월가 토큰화 상품, 투자자 확보와 재판매 시장 형성이 과제

월가 금융기관들이 자산을 블록체인 토큰으로 옮기는 가운데, 상품을 살 투자자와 재판매 시장 확보가 사업화의 과제로 떠올랐다. 자산 발행만으로 실제 자금 유입이나 매도 가능성이 보장되지는 않는다.

비인크립토(BeInCrypto)는 TOKEN2049에서 R3, T-RIZE, XDC 네트워크(XDC Network) 관계자들을 인터뷰해 유통망과 매수자 확보 문제를 다뤘다. 은행과 자산운용사는 블록체인 플랫폼을 통해 펀드 등 기존 투자상품을 더 넓은 고객층에 판매할 수 있지만, 상품을 실제로 살 고객이 필요하다.

토드 맥도널드(Todd McDonald) R3 공동창업자는 “사설망 안에 자산을 가둬두고 도달할 고객이나 거래가 없다면, 그곳에는 아무도 없다”고 말했다. 금융기관이 네트워크를 갖추는 것만으로 거래 상대방까지 확보할 수 있는 것은 아니라는 설명이다.

은행은 민감한 거래 정보를 보호하고 접근 권한을 통제하기 위해 사설망을 선호한다. 그러나 외부 투자자에게 상품을 유통하려면 사설망 바깥의 고객과 연결할 경로도 필요하다.

토큰화는 자산에 관한 권리를 블록체인의 디지털 기록으로 나타내는 방식이다. 전송과 기록을 디지털화해도 기초자산의 가치나 투자자의 매도 가능성까지 보장되지는 않는다.

티엔 주이 쩐(Thien Duy Tran) T-RIZE 관계자는 “고객이 자금을 조달하려는지, 새 투자상품을 내놓으려는지, 기존 금융망에 연결하려는지 먼저 파악한 뒤 유동성 확보를 도와야 한다”고 말했다. 상품을 발행하는 목적과 투자자가 원하는 조건을 함께 살펴야 한다는 취지다.

부동산을 작은 단위의 토큰으로 나누면 이론상 투자 단위를 낮출 수 있다. 하지만 T-RIZE는 부동산 사례에서 수익 매력은 있어도 시장가격을 산정하기 어려웠다고 전했다.

T-RIZE는 자체 경험상 사모대출과 토큰화 펀드처럼 구조가 비교적 표준화된 상품을 투자자에게 설명하기 수월했다고 밝혔다. 투자자는 기술뿐 아니라 자산의 질과 수익 가능성, 되팔 수 있는지를 함께 따진다.

본지는 앞서 뉴욕증권거래소가 준비 중인 플랫폼에서 브로드리지(Broadridge)가 주주 의결권을 블록체인에 구현하려는 계획을 보도했다. 금융상품의 권리를 디지털망에서 관리하는 인프라 구축과 개별 상품을 사려는 투자 수요는 별개의 문제다.

아시아개발은행(ADB)은 ‘2025 세계 무역금융 격차 조사’에서 2025년 충족되지 못한 무역금융 수요를 2조5000억달러(약 3402조5000억원)로 추산했다. 이 수치는 자금이 필요한 기업의 무역금융 수요를 나타낸다.

무역금융 격차는 투자자가 토큰화 상품에 넣겠다고 밝힌 돈의 규모와 다르다. 따라서 이 수치만으로 토큰화 시장의 잠재 투자액을 산출할 수는 없다.

비인크립토는 인도네시아 수출업자가 싱가포르로 물건을 보내고 대금을 받기 전까지 2~3일 자금을 빌리는 가상 사례를 들었다. 이 경우 송장을 토큰으로 만들어 투자자에게 제시하더라도 실제 대출이 성사되려면 투자자의 판단이 필요하다.

리테시 카카드(Ritesh Kakkad) XDC 네트워크 공동창업자는 “투자자들은 규제 준수 상태와 사업의 신뢰성, 화물의 구성을 묻는다”고 말했다. 블록체인에 거래 기록을 남겨도 대출 대상의 위험을 평가하는 절차는 남는다.

자금을 회수하려는 투자자에게는 토큰을 넘겨받을 다른 매수자도 필요하다. 1년 보유를 예상한 투자자가 6개월 뒤 매도하려 해도 살 사람이 없으면 토큰을 보유한 채 기다려야 할 수 있다.

가브리엘 마클루프(Gabriel Makhlouf) 아일랜드 중앙은행 총재는 11월 3일 금융시스템 관련 연설에서 “토큰화 금융이 소비자와 투자자에게 주는 편익의 규모, 신사업 모델의 사업성, 스트레스 상황에서의 회복력은 아직 불확실하다”고 말했다. 기술이 작동하는 것과 금융상품이 지속적으로 거래되는 것은 별개의 문제다.