비트코인 3만8000달러 하락 가능성, 코언은 '꼬리 위험'으로 분류

비트코인 3만8000달러(약 5080만원)는 확정 목표가가 아니라 급격한 시장 이탈 상황을 가정한 '꼬리 위험' 수준이다. 코언이 별도로 제시한 4만7000~6만7000달러(약 6280만~8960만원)는 그보다 높은 조건부 가격 구간이다.

벤저민 코언(Benjamin Cowen) 거시경제 분석가 겸 데이터과학자는 10월 30일 공개한 보고서에서 3만8000달러(약 5080만원)를 과거 약세장의 가장 깊은 저점에 가까운 균형 가격으로 제시하고 꼬리 위험이라고 설명했다. 이 가격은 기본 경로를 뜻하지 않는다.

분석의 기준은 코언의 회귀분석 모델이다. 보고서 작성 당시 모델의 1백분위선은 7만2100달러(약 9640만원)였다.

보고서는 과거 급락 때 가격이 이 선 아래로 밀린 폭을 현재 모델에 적용해 4만7000~6만7000달러 구간을 산출했다. 실제 시장에서 확인된 저점이 아니라 과거 사례를 대입한 시나리오다.

꼬리 위험은 일반적 범위를 벗어난 극단적 상황에서 나타날 수 있는 위험을 뜻한다. 코언은 과거 3~4개 사이클을 비교한 분석은 사례가 제한적이며, 위험 점수를 발생 확률로 해석해서는 안 된다고 밝혔다.

코언은 과거 세 차례 약세장에서 고점 이후 363~406일 사이에 저점이 형성됐다고 비교했다. 보고서 작성 당시 이번 주기는 고점에서 약 390일 지난 시점이었다.

시점이 비슷해도 하락 폭은 달랐다. 코언의 보고서는 이번 주기의 당시 최대 낙폭을 약 54%로, 과거 세 차례 약세장의 낙폭을 약 77~84%로 제시했다.

손실 상태인 비트코인 공급량도 당시 약 35%로 집계됐다. 이는 코언이 과거 저점 구간에서 관찰한 50~60%보다 낮았다.

코언은 같은 보고서에서 주간 종가가 8만3000달러(약 1억1090만원) 위로 회복하면 단기 하락 전망이 무효화될 수 있다고 적었다. 이 조건 역시 10월 30일 보고서의 모델과 시장 상황을 기준으로 한다.

본지는 앞서 코언이 비트코인 사이클 1363일째를 근거로 2026년 10월 저점 가능성을 제시한 분석을 전한 바 있다. 이번 보고서는 주기상 시점 비교와 함께 모델에 기반한 가격 구간을 제시했다.

콜린 바스코(Colin Basco) 코인베이스(Coinbase, $COIN) 시니어 퀀트 전략가는 11월 13일 주간 분석에서 비트코인 지지 구간을 6만6000~6만8000달러(약 8820만~9090만원), 다음 주요 구간을 6만2000달러(약 8290만원)로 제시했다. 이는 해당 분석 시점의 단기 시장 구간이다.

코언과 바스코가 제시한 가격대는 같은 목표가를 두고 경쟁하는 수치가 아니다. 코언은 과거 주기와 모델을 이용해 장기 하방 위험을 살폈고, 코인베이스 분석은 발표 당시의 단기 가격 구간을 다뤘다.

바스코는 같은 분석에서 최근 30일간 스테이블코인 공급량이 115억달러(약 15조3770억원) 감소했다고 집계했다. 그는 공급 감소와 거시경제 위험을 당시 비트코인 시장의 부담 요인으로 봤다.

코언은 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의도 변수로 꼽았다. 연방준비제도 일정표상 회의는 미국 현지 12월 8~9일로, 한국시간 12월 9~10일에 열린다.