1940억달러 AI 회사채, 빅테크 차입 부담 커졌다

아마존($AMZN)과 알파벳($GOOGL), 메타($META), 오라클($ORCL)의 AI 인프라 투자가 회사채 시장으로 번지면서 빅테크의 차입 부담이 커지고 있다. 대규모 데이터센터와 AI 칩 투자가 현금창출 속도를 앞서자 시장은 매출 성장과 부채 상환 여력을 함께 따지기 시작했다.

로이터는 LSEG 자료 분석을 토대로 네 회사가 2026년 7월 7일까지 약 1940억 달러(약 274조5100억원)의 회사채를 발행했다고 보도했다. 이는 2025년 전체 발행액 약 1080억 달러(약 152조8200억원)보다 79% 많은 규모다.

골드만삭스 리서치는 2026년 자료에서 마이크로소프트($MSFT)를 포함한 5개 하이퍼스케일러의 올해 회사채 발행이 약 2500억 달러(약 353조7500억원), 2027년에는 4000억 달러(약 566조원)에 이를 수 있다고 밝혔다. AI 인프라 투자에 필요한 자금이 내부 현금흐름만으로는 충분치 않아 차입과 외부 조달의 비중이 커졌다는 설명이다.

하이퍼스케일러는 대규모 클라우드와 데이터센터를 운영하는 기업을 뜻한다. AI 모델 훈련과 서비스 운영에는 고성능 칩, 서버, 전력, 냉각 설비가 동시에 필요하다.

이 때문에 빅테크의 AI 투자는 손익계산서보다 먼저 자본지출과 채권 발행 규모에 반영되고 있다. 통상 설비투자는 먼저 현금 유출로 잡히고, 매출화는 이후 분기 실적과 장기 계약을 통해 확인된다.

채권시장은 이미 비용 변화를 보여줬다. 로이터 분석에서 2026년 발행된 하이퍼스케일러 채권 91건 가운데 비교 가능한 78건은 7월 28일 기준 발행 때보다 높은 수익률로 거래됐다.

아마존·알파벳·메타·오라클의 2~4년물, 5~7년물, 20년 초과 장기물 스프레드도 전년보다 넓어졌다. 스프레드는 국채 등 안전자산 금리에 추가로 얹는 금리로, 투자자가 같은 기업 채권을 사면서 더 높은 보상을 요구한다는 뜻이다.

이번 흐름은 본지가 앞서 전한 빅테크 AI 회사채 발행 확대와 이어진다. 당시에도 AI 데이터센터와 클라우드 인프라 투자가 대형 기술기업의 차입 수요를 키우는 배경으로 지목됐다.

영란은행은 7월 금융안정보고서에서 AI 관련 기업의 신용시장 활용이 공모채와 사모신용, 레버리지 금융, 구조화 금융으로 빠르게 확산됐다고 밝혔다. 아직 다른 기업이나 정부의 자금조달을 밀어내는 뚜렷한 증거는 많지 않다고 봤지만, AI 차입 규모가 커지면 글로벌 신용 여건에 영향을 줄 수 있다고 지적했다.

쟁점은 투자 회수 속도다. 골드만삭스 리서치는 2026년 AI 하이퍼스케일러의 자본지출 추정치가 5270억 달러(약 745조7050억원)까지 올라갔다고 밝혔다.

같은 자료는 AI 관련 자본지출 추정이 최근 분기 실적 이후에도 계속 상향됐다고 설명했다. 내부 현금흐름만으로 투자 속도를 맞추기 어려워지면 외부 조달의 비중은 커질 수밖에 없다는 분석이다.

반대 신호도 있다. 마이크로소프트의 애저 클라우드 매출은 회계연도 4분기에 43% 늘어 시장 예상치 39.98%를 웃돌았다.

아마존웹서비스(AWS) 매출은 6월 30일 끝난 2분기에 422억 달러(약 59조7130억원)로 37% 증가해 LSEG가 집계한 예상치 31.21%를 넘었다. 아마존의 12개월 기준 잉여현금흐름은 1년 전 182억 달러(약 25조7530억원) 흑자에서 76억 달러(약 10조7540억원) 유출로 돌아섰다.

국내 투자자에게 이 사안은 엔비디아($NVDA) 같은 AI 반도체뿐 아니라 클라우드, 데이터센터, 채권시장까지 연결된 문제다. AI 수요가 데이터센터 증설로 이어지면 GPU와 고대역폭메모리, 전력 조달, 냉각 설비에 대한 자본 수요가 함께 늘어나는 구조다.

크립토 시장과의 연결점은 비트코인(BTC) 채굴과 AI 인프라 기업이 전력과 데이터센터 금융 비용을 공유한다는 데 있다. 다만 이번 설비투자가 특정 토큰 가격을 움직이는 직접 재료로 제시된 것은 아니다.

AI 투자가 실제 매출로 이어지는 사례는 확인됐지만, 비용과 현금흐름의 압박도 함께 커졌다. AI 인프라 투자가 신용시장에 미칠 영향은 각 기업의 다음 실적과 발행 조건에서 다시 확인될 사안이다.

확인 출처: 로이터 보도(Investing.com 게재) (investing.com), 골드만삭스 리서치 (goldmansachs.com), 영란은행 금융안정보고서 (bankofengland.co.uk), 마이크로소프트·아마존 실적 관련 로이터 보도 (investing.com) (investing.com)