한국은행, 2분기 경제 성장 속 추가 금리 인상 가능성 점검

예상을 웃돈 올해 2분기 성장 지표가 나오면서 한국은행이 8월에도 기준금리를 연이어 올릴 수 있다는 시장의 경계감이 다시 커지고 있다. 다만 실제 결정은 경기 자체보다 내수 회복이 근원물가와 서비스 물가를 다시 밀어 올리는지에 달려 있다는 분석이 힘을 얻고 있다.

24일 증권업계에 따르면 최근 채권시장은 지난주 한국은행 금융통화위원회 이후 잠시 안정을 찾는 듯했지만, 다시 총재 발언과 주요 경제지표를 반영하며 8월 추가 인상 가능성을 점검하는 흐름으로 돌아섰다. 전날 한국은행이 발표한 2분기 실질 국내총생산 성장률 속보치는 전분기 대비 0.6%, 전년 동기 대비 3.7%로, 한국은행의 지난 5월 전망치와 시장 예상치를 모두 웃돌았다. 여기에 실질 국내총소득은 전분기 대비 3.6%, 전년 동기 대비 15.6% 증가해 국내의 실질 구매력이 예상보다 빠르게 개선되고 있음을 시사했다. 이는 금리를 더 올릴 경우 경기를 과도하게 누를 수 있다는 우려를 다소 덜어주는 재료로 받아들여진다.

시장 전문가들은 이런 성장 흐름만 놓고 보면 한국은행이 추가 인상에 나설 명분이 상당 부분 마련됐다고 본다. 김명실 아이엠증권 연구원은 이번 국내총생산 지표가 성장 둔화에 대한 한국은행의 부담을 줄여줬다고 평가했다. 금리 인상이 경기 위축으로 이어질 수 있다는 제약이 약해진 만큼, 통화정책의 초점이 다시 물가 안정으로 이동할 수 있다는 뜻이다. 다만 아직 경제 전반에서 수요가 광범위하게 물가를 끌어올리는 단계로 단정하기는 이르다는 신중론도 함께 제기된다. 특히 외식비처럼 소비 회복의 영향을 바로 받는 항목과 세탁·간병·수리 같은 노동집약적 서비스 가격이 계속 높은 상승세를 보이는지가 중요하다는 설명이다.

결국 시장의 시선은 다음 달 4일 발표되는 7월 소비자물가지수로 모이고 있다. 소비자물가지수는 전체 물가 흐름을 보여주고, 근원물가는 식료품과 에너지처럼 변동성이 큰 품목을 제외해 보다 기초적인 물가 압력을 확인하는 지표다. 안예하 키움증권 연구원은 2분기 성장 서프라이즈가 추가 인상의 성장 측 제약을 낮춘 것은 맞지만, 국내총생산은 경기 흐름을 뒤늦게 보여주는 후행지표인 만큼 통화정책 판단에는 7월 근원물가와 개인 서비스 물가가 더 중요하다고 짚었다. 7월 물가가 에너지 가격 영향으로 전체 지표만 일시 반등하고 근원물가가 안정된다면 8월 연속 인상 필요성은 크지 않을 수 있다. 반대로 근원물가까지 다시 오르면 한국은행이 물가 압력을 더 무겁게 받아들일 가능성이 커진다.

변수는 대외 물가 여건도 있다. 지난 6월 소비자물가 상승률은 전년 동기 대비 3.2%로 높아졌고, 근원물가는 2.5% 상승했다. 당시에는 중동 전쟁에 따른 유가 상승이 주요 배경으로 꼽혔다. 한국은행은 7월 물가가 국제유가 하락과 정부의 물가 안정 대책 영향으로 다소 낮아질 수 있다고 봤지만, 최근 중동 정세가 다시 불안해지면서 국제유가가 재차 급등하고 있다. 브렌트유 9월물은 이달 초 배럴당 70달러선까지 내려갔다가 다시 100달러를 넘어섰다. 다만 원/달러 환율이 1,400원대 후반으로 낮아지고 주가도 조정을 받은 점을 고려하면 한국은행이 8월 인상을 서두를 유인은 제한적이라는 시각도 있다. 이 같은 흐름은 결국 7월 근원물가와 수도권 주택시장, 국제유가 움직임이 함께 맞물리면서 8월 또는 10월 추가 인상 여부를 가르는 방향으로 이어질 가능성이 크다.