1050억달러 보증, AI 인프라 현금흐름 시험대

엔비디아($NVDA)의 데이터센터 보증, 유니트리(Unitree)의 상장 추진, 파브리넷(Fabrinet·$FN)의 현금흐름은 AI 인프라 시장에서 미래 수요가 금융 구조와 기업가치에 먼저 반영되는 흐름을 보여준다.

우블록체인(Wu Blockchain)은 오픈AI(OpenAI)가 미국 오하이오주 대형 데이터센터를 20년간 임차하는 구조라고 전했다. 이 프로젝트는 소프트뱅크 산하 SB에너지가 개발하고 엔비디아가 일부 금융 지원을 제공하는 구조다.

엔비디아의 지원은 초기 단계 자산가치에 대한 최대 1050억 달러(약 148조4700억원) 보증 성격이다. 엔비디아는 SB에너지에 15억 달러(약 2조1210억원)를 투자하고, 프로젝트의 주주이자 신용 지원자로 참여한다.

해당 데이터센터 단지는 2028년부터 단계적으로 가동될 예정이다. 첫 단계 규모는 약 800MW이고, 첫 보증 대상은 약 4.25GW 규모의 컴퓨팅 용량으로 제시됐다.

이번 구조의 핵심은 엔비디아가 칩 공급을 넘어 고객의 장기 수요를 금융 가능한 자산으로 바꾸는 데 관여했다는 점이다. 오픈AI는 장기 임차인이 되고, 엔비디아는 첫 단계의 독점 AI 인프라 공급자로 자리 잡는다.

다만 1050억 달러가 곧바로 현금으로 지출되는 것은 아니다. 오픈AI가 임차료를 지급하지 못하고, 프로젝트를 재임대하거나 매각한 뒤에도 부족분이 남을 때 엔비디아가 차액을 부담하는 조건부 보증에 가깝다.

이 구조는 주문의 가시성을 높이는 대신 고객의 지급 능력과 프로젝트 가치가 엔비디아의 재무 리스크와 연결된다는 뜻이기도 하다. AI 인프라 투자가 실제 계약과 회계상 매출로 확인돼야 한다는 앞선 논의가 보증 구조까지 확장된 셈이다.

중국 로봇 기업 유니트리도 미래 성장 기대가 먼저 가격에 반영되는 사례로 거론된다. 유니트리는 상하이 과학혁신판 상장을 추진하며 주당 150.80위안의 공모가를 제시했다.

우블록체인은 유니트리의 공모가 기준 기업가치가 600억위안을 넘는다고 전했다. 회사는 7월까지 이족보행 휴머노이드 로봇 약 1만8000대를 생산·인도했다고 밝혔다.

유니트리의 상장 재료는 중국 내수 증시 수급 자체보다 로봇 산업의 성장 기대가 기업가치에 먼저 반영되고 있다는 점에 무게가 있다. 다만 이 대목은 AI·반도체 공급망과 직접 연결되는 수치가 아니라, 미래 수요를 앞당겨 가격에 반영하는 시장 구조의 비교 사례로 봐야 한다.

AI 광통신 제조업체 파브리넷의 실적은 다른 질문을 던진다. 회사는 2026회계연도 4분기 매출이 13억1580만 달러(약 1조8605억원)로 전년 동기보다 45% 늘었다고 밝혔다.

파브리넷의 4분기 비일반회계기준 희석 주당순이익은 4.10달러였다. 연간 매출은 46억4100만 달러(약 6조5624억원)로 36% 증가했다.

그러나 현금흐름은 매출 증가 속도를 따라가지 못했다. 2026회계연도 영업활동 현금흐름은 2억5672만5000달러(약 3630억원), 설비투자는 2억5250만3000달러(약 3570억원)였다.

회사가 제시한 비일반회계기준 자유현금흐름은 422만2000달러(약 60억원)에 그쳤다. 재고도 2025회계연도 말 5억8101만5000달러(약 8215억원)에서 2026회계연도 말 10억2123만5000달러(약 1조4440억원)로 늘었다.

AI 수요가 매출을 끌어올려도 생산능력 확대와 재고 부담이 현금을 흡수할 수 있다는 뜻이다. 반도체 업종은 기대가 먼저 반영되는 만큼 실적이 뒤따르지 않으면 변동성이 커질 수 있다는 점도 같은 맥락에서 확인된다.

엔비디아는 장기 수요를 보증 구조로 묶었고, 유니트리는 성장 기대를 공모가에 반영했다. 파브리넷은 늘어난 매출이 자유현금흐름으로 남는지를 보여주는 사례가 됐다.