클라우드 5곳, 670억달러 채권 5건 가격 확정

미국의 대형 클라우드 기업 5곳이 10월 29일 이후 일주일도 안 돼 인공지능(AI) 데이터센터 투자와 관련한 채권 5건의 발행 가격을 확정했다. 합산 규모는 약 670억달러(약 91조1870억원)다.

집계 대상은 알파벳(Alphabet, $GOOGL), 아마존(Amazon, $AMZN), 마이크로소프트(Microsoft, $MSFT), 메타(Meta, $META), 오라클(Oracle, $ORCL)이다. 670억달러는 한 기업의 조달액이 아니라 다섯 기업의 거래 다섯 건을 합한 금액이다.

골드만삭스(Goldman Sachs) 신용전략팀은 이들 기업의 2026년 누적 채권 발행액을 약 2960억달러(약 402조8560억원)로 집계했다. 종전 연간 예상치인 2500억달러(약 340조2500억원)보다 460억달러(약 62조6060억원) 많다.

누적 발행액은 골드만삭스가 제시한 2026년 자본지출 전망의 36%에 해당한다. 당초 채권 조달 비중으로 잡았던 33%를 웃도는 수준이다.

골드만삭스가 내재한 2026년 자본지출 전망치는 약 8200억달러(약 1116조200억원)다. 2025년 전망치 약 4500억달러(약 612조4500억원)보다 큰 규모다.

골드만삭스는 올해 발행액 가운데 일부가 2027년 예정 물량을 앞당긴 조기 조달일 수 있다고 봤다. 연간 예상치를 넘어선 규모에는 투자 자금을 미리 확보한 물량이 포함됐을 가능성이 있다는 해석이다.

5개 기업의 3분기 합산 잉여현금흐름은 마이너스로 전환했다. 설비투자가 영업활동으로 들어온 현금을 넘어섰다는 뜻이다.

잉여현금흐름은 영업활동 현금흐름에서 설비투자 등 자본지출을 뺀 값이다. 이 지표가 음수로 바뀌었다고 곧바로 상환 능력에 문제가 생겼다고 볼 수는 없지만, 투자 규모와 차입 조건을 함께 살펴볼 필요가 커진다.

채권 발행액은 이미 지출한 투자금이나 완공된 데이터센터의 규모와는 다른 수치다. 발행 가격을 정했다는 사실만으로 조달 자금이 모두 투입됐다고 볼 수도 없다.

신용 스프레드는 기업 채권 금리와 국채 금리의 차이다. 스프레드가 벌어지면 기업이 새로 자금을 빌릴 때 부담하는 금리가 높아질 수 있다.

골드만삭스는 AI 관련 신규 채권의 발행 프리미엄이 18bp에 이르러 정크본드 수준에 가까워졌다고 진단했다. 같은 보고서는 신용등급이 높은 발행사는 발행 시점을 고를 여지가 있지만, 차입 부담이 큰 기업은 시장 심리에 더 민감하다고 설명했다.

AI 클라우드 기업의 채권시장 조달 부담과 관련해 본지는 앞서 코어위브(CoreWeave, $CRWV)의 채권 유통수익률이 15%를 넘은 사례를 보도했다.

더 인포메이션(The Information)은 8일 보도에서 대형 기술기업·반도체 업체·AI 클라우드 사업자들의 신규 주식과 의무전환증권 매각 또는 발행 가격 확정 규모가 올해 3000억달러(약 408조3000억원)를 넘었다고 전했다. 추가 잠재 주식 매각 규모는 약 1000억달러(약 136조1000억원)로 제시됐다. 메타가 제안한 수시 주식 매각 프로그램(ATM)은 최대 600억달러(약 81조6600억원) 규모로, 2027년 초 가동될 가능성이 거론됐다.

채권은 이자를 지급하고 만기에 원금을 갚아야 하지만, 신주 발행은 기존 주주의 지분율을 바꾼다. 의무전환증권은 조건에 따라 주식으로 전환될 수 있으며, 잠재 매각액은 실제로 조달된 자금과 구분해야 한다.

골드만삭스 신용전략팀은 2026년 11월 9일 기준 최신 보고서에서 2027년 대형 클라우드 기업의 직접 채권 발행액을 4400억달러(약 598조8400억원)로 전망했다. 데이터센터 프로젝트별 투자등급·고수익 채권 약 3000억달러(약 408조3000억원)는 직접 발행 전망과 별도로 추산했다.