1대 0.119, SK이노·SKIET 합병비율 근접

SK이노베이션(096770)과 SK아이이테크놀로지(361610)의 전 거래일 주가 비율이 1대 0.119로 좁혀지며 공시된 합병비율 1대 0.1174540에 가까워졌다. 합병 발표 직후 벌어졌던 가격 차이가 SK이노베이션 반등과 SK아이이테크놀로지 하락을 거치며 줄어든 흐름이다.

연합인포맥스는 전 거래일 SK이노베이션과 SK아이이테크놀로지 주가가 각각 13만5300원, 1만6140원으로 마감했다고 보도했다. 두 회사가 제시한 합병비율은 SK이노베이션 1주당 SK아이이테크놀로지 0.1174540주다.

두 회사의 주가 비율은 합병 발표 다음 날인 지난달 26일 1대 0.179까지 벌어졌다. 이후 SK이노베이션 주가는 5거래일 연속 올랐고, SK아이이테크놀로지는 하락하면서 합병비율과의 차이가 줄었다.

연합인포맥스는 합병 신주 발행에 따른 희석 우려와 SK온의 북미 에너지저장장치(ESS) 공급계약 소식이 주가 흐름에 함께 작용한 것으로 풀이했다. 본지는 앞서 SK이노베이션 주가가 합병 발표 다음 날 11% 급락했고 지분 희석 비율이 2.6%로 제시됐다고 전했다.

SK이노베이션은 지난달 25일 주요사항보고서에서 SK아이이테크놀로지를 흡수합병한다고 밝혔다. 존속회사는 SK이노베이션이고, SK아이이테크놀로지는 합병 뒤 소멸한다.

합병신주는 보통주 448만1300주다. SK아이이테크놀로지 보통주 1주당 SK이노베이션 보통주 0.1174540주가 배정된다.

합병가액은 SK이노베이션 12만5862원, SK아이이테크놀로지 1만4783원으로 산정됐다. 회사는 이사회 결의일 전일인 지난달 24일을 기준으로 최근 1개월 가중평균종가, 최근 1주일 가중평균종가, 최근일 종가를 산술평균했으며 별도 할인이나 할증을 적용하지 않았다고 밝혔다.

합병비율은 소멸회사 주주가 존속회사 주식을 얼마나 받을지를 정하는 기준이다. 상장사 합병에서는 주가 산정 방식과 신주 발행 규모가 기존 주주 지분율과 주당 가치에 영향을 주는 만큼, 공시 이후 양사 주가가 합병비율에 맞춰 움직이는 경우가 많다.

주가 반등에는 SK온의 북미 ESS 수주 소식도 겹쳤다. SK온은 지난달 27일 미국 ESS 기업 네오볼타파워와 9기가와트시(GWh) 규모의 리튬인산철(LFP) 파우치 배터리셀 공급계약을 맺었다고 밝혔다.

공급 기간은 2027년부터 2031년까지 5년이다. 연합인포맥스는 계약 규모가 1조5000억원 안팎으로 파악된다고 보도했다.

합병 부담은 신주 발행에 그치지 않는다. SK이노베이션은 공시에서 SK아이이테크놀로지가 연결대상 종속회사라 연결 관점의 영향은 제한적이라고 설명했다.

다만 비지배지분이 SK이노베이션으로 귀속되면서 단기적으로 당기순손실 영향이 확대될 수 있다고 밝혔다. SK아이이테크놀로지의 올해 상반기 손실은 1367억원으로 제시됐다.

연합인포맥스는 SK이노베이션이 주가수익스와프(PRS) 계약에 따른 차액 정산과 합병 반대 주주의 주식매수청구권 행사로 2000억~3000억원 수준의 부담을 질 수 있다고 전했다. PRS는 작년 SK아이이테크놀로지의 3000억원 유상증자와 관련해 SK이노베이션이 금융기관과 체결한 계약이다.

배기락 SK이노베이션 재무기획실장은 지난달 온라인 합병 설명회에서 “SKIET가 합병 이전부터 연결 자회사였기 때문에 매출이나 부채비율 등은 합병 전후로 큰 차이가 없을 것”이라면서도 “비지배 지분 일부가 손익에 포함되면서 단기 순손실이 소폭 확대되는 효과가 발생할 수 있다”고 말했다. 연결 재무제표상 큰 변화는 제한적이지만 손익 귀속 구조에는 변화가 생길 수 있다는 설명이다.

신홍주 신영증권 연구원은 “합병으로 SK이노베이션의 기업 가치가 최대 7700억원 감소하는 효과가 발생할 것”이라며 “합병 신주 발행에 따른 기존 주주가치 희석 효과가 5700억원이고, 밸류에이션상 기존 시가총액 기반 지분가치 산정 제외 효과가 2000억원”이라고 분석했다.

합병 일정은 공시에 따라 진행된다. 주주확정기준일은 9월 9일, 채권자 이의 제출기간은 11월 24일부터 12월 24일까지이며 합병기일은 2027년 1월 1일, 합병등기예정일은 2027년 1월 4일, 신주 상장예정일은 2027년 1월 18일로 제시됐다.