ETH는 흔들려도 생태계는 버텼다…부테린, ‘L1 확장’으로 방향 전환 시사

Ether(ETH) 가격이 2026년 들어 36% 하락하며 투자자들의 불만이 커지고 있다. 3,000달러(약 433만 원) 회복 기대가 멀어지는 가운데 1,900달러(약 275만 원) 선으로 밀렸지만, 이더리움(Ethereum) 네트워크의 ‘펀더멘털’은 생각보다 견조하다는 평가가 나온다. 시장이 다시 암호화폐로 시선을 돌릴 경우, 이더리움의 체급이 재조명될 수 있다는 관측도 함께 제기된다.

올해 1~2월 이더리움(ETH)은 전체 암호화폐 시장 대비 9%포인트 더 부진한 성적을 기록했다. 이번 조정이 거시 환경 같은 외부 요인에만 기인한다는 주장에 의문을 던지는 대목이다. 실제로 네트워크 활동 지표도 꺾였다. 지난 6개월 기준 이더리움 기반 탈중앙화거래소(DEX) 거래량은 55% 급감한 반면, 경쟁 체인인 솔라나(SOL)는 같은 기간 21% 감소에 그쳤다.

거래량 축소는 숫자로도 분명하다. 2026년 2월 이더리움 DEX 거래량은 565억 달러(약 8,169억 원)로, 2025년 8월 정점 1,285억 달러(약 1조 8,581억 원)에서 크게 내려왔다. 같은 기간 솔라나는 월간 955억 달러(약 1조 3,804억 원)로 집계돼 2025년 8월 1,206억 달러(약 1조 7,439억 원) 대비 감소했다. 활동 위축은 네트워크 수수료와 디앱(DApp) 매출을 압박했고, 단기적으로는 Ether(ETH)를 보유할 ‘즉각적인’ 유인이 약해졌다는 해석이 뒤따른다.

기관은 왜 여전히 이더리움을 선택하나

다만 거래량만으로 이더리움의 경쟁력을 단정하기는 어렵다. 디파이(DeFi)의 핵심 잣대 중 하나인 총예치자산(TVL)에서 이더리움은 57% 점유율을 유지하고 있으며, 규모는 524억 달러(약 7조 5,770억 원)에 달한다. 여기에 베이스(Base), 아비트럼(ARB), 폴리곤(MATIC), 옵티미즘(OP) 등 레이어2까지 포함하면 점유율은 65%로 올라간다. 비교 대상으로 자주 거론되는 솔라나(SOL)의 TVL은 64억 달러(약 9,254억 원), BNB 체인은 55억 달러(약 7,953억 원) 수준이다.

기관 채택 흐름도 이더리움 쪽으로 기울어 있다. JP모건자산운용, 씨티, 도이체방크, 블랙록 등이 최근 이더리움 기반 온체인 프로젝트를 잇달아 내놓았다. 토큰화 펀드부터 기관 전용 레이어2 롤업, 은행 발행 스테이블코인까지 형태는 다양하지만, ‘기관 등급’ 온체인 실험이 가장 활발하게 이뤄지는 무대가 이더리움이라는 점은 공통적이다. 실물자산 토큰화(RWA) 시장에서도 이더리움은 68% 점유율을 차지하며 존재감을 유지하고 있다는 평가다.

이더리움이 롤업을 중심으로 레이어2 확장성 전략을 택한 것을 두고 ‘실패’라는 비판도 나온다. 트론(TRX)이나 솔라나(SOL)처럼 현재 네트워크 수수료 지표에서 앞서는 체인이 있기 때문이다. 그럼에도 비평가들이 어떤 잣대를 들이대더라도, 지금까지 이른바 ‘이더리움 킬러’가 이더리움 생태계의 자금 규모와 신뢰도를 같은 수준으로 끌어올린 사례는 드물다는 게 시장의 중론이다. 대표 사례로 거론되는 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 역시 TVL이 15억 달러(약 2,169억 원)로 ‘성공 사례’라는 평가에 비해 규모는 상대적으로 제한적이다.

부테린 “롤업 의존 낮추고 L1 확장성 강화”

비탈릭 부테린(Vitalik Buterin) 이더리움 공동 창립자 겸 수석 설계자는 최근 롤업 의존도를 낮추는 방향으로 ‘베이스 레이어(L1) 확장성’에 방점을 찍겠다는 구상을 밝혔다. 핵심은 병렬 블록 검증, 실제 실행 시간에 맞춘 가스(gas) 비용 정렬, 그리고 영지식증명 기반 이더리움가상머신인 ‘ZK-EVM’ 구현이다.

