약세장 길어지면 크립토 트레저리 기업 구조조정…NAV 디스카운트가 M&A 촉매 될까

크립토 트레저리(자산보유) 기업 시장이 올해 ‘구조조정’ 국면에 들어설 가능성이 크다는 전망이 나왔다. 약세장에서 현금흐름을 만드는 기업이, 순자산가치(NAV) 아래로 떨어진 경쟁사를 인수·합병하며 판을 재편할 수 있다는 이유에서다.

BTCS의 최고전략책임자(CSO) 보이치에흐 카시츠키(Wojciech Kaszycki)는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 “시장 하락이 이어지면 크립토 트레저리 시장은 통합(consolidation)으로 갈 수밖에 없다”며 “실제 사업을 운영하는 회사가 NAV 대비 할인 거래되는 회사를 사들이는 그림이 자주 나올 것”이라고 말했다.

카시츠키는 크립토 트레저리 기업을 크게 두 부류로 나눴다. 하나는 블록체인 네트워크 검증인(밸리데이터) 운영, 퍼블릭·프라이빗 크레딧(신용) 상품 제공 등 ‘운영 사업’에서 현금흐름을 만드는 유형이고, 다른 하나는 비트코인(BTC) 등 암호화폐를 단순히 사들여 쌓아두는 유형이다. 그는 “현금이 들어오는 구조를 가진 쪽이, 암호화폐만 축적하는 회사보다 확실한 재무적 우위를 가진다”고 강조했다.

이 우위는 약세장에서 더욱 도드라진다. 보유한 암호화폐 가치보다 낮은 시가총액으로 거래되는 기업들이 늘어날수록, 현금흐름을 가진 플레이어는 이들을 ‘할인’된 가격에 매입할 여지가 커진다. 카시츠키는 “이 시장에서 NAV 아래로 거래되는 기업들은 대체로 버티기 싸움을 하고 있다”며 “다른 플레이어와 통합하면 때로는 2 더하기 2가 6 이상이 될 수 있고, 더 빨리 이길 수 있다”고 말했다.

실제로 크립토 트레저리 기업들은 2025년 전반적인 조정장에서 주가가 잇따라 약세를 보였고, 적지 않은 기업이 재무제표에 보유한 암호화폐 가치보다 낮은 수준에서 거래됐다. 이러한 ‘트레저리 기업 디스카운트’ 현상은 10월 크립토 시장 급락에 앞서 나타난 신호였다는 분석도 나온다.

토큰화 신용상품, 크립토 트레저리의 ‘현금흐름’ 해법

카시츠키는 향후 24개월 동안 토큰화된 실물자산(RWA) 가운데서도 ‘퍼블릭·프라이빗 크레딧’ 토큰화가 빠르게 성장할 것으로 내다봤다. 그는 “오늘날 신용상품은 전 세계에서 가장 많이 쓰이는 금융상품 가운데 하나”라며 “퍼블릭 및 프라이빗 크레딧도 블록체인 위에서 토큰화될 수 있다”고 말했다.

토큰화된 RWA는 탈중앙화금융(DeFi)에서 담보로 활용될 수 있다. 예를 들어 대출·차입 서비스에서 담보로 쓰이거나, 수익형 담보로 설계돼 트레저리 기업의 안정적인 수익원(캐시카우)이 될 수 있다는 설명이다. 크립토 트레저리 기업 입장에서는 단순 보유 전략만으로는 변동성을 이기기 어렵기 때문에, 신용상품 같은 ‘현금흐름형 자산’이 시장 재편기의 생존력으로 작동할 수 있다는 해석이 나온다.

스트레티지(Strategy)의 ‘고정수익’ 실험이 시사하는 것

세계 최대 비트코인(BTC) 트레저리 기업인 스트레티지(Strategy) 역시 투자자에게 ‘신용상품에 가까운’ 투자수단과 고정수익형(fixed income) 성격의 증권을 제공해 왔다. 스트레티지는 지수 제공업체 MSCI에 자사와 유사한 크립토 트레저리 기업들을 주가지수에 편입해야 한다는 근거 중 하나로 이 같은 고정수익형 상품을 제시했다.

스트레티지는 MSCI에 보낸 답변에서 “스트레티지의 트레저리 운영은 주식과 고정수익 상품을 포함한 다양한 증권을 제공해, 투자자에게 비트코인에 대한 서로 다른 수준의 경제적 익스포저(노출)를 제공하도록 설계돼 있다”고 밝혔다.

시장에서는 이 흐름이 ‘크립토를 보유하는 회사’에서 ‘크립토 기반 금융을 만드는 회사’로의 진화를 뜻한다고 본다. 약세장에서 NAV 디스카운트가 커질수록 인수·합병이 늘어날 가능성이 높고, 그 과정에서 토큰화 RWA와 같은 수익형 모델을 갖춘 크립토 트레저리 기업이 주도권을 쥘지 주목된다.

💡 "약세장에선 ‘보유’보다 ‘현금흐름’… 크립토 트레저리의 다음 승자는 누가 될까"

NAV(순자산가치) 디스카운트가 커질수록, 시장은 결국 ‘버티기 싸움’에서 ‘판 재편(통합·인수합병)’으로 넘어갑니다. 이때 승부를 가르는 기준은 단순 보유량이 아니라, 약세장에서도 돌아가는 현금흐름 모델을 갖췄는가입니다.

