리도, ETP 보상률은 스테이킹 비중·환매 조건 함께 봐야

이더리움(ETH) 스테이킹형 상장지수상품(ETP)은 스테이킹 비중과 환매 유동성 확보 방식에 따라 투자자에게 돌아가는 보상이 달라질 수 있다. 스테이킹하지 않은 자산을 환매용 버퍼로 남기면 즉시 동원할 자산은 늘지만, 보상을 얻는 자산은 줄어든다.

리도(LDO)는 2026년 3월 13일 게시물에서 네이티브 스테이킹 ETP의 운용 방식을 세 가지로 나눴다. 일부 자산을 유동성 버퍼로 보유하거나, 더 많은 자산을 스테이킹하고 외부 유동성에 의존하거나, 운용사가 검증인과 출금 시점을 직접 관리하는 방식이다. 리도는 일부 상품이 환매 대응을 위해 자산의 30~40%를 스테이킹하지 않은 상태로 둔다고 주장했다.

버퍼는 환매에 대응할 자산을 마련하지만 보상 수익을 줄일 수 있다. 리도가 든 가상 사례는 100 ETH 가운데 20 ETH를 스테이킹하지 않고, 나머지 80 ETH가 연 3% 보상을 얻는 구조다. 계산상 보상은 수수료와 기타 조정을 적용하기 전 2.4 ETH이며, 실제 상품의 수익률이나 성과를 뜻하지 않는다.

버퍼를 줄이면 스테이킹 보상 대상은 늘 수 있지만, 환매 때 외부 유동성이나 출금 절차에 더 의존하게 된다. 리도는 외부 유동성을 시장조성자, 장외거래 데스크, 신용한도 또는 다른 금융 약정으로 확보할 수 있으며, 이에 따른 비용이 상품의 총비용을 높일 수 있다고 설명했다. 리도는 유동성 스테이킹을 대안으로 제시하는 이해관계자다.

이더리움 검증인은 스테이킹을 완전히 종료할 때 네트워크 수요에 따라 출금 대기 시간이 달라질 수 있다. 스테이킹 토큰은 상환하거나 공개 시장에서 팔 수 있지만, 상환 절차와 이용 가능한 유동성은 서비스마다 다르다. 시장 매도 가격이 기초 이더리움 가치와 같다고 보장되지는 않는다.

위즈덤트리는 ‘위즈덤트리 피지컬 리도 스테이킹 이더’ ETP가 stETH를 기초 자산으로 보유하며, 일일 리베이스를 통해 스테이킹 수익을 반영한다고 밝혔다. 상품 자료에 기재된 연간 운용보수는 0.50%다. 이 구조만으로 다른 ETP보다 순보상이 높거나 거래 유동성이 충분하다고 볼 수는 없다.

키언 길버트(Kean Gilbert) 리도 생태계 재단 기관협력 책임자는 게시물에서 “스테이킹은 이더리움 ETP의 가치를 더해야 하며, 투자자가 기대하는 유동성을 해쳐서는 안 된다”고 말했다. 상품을 비교할 때는 스테이킹 배분 비율과 보상 배분, 수수료, 환매 절차를 함께 살펴야 한다.