다만 적용은 단계적으로 진행된다. 부테린은 초기에는 네트워크의 일부만 참여하는 방식으로 시작한 뒤, 시간이 지나면 ZK-EVM에 기반한 블록 확인 체계를 사실상 표준으로 만들어가는 접근을 제안했다. 동시에 이더리움은 양자컴퓨팅 시대를 대비한 로드맵도 병행하고 있다. 프라이버시 중심의 증명 시스템을 활용한 합의 레이어 서명 체계 등, 장기적 보안 전환을 염두에 둔 설계가 포함된 것으로 알려졌다.

부테린은 양자 내성(quantum-resistant) 서명이 크고 검증이 까다롭다는 점도 인정했다. 격자(lattice) 기반 해법은 현 단계에서 비효율적이라는 이유에서다. 이에 따라 프로토콜 레이어에서 재귀 서명과 증명 집계를 손보는 한편, 벡터화 수학 프리컴파일을 개발해 가스 비용을 낮추는 방향이 대안으로 거론된다. 완성형은 아니더라도 확장성과 보안에 대한 ‘실행 가능한 길’은 열려 있다는 주장이다.

결국 Ether(ETH)의 단기 가격 부진만으로 이더리움 생태계를 실패로 규정하기는 이르다는 평가가 힘을 얻는다. 탈중앙화와 신뢰는 단기간에 구축되기 어렵고, 이더리움은 오랜 시간 축적된 네트워크 효과와 선점 우위를 확보해왔다. 기관 채택이 확산되고 온체인 금융이 고도화될수록, 이더리움이 그 수요의 상당 부분을 흡수할 기반을 갖췄다는 점이 다시 시장의 핵심 변수로 떠오르고 있다.

가격을 쫓지 말고 ‘체급’을 읽어라… 이더리움처럼, 데이터가 답이다

ETH 가격이 흔들릴수록 더 중요한 질문은 하나입니다. “네트워크의 펀더멘털은 실제로 무너졌는가?”

DEX 거래량 감소, 수수료 하락 같은 단기 지표에만 매몰되면 시장의 본질을 놓치기 쉽습니다. 반대로 TVL 점유율, RWA(실물자산 토큰화) 시장 지배력, 기관들의 온체인 실험처럼 ‘자금과 신뢰가 어디로 쌓이는지’를 보면, 이더리움의 체급이 왜 쉽게 대체되지 않는지 보이기 시작합니다.

이처럼 혼탁한 장에서 필요한 건 감이 아니라, 토큰포스트 아카데미가 강조하는 ‘검증 가능한 분석 프레임’입니다.

• 2단계: The Analyst (분석가)에서는 “ETH가 왜 기관의 선택을 받는가”를 숫자로 해석하는 법을 배웁니다.

• 토크노믹스 해부: 시가총액의 함정, 인플레이션/락업 해제 물량, 소각·스테이킹 구조를 통해 ‘보유 유인’이 왜 약해지는지/강해지는지 판단합니다.

• 온체인 분석: 이더스캔(탐색기) 활용부터 MVRV-Z, NUPL, SOPR 등 시장 국면 지표로 “지금이 과열인가, 침체인가”를 데이터로 확인합니다.

• 3단계: The Strategist (전략가)에서는 TVL·기관 채택 같은 펀더멘털 신호를 포트폴리오에 ‘어떻게 반영할지’ 훈련합니다. (DCA, 리스크/리턴, 현금 비중 관리)

• 5단계: The DeFi User에서는 DEX·유동성·렌딩 구조를 이해해, “거래량이 줄면 무엇이 위축되는가(수수료/디앱 매출/수요)”를 스스로 검증할 수 있게 됩니다. (LP·비영구적 손실·LTV/청산 관리)

• 7단계: The Macro Master에서는 유동성(denominator)과 사이클 관점에서, ‘단기 가격’이 아니라 ‘시장 시선이 돌아오는 순간’을 포착하는 방법을 학습합니다.

지금 필요한 건 “ETH가 오를까?”가 아니라, “어떤 지표가 생태계의 신뢰와 자금 흐름을 증명하는가?”를 읽는 실력입니다.

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