반도체 4사 CDS 104~168bp…클라우드 53~114bp

미국 반도체 4사의 5년물 신용부도스와프(CDS) 스프레드는 10월 28일 기준 104~168bp로 제시됐다. 비교 대상인 주요 클라우드 기업 4사는 53~114bp였다.

반도체 업체별 수치는 인텔($INTC) 104bp, AMD($AMD) 121bp, 엔비디아($NVDA) 125bp, 브로드컴($AVGO) 168bp였다. 바클레이스의 AI 포트폴리오 자료를 바탕으로 한 수치라고 크립토 브리핑(Crypto Briefing)은 전했다.

클라우드 기업별로는 마이크로소프트($MSFT) 53bp, 알파벳($GOOGL) 80bp, 아마존($AMZN) 81bp, 메타($META) 114bp로 제시됐다. 두 기업군의 스프레드 범위는 일부 겹친다.

개별 기업으로 보면 인텔의 스프레드는 메타보다 10bp 낮다. 반면 AMD·엔비디아·브로드컴의 수치는 클라우드 기업 중 가장 높은 메타보다 높다.

보도에는 각 기업군 바스켓의 구성 방식과 가중치가 제시되지 않았다. 따라서 공개된 기업별 수치와 바스켓 단위의 비교는 구분해서 읽어야 한다.

◇ CDS는 신용보호 비용을 나타낸다

CDS는 채무 불이행 등 신용사건에 대비하는 계약이다. 보호를 사는 쪽이 내는 비용을 스프레드로 나타내며, 1bp는 0.01%포인트다.

스프레드가 높아지면 신용보호 비용이 커졌다는 뜻이다. 그러나 수치만으로 기업의 부도가 임박했다고 판단할 수는 없다.

JP모건 프라이빗뱅크(JPMorgan Private Bank)는 10월 23일 분석에서 CDS 스프레드가 헤지 수요와 대규모 부채 발행의 영향을 받는다고 설명했다. 향후 자금 조달의 불확실성도 가격에 반영될 수 있다고 덧붙였다.

IFR의 11월 7일 보도에서 바클레이스 신용전략가는 신용시장이 수요와 공급을 가격에 반영한다며 등급 하락을 단기 우려로 보기 어렵다고 말했다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스 관계자는 투자자의 위험 보상 요구가 높아진 흐름과 일부 기업의 현금흐름 악화가 함께 스프레드에 반영됐다고 설명했다.

◇ 가상자산 업계와의 접점은 데이터센터 사업

가상자산 업계와 맞닿는 부분은 비트코인(BTC) 채굴사 출신 기업 일부가 AI 데이터센터 사업에 진출한 점이다. 이번 CDS 비교가 해당 사업을 하는 기업만을 대상으로 했다는 뜻은 아니다.

반에크(VanEck)는 11월 4일 분석에서 비트코인 채굴사 출신 기업을 포함한 전력 공급형 데이터센터 사업자 그룹의 주가가 10월 신용·금리 우려 속에 평균 약 35% 하락했다고 집계했다. 이 수치는 해당 기업군의 주가에 관한 것이다.

반에크는 추적 대상 기업에서 서명된 임대계약이 취소된 사례는 없었다고 밝혔다. 관련 자산과 기업에 포지션이 있을 수 있다고도 공개했다.

코인베이스 인스티튜셔널(Coinbase Institutional)은 10월 16일 보고서에서 비트코인과 반도체주 간 상관관계가 낮아졌다고 분석했다. 상관관계는 1월 고점의 절반보다 낮았으며, 당시 비트코인은 금리 변화에 더 민감하게 반응했다고 보고서는 설명했다.

반도체·클라우드 기업의 CDS 차이가 데이터센터 사업자 주가 하락이나 비트코인 가격 변동을 직접 일으켰다는 근거는 제시되지 않았다. 토큰포스트는 앞서 AI 회사채 발행과 빅테크의 차입 부담을 다뤘다. 이번 보도는 기업별 CDS 스프레드 범위를 비교한다.