700억원 후순위채 차환 안 하는 KB라이프

KB라이프가 오는 24일 조기상환일이 도래하는 후순위채 700억원을 차환 발행 없이 상환한다. 고금리로 새 자본성증권의 조달 비용이 커진 가운데 현금 상환 기조를 이어가는 것이다.

연합인포맥스는 KB라이프가 2021년 발행한 금리 3.61%의 후순위채에 대해 콜옵션을 행사할 예정이라고 11일 전했다. 콜옵션은 발행사가 약정한 시점에 채권을 조기상환할 수 있는 권리다.

차환은 기존 채권을 갚는 데 필요한 자금을 새 채권 발행으로 마련하는 방식이다. 차환 발행을 하지 않으면 새 채권에 붙는 이자를 부담하지 않는 대신 보유 자금으로 원금을 상환해야 한다.

KB라이프는 지난 5월에도 후순위채 1천300억원을 조기상환했다. 이번 700억원까지 차환 없이 갚으면 조기상환일이 남은 자본성증권은 내년 6월 29일 도래하는 신종자본증권 약 500억원으로 줄어든다.

후순위채는 발행사가 파산하거나 청산할 때 일반 채권보다 변제 순위가 뒤인 채권이다. 신종자본증권은 만기가 길거나 사실상 만기가 없고 일정 요건을 충족하면 자본으로 인정받을 수 있는 증권이다.

보험사는 후순위채와 신종자본증권을 자본 확충 수단으로 활용해 왔다. 다만 금리 상승기에는 신규 발행 때 기존 채권보다 높은 금리를 제시해야 해 이자 부담이 커질 수 있다.

KB라이프가 이번 물량을 차환 발행할 경우 제시해야 할 금리는 5%를 넘을 것으로 관측됐다. 기존 후순위채 금리 3.61%보다 높은 수준이다.

보험업계의 자본성증권 발행도 감소했다. 올해 상반기 발행 물량은 흥국화재 후순위채 1천억원과 DB손해보험 신종자본증권 8천820억원으로, 지난해 같은 기간의 5분의 1 수준에 그쳤다.

반면 기존 자본성증권의 조기상환은 이어졌다. 미래에셋생명과 푸본현대생명은 지난 4월 각각 3천억원과 545억원 규모의 후순위채 콜옵션을 행사했다.

지난 5월에는 현대해상 3천500억원, iM라이프 500억원, KB손해보험 3천790억원 규모의 후순위채가 조기상환됐다. NH농협손해보험은 지난달 1천억원 규모 후순위채의 차환 발행을 검토했지만 연기했다.

KB라이프의 재무건전성 지표는 높은 수준을 유지했다. KB금융이 지난 7월 23일 발표한 상반기 경영실적에 따르면, KB라이프의 2분기 말 지급여력비율(K-ICS)은 244.9%였다.

K-ICS는 보험사가 보험금 지급 의무를 감당할 수 있는지를 평가하는 건전성 지표다. 보험사의 자산과 부채에 발생할 수 있는 위험을 반영해 가용자본이 요구자본을 얼마나 충족하는지 보여준다.

수익성은 약해졌다. KB라이프의 올해 상반기 당기순이익은 1천506억원으로 전년 동기보다 20.4% 감소했고, 보험손익은 1천276억원으로 15.9% 줄었다.

투자손익도 환율 등 금융시장 변동성의 영향을 받아 615억원으로 44% 감소했다. 주력인 연금시장 위축과 건강보험 등 일부 상품의 손해율·해지율 상승도 실적에 영향을 미쳤다.

보험업계 관계자는 “금리가 높은 상황에서 이자 부담을 감수하면서 후순위채 콜옵션 차환 발행에 나서는 보험사는 찾기 힘든 상황”이라며 “기본자본 K-ICS 비율 관리를 위해서도 자제하는 분위기”라고 말했다. KB라이프는 오는 24일 700억원 규모 후순위채를 조기상환할 예정이다.