그레이스케일, ETH·SOL·BNB 활동 증가 가능성 거론

그레이스케일은 미국 증권거래위원회(SEC)의 새 토큰 자금조달 규칙안이 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), BNB체인의 네트워크 활동 증가 가능성으로 이어질 수 있다고 밝혔다. 규칙안은 아직 확정 규정이 아니며, 토큰 발행과 투자계약 종료 조건을 제도권 안에서 다루려는 초안이다.

SEC는 18일(현지시간) ‘레귤레이션 크립토 애셋(Regulation Crypto Assets)’ 초안을 공개했다. 토큰 기반 투자계약에 별도 면책과 안전항구를 두는 방안이 핵심이다.

로이터는 이번 초안이 4년간 최대 500만 달러(약 69억원)의 스타트업 면책과 12개월마다 최대 7500만 달러(약 1040억원)의 자금조달 면책을 담았다고 보도했다. 설리번앤드크롬웰(Sullivan & Cromwell)은 21일 법률 메모에서 자금조달 면책을 1단계 최대 2000만 달러(약 277억원), 2단계 최대 7500만 달러로 나눠 설명했다.

두 설명은 같은 규칙안을 두고 상한 구조를 다르게 풀어낸 것이다. 실제 적용 방식은 SEC가 의견수렴 뒤 확정할 최종 문구에서 정리될 예정이다.

안전항구는 일정 조건을 충족한 코인이 더 이상 투자계약의 적용을 받지 않도록 하는 장치다. 설리번앤드크롬웰은 발행자가 약속한 핵심 관리 노력을 완료했거나 영구 중단하고, SEC에 전환 보고서를 제출하는 구조라고 설명했다.

이번 초안은 SEC가 3월 17일 내놓은 크립토 자산 해석 지침의 후속 단계로 읽힌다. 당시 SEC는 대부분의 크립토 자산 자체가 증권은 아니며, 투자계약 형태일 때 연방 증권법 적용을 받을 수 있다는 취지의 해석을 제시했다.

그레이스케일(Grayscale)은 20일 공식 엑스(X) 게시물에서 이 규칙안이 더 많은 토큰 발행을 온체인으로 끌어올 수 있다고 밝혔다. 이 경우 이더리움, 솔라나, BNB체인의 네이티브 토큰 가치 논리가 커질 수 있다는 해석도 덧붙였다.

그레이스케일의 분석은 스마트컨트랙트 플랫폼을 온체인 금융 인프라로 보는 자사 분류와 맞물린다. 그레이스케일은 공개 자료에서 스마트컨트랙트 플랫폼을 자기 실행 계약이 개발·배포되는 기본 플랫폼으로 분류한다.

이 관점에서는 토큰 발행, 스테이블코인, 디파이(DeFi) 활동이 늘 때 해당 네트워크 사용 수요도 함께 거론된다. 다만 네트워크 활동 증가 가능성이 곧바로 토큰 가격 상승을 뜻하는 것은 아니다.

이번 논의는 SEC가 토큰 자금조달 7500만 달러 면제를 검토한다는 앞선 보도와 이어진다. 당시에는 등록 없는 토큰 자금조달 허용 가능성이 ICO 부활 논란으로 번졌고, 이번 초안은 그 구상을 공식 규칙안 형태로 구체화한 단계다.

본지는 앞서 SEC 토큰 안전항구 구상이 발행 면제 논의를 본격화했다고 보도했다. 이번 자료에서도 스타트업 면제, 자금조달 면제, 투자계약 안전항구가 같은 축으로 제시됐다.

업계 반응은 규제 명확성에는 대체로 우호적이지만 제도 지속성에는 신중하다. 로이터는 업계 일부가 향후 행정부 변화에 따라 규칙이 바뀔 가능성을 우려한다고 전했다.

시장 반응도 규제 요인만으로 설명되지는 않는다. 더블록(The Block)은 19일 비트코인(BTC)이 6만9000달러에 닿고 이더리움이 2000달러를 회복했으며, 솔라나와 주요 알트코인이 24시간 기준 5% 넘게 올랐다고 전했다.

같은 보도는 미국 재무부의 장기국채 바이백 확대와 SEC 규칙안이 함께 위험자산 선호를 자극했다고 설명했다. 규제 기대와 매크로 요인이 동시에 작용한 흐름으로 풀이된다.

한국 투자자에게는 미국 내 토큰 발행과 온체인 금융 인프라가 어떤 방식으로 제도권 규칙에 편입되는지가 관전 지점이다. 그레이스케일의 전망은 이더리움, 솔라나, BNB체인의 수혜를 확정한 것이 아니라 규칙안이 원안에 가깝게 채택될 경우 활동 증가 가능성을 거론한 분석이다.

SEC 초안은 의견수렴 과정을 거쳐 수정될 수 있다. 최종 규정에는 공시·보고 의무, 주법과의 관계, 안전항구 요건이 반영될 예정이다.