1940억달러 빅테크 AI 회사채, 스프레드 확대

미국 빅테크의 인공지능(AI) 투자 경쟁이 회사채 시장으로 번지고 있다. 데이터센터와 반도체, 전력 인프라 구축에 필요한 자금이 커지면서 투자등급 채권시장에서도 기술기업 발행 비중과 조달 비용이 함께 높아지고 있다.

로이터는 LSEG 데이터를 분석해 아마존($AMZN), 알파벳(Alphabet·$GOOGL), 메타(Meta·$META), 오라클(Oracle·$ORCL)이 2026년 7월 7일까지 약 1,940억 달러(약 282조원)의 회사채를 발행했다고 보도했다. 이는 2025년 전체 발행액 1,080억 달러보다 79% 늘어난 규모다.

골드만삭스는 마이크로소프트($MSFT)를 포함한 다섯 하이퍼스케일러의 올해 회사채 발행이 약 2,500억 달러(약 364조원), 2027년에는 약 4,000억 달러(약 582조원)에 이를 수 있다고 봤다. 하이퍼스케일러는 대규모 클라우드와 데이터센터 인프라를 운영하는 초대형 기술기업을 뜻한다.

이번 차입 확대의 직접 배경은 AI 인프라다. 빅테크는 통상 영업현금흐름이 두터운 기업군으로 분류됐지만, AI 데이터센터와 그래픽처리장치(GPU), 전력 설비 투자가 동시에 커지면서 외부 조달을 병행하는 흐름이 뚜렷해졌다.

아마존은 7월 7일 250억 달러(약 35조원) 규모의 달러채 발행을 추진했다. 회사는 2분기 실적 발표에서 최근 12개월 잉여현금흐름이 76억 달러(약 10조8,000억원) 유출로 돌아섰고, 이는 주로 AI 관련 유형자산 구매 증가 때문이라고 밝혔다.

메타도 AI 투자 부담을 수치로 제시했다. 메타는 2분기 실적 발표에서 2026년 설비투자와 금융리스 원리금 지출을 1,300억~1,450억 달러(약 184조~205조원)로 예상한다고 밝혔다. 앞서 회사는 5월 250억 달러(약 35조원) 규모의 선순위채 발행을 마쳤다.

마이크로소프트는 2026 회계연도 3분기 실적 설명에서 2026년 설비투자를 약 1,900억 달러(약 269조원)로 제시했다. 분기 설비투자는 319억 달러(약 45조원)였고, 회사는 수요가 공급을 계속 웃돈다고 설명했다.

오라클은 2026 회계연도에 부채 430억 달러(약 61조원)와 주식자금 50억 달러(약 7조원)를 조달했다. 같은 회계연도 잉여현금흐름은 마이너스 237억 달러(약 34조원)였고, 회사는 2027 회계연도에 부채와 주식을 합쳐 약 400억 달러(약 57조원)를 더 조달할 계획이라고 밝혔다.

알파벳도 회사채와 주식성 자금 조달을 함께 활용했다. 2월에는 약 315억1,000만 달러(약 45조원)를 달러·파운드·스위스프랑 시장에서 조달했고, 7월 22일 2분기 실적 공시에서는 6월 주식과 의무전환 우선주로 순조달자금 496억 달러(약 70조원)를 확보했다고 밝혔다.

채권시장은 이미 비용을 다시 매기고 있다. 로이터 분석에서 2026년 발행된 하이퍼스케일러 채권 91건 중 78건은 7월 28일 기준 발행 때보다 높은 수익률에 거래됐다. 채권 가격과 수익률은 반대로 움직이기 때문에, 이는 투자자들이 새 발행 물량과 신용 부담을 더 높은 금리로 반영하고 있다는 뜻이다.

만기별 스프레드도 벌어졌다. 2~4년 만기 채권의 중간 스프레드는 2025년 30bp에서 2026년 40bp로, 5~7년물은 50bp에서 60bp로 확대됐다. 20년 초과물도 108.5bp에서 118bp로 벌어졌다.

콜비 스틸슨(Colby Stilson) 브라운어드바이저리 채권 책임자는 로이터에 “우리는 미래 투자자본수익률을 기대하고 매우 큰 투자를 하는 위치에 있다”고 말했다. 그는 “가까운 시점에 이런 공급이 사라질 지점을 보지 못한다”고도 했다. AI 투자가 성장 논리로만 소비되지 않고, 채권 공급과 스프레드라는 가격 변수로 이동했다는 해석이다.

한국 독자에게도 이 흐름은 간접적인 의미가 있다. 미국 대형 기술주의 AI 차입이 투자등급 채권지수 안에서 기술기업 비중을 높이면 글로벌 패시브 자금과 기관 포트폴리오의 노출 구조도 달라질 수 있다. 크립토 시장에는 직접 재료라기보다 달러 유동성, 위험자산 선호, 기술주 투자심리와 맞물린 배경 변수에 가깝다.

본지는 앞서 빅테크의 AI 자본지출 확대가 자유현금흐름과 주주환원 구조를 흔들 수 있다는 진단을 전했다. 알파벳의 현금흐름 압박도 같은 흐름에서 확인된 사례다. 이번 회사채 발행 증가는 AI 투자 부담이 주식시장 밖 크레딧 시장으로 옮겨간 장면으로 볼 수 있다.

다만 AI 투자 확대가 기업별 수익성에 미칠 영향은 각 회사의 공시와 현금흐름 지표를 더 확인해야 한다. 현재 확인된 변화는 대형 기술기업의 AI 인프라 지출이 회사채 발행과 스프레드 확대라는 금융 비용으로 연결되고 있다는 점이다.

검증 출처: Reuters, Amazon Q2 2026 earnings release, Meta Q2 2026 results, Microsoft FY 2026 Q3 earnings, Oracle FY 2026 results