IPO 둘째 영업일 상장 추진…SEC, 칼시 무기한선물 개정안 공고

칼시(KalshiEX)가 신규 상장 미국 주식에 연동된 무기한 선물을 이르면 IPO 후 둘째 영업일부터 상장할 수 있도록 규정 개정을 추진한다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 6일 칼시의 상장 기준 개정안을 공고했다. 규정 변경을 다루는 공고로, 개별 계약을 승인하거나 자동 상장하는 결정은 아니다. 기존 기준에서는 IPO 주식에 연동된 계약을 상장하려면 최소 한 달의 거래 이력이 필요했다.

개정안은 상장한 지 한 달이 안 된 주식의 거래량 기준을 IPO일부터 누적 240만주로 정했다. 이 기준을 충족해도 다른 상장 요건은 모두 통과해야 한다.

공모가로 계산한 시가총액이 30억달러(약 4조900억원) 이상인 주식에는 IPO 뒤 첫 3영업일 동안 기존 5영업일 종가 확인 요건을 면제한다. 둘째 영업일부터 상장과 거래가 가능해지는 구조로, 월요일에 IPO를 했다면 다른 요건을 갖춘 경우 수요일부터 관련 계약을 상장할 수 있다.

다만 30억달러는 종가 확인 요건을 면제받는 기준일 뿐이다. 상장 대상 주식의 현재 시가총액이 1000억달러(약 136조원) 이상이어야 한다는 별도 기준은 그대로 남는다. 공개 유통주식 700만주 이상, 보유자 2000명 이상 등도 충족해야 하므로 공모가 기준만 넘겼다고 계약을 곧바로 상장할 수는 없다.

이번 개정안은 계약 구조보다 기초 주식의 상장 자격을 손본다. 무기한 선물은 정해진 만기가 없고 기초자산의 가격 변동에 연동된다. 칼시가 앞서 SEC에 낸 문서는 주식 무기한 선물을 현금 결제 계약으로 설명했다. 계약 보유자가 기초 주식을 소유하는 구조는 아니며, 계약 가격과 주식 가격의 차이를 좁히는 펀딩 지급이 이 상품의 특징이다.

칼시는 5일 미국 상장기업 50곳이 넘는 주식에 연동된 무기한 선물 거래를 시작했다고 발표했다. 회사는 출시 당일 초기 거래액이 3억달러(약 4091억원)를 넘었다고 밝혔지만, 독립적으로 검증된 집계는 확인되지 않았다.

미국 단일주식 무기한 선물은 주식시장이 닫히면 해당 계약에서도 포지션을 열거나 닫을 수 없다. 이번 개정안은 이미 시작된 거래에 신규 상장 주식을 얼마나 빨리 편입할 수 있느냐를 다룬다.

칼시는 SEC 제출 문서에서 신규 상장 주식의 가격 변동 위험을 헤지할 수단을 더 빨리 제공할 수 있다고 설명했다. 제안한 기준이 거래소의 주식 옵션 상장 기준과 비교할 만하다는 주장도 폈다.

상품의 법적 분류를 둘러싼 반론도 있다. Capital Markets Alliance Association(CMA)은 2일 SEC와 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 낸 의견서에서 단일주식 무기한 계약을 '증권 선물'이 아닌 SEC 관할의 '증권 기반 스왑'으로 봐야 한다고 주장했다. 레버리지와 강제 청산, 시장 감시 체계의 차이가 투자자 보호와 주식시장에 위험을 줄 수 있다는 입장이다. 이 의견서는 이번 상장 시점 개정안이 제출되기 전에 나왔다. 앞서 미국 블록체인협회(Blockchain Association)도 같은 SEC·CFTC 의견수렴 절차에서 주식형 무기한계약을 두 기관이 함께 다루는 체계로 정리해야 한다고 요구했다.

뉴욕 남부연방법원은 3일 CMA의 긴급 거래중지 신청을 기각했다. 법원은 CFTC가 개별주식 무기한 계약을 증권 선물로 승인할 권한이 없다는 CMA 주장이 본안에서 받아들여질 가능성이 있다고 봤다. 다만 긴급 중지에 필요한 임박하고 회복하기 어려운 피해는 입증되지 않았다고 판단했다. 상품 분류에 대한 최종 판결은 아니다.

SEC 공고에 적힌 개정안의 효력 발생일은 11월 19일이다. SEC는 효력 발생 뒤 60일 동안 CFTC와 협의해 규정 변경을 폐지할 수 있다. 의견 제출 기간은 연방관보 게재일로부터 21일이다.

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