비트코인 재무 전략 흔들…프리미엄 붕괴에 ‘보유보다 싸게’ 평가

비트코인(BTC)을 사들이는 상장사들이 주가 프리미엄을 발판으로 신주를 발행하고, 그 자금으로 다시 비트코인을 매수하는 ‘선순환’이 2026년 들어 급격히 흔들리고 있다. 한동안 ‘무한 수익 공식’처럼 보였던 비트코인 재무 전략이 더는 통하지 않으면서, 시장은 이들 기업을 비트코인 보유분보다 ‘싸게’ 평가하기 시작했다.

올해 1분기 기준 최근 데이터에 따르면, 상장 비트코인 재무 기업의 약 40%가 순자산가치(NAV) 대비 할인된 가격에 거래되고 있다. 쉽게 말해 기업이 들고 있는 비트코인 가치보다 회사 전체 시가총액이 더 낮아진 사례가 빠르게 늘어났다는 뜻이다. 과거엔 “비트코인을 샀다”는 발표만으로도 프리미엄이 붙으며 주가가 뛰었지만, 이제는 같은 공식이 ‘부채’처럼 인식되는 구간으로 넘어가고 있다는 해석이 나온다.