비트코인 50% 급락에도 ETF 자금 버텼다…기관 ‘다이아몬드 핸즈’ 확인

비트와이즈(Bitwise)의 맷 호건(Matt Hougan) 최고투자책임자(CIO)가 비트코인(BTC) 현물 ETF 자금 흐름을 근거로 “기관투자자들이 시장 급락에도 예상보다 훨씬 ‘강한 손’(diamond hands)을 보여줬다”고 평가했다. 2024년 1월 출시 이후 누적된 대규모 순유입 대비 최근 하락장에서도 유출 규모가 제한적이었다는 점에서, 기관 자금이 비트코인(BTC) 시장의 ‘버팀목’으로 작동하고 있다는 해석이다.

호건은 코인데스크와의 인터뷰에서 “우리가 가진 가장 좋은 증거는 ETF 시장에 있다”며 “2024년 1월부터 2025년 10월까지 비트코인 ETF로 약 600억 달러(약 894억 원)의 순유입이 쌓였는데, 2025년 10월 이후 가격이 50% 빠지는 동안 ETF 유출은 100억 달러(약 149억 원) 미만이었다”고 말했다. 그는 “가혹한 약세장에도 불구하고, 전문 투자자들이 비트코인(BTC)에서 ‘다이아몬드 핸즈’를 증명한 셈”이라고 덧붙였다.

비트와이즈는 비트와이즈 비트코인 ETF(BITB) 등 디지털 자산 투자 상품군을 운용하고 있다. BITB의 운용자산(AUM)은 약 30억 달러(약 45억 원) 미만으로 알려졌다. 현물 비트코인 ETF 가운데 최대 규모는 블랙록($BLK)의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)로, AUM이 550억 달러(약 820억 원)를 웃돈다.

‘합의가 끝난 자산’이 아닌 비트코인(BTC)

호건은 이번 데이터가 기관투자자에 대한 대표적 비판과 배치된다고 짚었다. 통상 기관은 거시환경 충격이나 유동성 사이클에 민감해, 시장 스트레스 구간에서 비트코인(BTC) 익스포저를 빠르게 줄일 수 있다는 시각이 강했다. 하지만 실제 흐름은 반대에 가깝다는 설명이다.

그는 “최근 몇 년간 진전이 있었지만 비트코인(BTC)은 여전히 ‘비합의(non-consensus) 자산’”이라며 “지금 비트코인을 사는 기관투자자는 동료들 사이에서 튀는 선택을 하는 것이고, 그만큼 ‘커리어 리스크’를 감수한다”고 말했다. 샌프란시스코에 기반을 둔 비트와이즈는 고객 자산 기준 150억 달러(약 224억 원) 이상을 운용하고 있는데, 호건은 이런 환경이 오히려 기관의 보유 성향을 더 단단하게 만든다고 봤다.

호건은 “결국 비트코인에 배분을 결정하는 기관은 확신 수준이 매우 높다”며 “51% 정도로 ‘괜찮은 아이디어’라 생각하는 게 아니라 80~90% 수준으로 믿기 때문에 위험을 감수한다. 그렇지 않으면 애초에 들어오지 않는다”고 강조했다. 이 때문에 제도권 자금은 변동성이 큰 장에서도 당분간 ‘끈적한(sticky) 자금’으로 남아 있을 가능성이 크다고 내다봤다.

‘비트코인(BTC) 100만 달러’ 전망의 근거

호건은 기관투자자들이 하락장에서 보여준 보유 행태가 자신의 장기 전망, 이른바 ‘비트코인(BTC) 100만 달러(약 14억 9,170만 원)’ 시나리오를 뒷받침한다고 밝혔다. 그는 “내 100만 달러 전망의 가장 놀라운 점은 사실 별로 ‘과격하지 않다’는 것”이라며 “지난 20년처럼 글로벌 가치저장 시장이 계속 성장하고, 비트코인(BTC)이 그 시장에서 작지만 의미 있는 비중을 차지하기만 하면 된다”고 주장했다.