토큰화 RWA(실물자산) 중에서도 퍼블릭·프라이빗 크레딧(신용상품)이 크립토 트레저리의 캐시카우로 부상하는 흐름처럼, 이제 투자자에게 필요한 건 “이 수익은 어디서 나오나(Real Yield)?”를 구조적으로 검증하고, DeFi에서 담보·대출·차입·LTV·청산 리스크까지 통합적으로 이해하는 능력입니다.

대한민국 1등 블록체인 미디어 토큰포스트가 론칭한 토큰포스트 아카데미는 ‘보유형 투자자’를 넘어 ‘구조를 읽는 투자자’로 성장하기 위한 7단계 마스터클래스를 제공합니다.

• 5단계: The DeFi User (탈중앙화 금융) 과정에서는 토큰화 자산과 수익형 전략을 현실적으로 다룰 수 있도록 DeFi의 핵심을 체계적으로 학습합니다.

• Lending & Borrowing (LTV, Liquidation): 담보로 무엇을 쓰는지보다 중요한 ‘LTV 관리’와 청산 구조를 이해해, 약세장에서도 생존 가능한 운용 원칙을 세웁니다.

• Liquidity pools & Yield Farming / Impermanent Loss: 수익만 보지 않고 비영구적 손실(IL)과 위험 구조를 함께 계산해, ‘현금흐름’의 지속 가능성을 검증합니다.

• 3-ways to earn crypto passive income: 단순 보유를 넘어 자산을 ‘일하게’ 만드는 패시브 인컴 설계를 익힙니다.

약세장에서 NAV 디스카운트가 커지고, 통합이 시작될수록 진짜 차이는 ‘구조 이해’에서 벌어집니다. 크립토 기반 금융이 만들어지는 시대, 투기가 아닌 생존과 성장을 위한 실전 커리큘럼을 지금 시작하세요.

토큰포스트 아카데미 수강 신청하기

커리큘럼: 기초부터 디파이, 선물옵션까지 7단계 마스터클래스

첫 달 무료 이벤트 진행 중!

바로가기: https://www.tokenpost.kr/membership

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

- 크립토 트레저리(자산보유) 기업 시장은 약세장이 길어질수록 ‘통합(콘솔리데이션)’이 불가피하다는 전망

- 핵심 변수는 NAV(순자산가치) 디스카운트: 보유 코인 가치보다 시총이 낮게 거래되는 기업이 늘면 인수·합병(M&A) 유인이 커짐

- 2025년 조정장에서 ‘트레저리 기업 디스카운트’가 확산됐고, 일부에선 급락 전조 신호로 해석

💡 전략 포인트

- ‘현금흐름 보유형’(밸리데이터 운영, 퍼블릭·프라이빗 크레딧 등 실사업) 트레저리 기업이 약세장에서 인수 주도권을 가질 가능성

- 단순 코인 축적형 기업은 시장 하락 시 방어력이 약해 NAV 디스카운트가 커지고, 매물(피인수)로 전락할 위험

- 토큰화 RWA 중에서도 ‘신용(크레딧) 토큰화’는 담보 활용·수익형 구조 설계가 가능해 트레저리 기업의 캐시카우로 부상 가능

- 스트레티지(Strategy) 사례처럼 ‘보유 회사’에서 ‘크립토 기반 금융상품(주식+고정수익 성격 증권) 제공 회사’로 진화가 진행 중

📘 용어정리

- 크립토 트레저리 기업: 비트코인 등 암호화폐를 회사 자산(재무)으로 보유·운용하는 기업

- NAV(순자산가치): 회사가 가진 자산에서 부채를 뺀 실제 가치(대략적인 청산가치 개념)

- NAV 디스카운트: 시가총액이 NAV보다 낮게 거래되는 상태(‘자산 대비 싼 값’으로 평가)

- 밸리데이터(검증인): 블록체인 거래 검증·블록 생성에 참여하고 보상(수수료/리워드)을 받는 주체

- RWA 토큰화: 채권·대출채권 등 실물/오프체인 자산을 블록체인 토큰으로 표현해 유통·담보화하는 방식

- 퍼블릭/프라이빗 크레딧: 공개시장(공모) 또는 사적 계약 기반으로 제공되는 대출·신용 상품

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q.

기사에서 말하는 ‘크립토 트레저리 기업 시장의 구조조정(통합)’은 무엇인가요?

약세장이 길어지면 보유 자산(코인) 가치보다 낮은 시가총액으로 거래되는 기업(NAV 디스카운트)이 늘어납니다. 이때 현금흐름이 있는 트레저리 기업이 할인된 가격으로 경쟁사를 인수·합병(M&A)해 시장이 소수 강자로 재편되는 흐름을 ‘통합/구조조정’이라고 합니다.

Q.

왜 ‘운영 사업으로 현금흐름을 만드는’ 트레저리 기업이 유리한가요?

밸리데이터 운영, 신용(크레딧) 상품 제공처럼 사업 수익이 나는 회사는 코인 가격이 하락해도 현금이 들어와 버틸 체력이 있습니다. 또한 NAV 아래로 거래되는 기업을 인수할 자금 여력도 생겨, 약세장에서 오히려 점유율을 키울 가능성이 큽니다.

Q.

토큰화 신용상품(RWA 크레딧 토큰화)은 트레저리 기업에 어떤 도움이 되나요?

토큰화된 신용상품은 DeFi에서 담보로 쓰이거나 수익형 담보 구조로 설계될 수 있어, 단순 코인 보유보다 ‘현금흐름’을 만들기 쉽습니다. 변동성이 큰 구간에서 수익원을 다변화해 생존력과 재무 안정성을 높이는 카드로 주목받습니다.

TP AI 유의사항

TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.