실적의 절대 수준뿐 아니라 얼마나 빠르게 늘어나고 있는지에 민감하게 반응하는데, 과거에도 반도체 주가와 외국인 수급은 이런 증가율 변화와 높은 연동성을 보여왔다는 것이다. 다시 말해 실적이 좋더라도 더 좋아지는 속도가 느려지면 주가는 먼저 부담을 느낄 수 있다는 뜻이다.

이번 조정의 배경에는 글로벌 빅테크의 투자 속도에 대한 경계심도 깔려 있다. 허재환 유진투자증권 연구원은 근본 원인으로 데이터센터 투자 증가세가 내년에 둔화할 수 있다는 우려를 꼽았다. 구글, 아마존, 마이크로소프트, 메타 등 주요 기업의 올해 설비투자는 전년보다 70∼80% 늘어난 7천250억 달러 수준으로 예상되지만, 내년에는 1조1천억 달러로 총액은 늘어도 증가율은 50%대로 낮아질 수 있다는 전망이 나온다. 노동길 신한투자증권 연구원도 7월 말에서 8월 초 사이 대형 데이터센터 운영 기업들의 실적과 설비투자 계획이 나오기 전까지는 시장이 정보 공백을 가격 조정으로 반영하고 있다고 분석했다. 여기에 코스피200 변동성지수(VKOSPI)가 80∼90 수준을 오가는 비정상적 변동성까지 겹치면서, 투자자들이 호재도 악재 쪽으로 해석하는 분위기가 강해졌다는 지적이 나온다.

다만 증권가에서는 아직 지수 급락을 곧바로 장기 하락 추세 전환으로 단정하기는 이르다는 판단도 적지 않다. 실제로 삼성전자는 전날 시장 기대를 웃도는 2분기 실적을 내놨고, 반도체 업황 자체가 급격히 꺾였다는 신호도 아직은 뚜렷하지 않다. 결국 향후 흐름은 7월 후반 이후 공개될 글로벌 빅테크의 실적과 인공지능 투자 계획, 그리고 신규 생산시설 가동 이후에도 메모리 가격과 수익성이 유지되는지에 달려 있을 가능성이 크다. 이 같은 흐름은 단기적으로 높은 변동성을 이어갈 수 있지만, 실적 둔화가 실제로 확인되지 않는다면 조정 국면이 과도한 불안 심리였는지 다시 판단받게 될 것으로 보인다.