그러면서 “지난 10~20년 동안 벌어져 온 일이 앞으로 10년만 더 이어지면 그 지점에 도달할 수 있다”고 말했다. 이번 ETF 자금 흐름이 시사하는 핵심은, 비트코인(BTC) 시장이 ‘단기 투기’에서 ‘구조적 편입’으로 이행하는 과정에서 기관의 인내 자본이 생각보다 빠르게 자리 잡고 있다는 점이라는 평가다. 다만 시장은 여전히 거시 변수와 유동성 환경에 크게 좌우되는 만큼, 기관의 ‘강한 손’이 확인됐다는 사실이 곧바로 가격 경로를 보장하는 신호로 해석되긴 어렵다는 신중론도 함께 나온다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

- 비트코인 현물 ETF는 2024년 1월~2025년 10월 누적 순유입 약 600억 달러로 ‘구조적 수요’가 형성됨

- 2025년 10월 이후 가격이 약 50% 하락했음에도 ETF 유출은 100억 달러 미만으로 제한돼, 기관 자금이 급락 구간의 ‘완충재’로 작동

- 최대 ETF(블랙록 IBIT)처럼 AUM이 큰 상품이 시장 유동성과 심리에 미치는 영향이 확대되는 흐름

💡 전략 포인트

- ‘가격 급락 = 기관 이탈’이라는 통념은 ETF 자금흐름 데이터로 일부 반박됨 → 하락장에서의 핵심 체크포인트는 가격보다 ‘ETF 순유출입’

- 기관은 비트코인을 ‘비합의 자산’으로 편입하며 커리어 리스크를 감수하는 만큼, 진입 후에는 매매 회전율이 낮아 ‘끈적한 자금(sticky capital)’이 될 가능성

- 다만 자금의 버팀목이 확인돼도 거시/유동성 변수에 따라 추가 변동성은 열려 있어, ‘장기 구조적 편입’과 ‘단기 가격 경로’는 분리해서 판단 필요

📘 용어정리

- 현물 ETF: 실제 비트코인을 보유(또는 이에 준하는 구조)해 가격을 추종하는 상장지수펀드

- 순유입/순유출: ETF로 들어온 자금(매수)과 빠져나간 자금(매도·환매)의 차이

- AUM(운용자산): ETF/펀드가 운용 중인 총 자산 규모

- 다이아몬드 핸즈(diamond hands): 급락에도 보유를 유지하는 강한 홀딩 성향

- 비합의(non-consensus) 자산: 시장 참여자 다수가 ‘정답’으로 합의하지 않은, 호불호와 논쟁이 큰 자산

- 커리어 리스크: 투자 판단 실패 시 성과/평판/직업에 불이익이 생길 위험

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q.

기사에서 말하는 ‘기관의 강한 손(다이아몬드 핸즈)’은 무엇을 근거로 하나요?

비트코인 현물 ETF 자금 흐름이 근거입니다. 2024년 1월~2025년 10월까지 ETF에 누적 순유입이 약 600억 달러였고, 이후 비트코인 가격이 약 50% 하락하는 동안 ETF 유출은 100억 달러 미만으로 제한됐다는 점에서, 기관이 급락에도 대규모로 이탈하지 않았다고 해석합니다.

Q.

기관투자자는 왜 하락장에서 오히려 덜 파는 경향(끈적한 자금)이 나타날 수 있나요?

기사에 따르면 비트코인은 여전히 ‘비합의 자산’이라 기관이 편입 자체에 커리어 리스크를 부담합니다. 그래서 실제로 들어오는 기관은 ‘애매하게’가 아니라 80~90% 수준의 강한 확신을 갖고 배분하는 경우가 많아, 단기 변동성만으로 쉽게 포지션을 줄이지 않을 가능성이 커집니다.

Q.

ETF 자금이 버팀목이면 비트코인 가격은 이제 계속 오르기만 하나요?

그렇다고 단정하기는 어렵습니다. ETF 흐름은 ‘구조적 편입’이 진행 중이라는 신호가 될 수 있지만, 가격은 여전히 거시환경(금리, 달러 유동성, 위험자산 선호 등) 영향을 크게 받습니다. 즉 기관의 보유 성향이 확인됐다는 사실이 단기적인 가격 경로를 보장하는 신호로 해석되기는 어렵다는 점을 함께 유의해야 합니다.

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