비트코인 펀딩비율, 주말 중립 근접…한 주간은 양수 이어졌다

비트코인(BTC) 무기한 선물의 펀딩비율이 한 주 내내 양수를 유지하다 주말 사이 거의 중립 수준으로 내려왔다. 선거 결과 이후 반등 과정에서 숏 포지션이 정리됐지만, 이후 가격이 내리는 동안 미결제약정은 다시 늘었다.

비트파이넥스(Bitfinex)는 9일 발간한 Alpha 보고서에서 이같이 분석했다. 글래스노드(Glassnode)도 2일 시장 보고서에서 롱 포지션 보유자가 펀딩비를 지급하고 선물 미결제약정이 높은 수준에 머물렀다고 밝혔다. 두 보고서는 11월 초 시장에서 롱 쪽 비용 부담과 높은 미결제약정을 짚었다. 이는 음수 펀딩에 숏이 쌓인 상황이라는 해석과는 거리가 있다. 두 보고서의 발간 시점은 서로 다르다.

펀딩비율은 만기가 없는 선물의 계약 가격과 현물 지수 사이 괴리를 줄이도록 설계된 장치다. 비율이 양수면 롱 보유자가 숏 보유자에게, 음수면 숏 보유자가 롱 보유자에게 비용을 지급한다. 펀딩비는 롱·숏 보유자 사이에 비용을 옮기는 장치다. 다만 만기일이 없어 계약 가격이 특정 날짜에 현물 가격으로 반드시 수렴하는 것은 아니다.

바이비트(Bybit)는 한 번의 펀딩비를 포지션 가치에 정산 시점의 펀딩비율을 곱해 계산한다고 설명한다. 포지션 가치가 1만USDT이고 비율이 +0.01%라면 롱이 내는 펀딩비는 한 차례 1USDT다. 같은 비율로 8시간마다 세 차례 정산된다고 가정하면 하루 지급액은 3USDT다. 실제 비율과 정산 간격은 계약별로 달라진다.

8시간 주기는 널리 쓰이지만 고정 규칙은 아니다. 바이낸스(Binance)는 계약 사양에 따라 간격이 다를 수 있고 변동성이 클 때 조정될 수 있다고 안내한다. 바이비트도 비율이 상·하한에 닿으면 시간당 정산으로 바뀔 수 있다고 설명한다. 화면에 표시된 비율이 추정치인지 확정치인지, 정산 시점에 포지션을 보유했는지도 실제 지급액을 좌우한다.

음수 펀딩이 숏 포지션 수가 롱보다 많다는 뜻은 아니다. 펀딩비율 산식에는 계약 가격과 현물 지수 가격의 차이뿐 아니라 이자 항목도 반영된다. 미결제약정 역시 열려 있는 계약의 규모를 나타낼 뿐 시장 전체의 순롱·순숏을 알려주지는 않는다.

숏 스퀴즈는 가격이 숏 포지션에 불리하게 오르면서 환매수와 강제청산이 추가 매수로 이어지는 현상이다. 거래소는 유지증거금과 마크 가격 등을 바탕으로 강제청산을 처리한다. 본지는 앞서 강제청산이 시장 충격을 키우는 경로를 짚었다. 펀딩비율과 함께 가격 방향, 미결제약정의 수량·금액 기준, 롱·숏별 청산과 현물 매수 흐름을 살펴야 한다.

K33리서치는 2024년 8월 20일 보고서에서 비트코인 무기한 선물의 7일 평균 연환산 펀딩비율을 -2.53%로 제시했다. 같은 주 미결제약정은 2만8882 BTC 늘었다. 보고서는 숏 쏠림 가능성을 거론하면서도 뒤이은 반등을 두고 청산·미결제약정 자료가 전면적인 숏 스퀴즈를 확인해 주지는 않는다고 덧붙였다.

글래스노드는 2026년 8월 보고서에서 숏 스퀴즈 구간 청산의 85%가 숏이었다고 기록했다. 2026년 8월 19일 숏 청산액은 2019년 이후 하루 기준 자체 집계 최대치였다. 해당 집계에는 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 포함되지 않았다. 코인 수량 기준 미결제약정은 해당 구간 중 11% 줄었지만 펀딩비율은 대체로 중립에 머물렀다.