비트코인 추가 하락 가능성 열어둔 해시덱스 CIO

비트코인(BTC)의 6월 저점이 이번 약세장의 바닥인지는 아직 단정할 수 없다는 분석이 나왔다. 해시덱스는 과거 주기보다 가격 낙폭과 변동성이 작아졌지만 추가 하락 가능성도 열어뒀다.

사미르 케르바지(Samir Kerbage) 해시덱스 최고투자책임자(CIO)는 “비트코인은 고점보다 35% 낮고 6월 저점보다 37% 높다. 따라서 6월이 이전 어느 때보다 이르고 얕은 저점이었거나, 아직 마지막 하락 구간이 남아 있다”고 썼다. 이 발언은 14일(한국시간) 크립토브리핑(Crypto Briefing) 보도로 소개됐다.

케르바지가 인용한 35% 하락·37% 상승은 보도 당시 시세와 다른 시점의 가격을 반영한다. 보도 당시 비트코인은 약 6만9000달러(약 9205만원)로 6월 저점인 약 5만9000달러(약 7871만원)보다 17% 높았고, 2025년 10월 고점인 약 12만6000달러(약 1억6808만원)보다 약 45% 낮았다.

케르바지는 비트코인의 고점 대비 저점 낙폭이 첫 두 주요 주기에서 각각 84%, 83%였고 세 번째 주기에는 77%였다고 분석했다. 이번 주기의 최대 낙폭은 6월에 기록한 약 53%로 제시됐다.

연속한 주기 고점 사이의 상승률도 차례로 1598%, 250%, 85%로 낮아졌다. 이는 고점에서 저점까지의 하락 폭과는 다른 비교 지표다.

비트코인의 연율 변동성 평균은 첫 두 주기 약 80%에서 세 번째 주기 53%로 내려갔다. 이번 주기 평균은 약 44%였다.

금과 비교한 변동성 격차도 줄었다. 케르바지의 분석에서 비트코인은 2017년 금보다 변동성이 약 10배 컸고, 그 비율은 2025년 약 2배, 2026년 약 1.5배였다.

낙폭과 변동성 수치는 과거 가격 움직임의 크기를 비교한 것이다. 케르바지는 이번 주기의 낙폭이 과거보다 작다는 점을 제시하면서도, 이를 근거로 6월을 최종 저점이라고 판정하지 않았다.

해시덱스는 기관 참여 확대가 비트코인의 기존 4년 주기를 바꿀 수 있다고 봤다. 이 변화가 과거 주기에서 나타난 급격한 상승과 조정을 완화할 가능성도 분석에 담겼다.

4년 주기론은 비트코인의 과거 상승·하락 패턴을 비교해 현재 시장 국면을 해석하는 방식이다. 본지도 현물 ETF와 기관 자금 유입이 비트코인 주기에 미칠 영향을 둘러싼 논의를 전한 바 있다.

저점 판단에는 신중론도 있다. 사이클 지표만으로 저점이 확인됐다고 볼 수 없다는 크립토제노의 분석도 지표 신호와 저점 확인을 구분했다.

케르바지는 가격 흐름 외에 스테이블코인 사용과 자산 토큰화 확대를 가상자산 시장의 성장 근거로 들었다. 그의 분석에서 브라질의 1만달러(약 1334만원) 이상 스테이블코인 보유 지갑 수는 2024년 7월 이후 347% 늘었다.

6월 글로벌 스테이블코인 거래량은 1조7900억달러(약 2388조원)로 집계됐다. 전년 동월보다 125% 증가한 수치다.

비자(Visa)의 스테이블코인 결제 규모도 지난 1년간 10배 늘었다고 케르바지는 분석에서 제시했다. 그는 비트코인 가격 하락과 별개로 스테이블코인 사용과 자산 토큰화가 확대되고 있다고 봤다.